11月12日道琼斯工业指数攀升至48431.57点创历史新高，自2023年初本轮牛市启动以来累计上涨46%；ChatGPT引爆的AI革命为核心驱动力，推动纳斯达克指数于10月29日突破24019.99点历史峰值，较2023年初暴涨131.25%。
关键的支撑来自几家数万亿市值的科技股：不到三年时间，微软、苹果股价翻番，总市值双双攀升至4万亿美元上下；谷歌（ALPHABET-A）涨幅超200%，总市值站上3.5万亿美元大关……
作为本轮美股牛市的核心旗手，英伟达的涨幅一度突破1300%，不仅成为三年13倍的超级牛股，更创下历史纪录，成为首家总市值突破5万亿美元的公司——创始人黄仁勋也顺理成章地登上全球华人首富的宝座。
科技股领袖动向悄然生变：黄仁勋与比尔·盖茨均减持自家股票，而借AI牛市重夺日本首富的孙正义却清仓全部英伟达股份，其缘由何在？
11月14日美国证监会13F截止后，投资大亨的减持清单曝光：巴菲特退休前最后一次公开调仓披露了卖出标的；而曾创办小霸王、步步高，孵化OPPO、vivo等企业的职业投资人“段菲特”段永平，其最新操作亦随之揭晓。
成功的投资正如穿过战时的雷区，即便万分警惕，也可能遇到潜藏的风险。这时候，比起去听别人说什么，更重要的是看别人做了什么。这就是孔子说的：听其言而观其行。
一、跟着股神抄最后一次作业？“很多时候，我们的领导者和富人得到的运气远超他们应得的份额，而这些人往往不愿承认这一点。”距离退休不到两个月，95岁的巴菲特最后一次以伯克希尔·哈撒韦CEO的身份撰写了公开信。
作为一位长寿的富翁，巴菲特的运气确实不错。
巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦60年，实现市值增长5502284%、年化回报率19.9%，以1507亿美元（1.07万亿人民币）身家位居全球富豪榜第10。
巴菲特退休后，伯克希尔年度股东大会与《致股东的信》将不再有其身影，62岁的加拿大裔接班人格雷格·阿贝尔将接任，正如巴菲特所言：“年底时他将成为老板。”
巴菲特退休叠加美股世纪大牛市的关键时刻，伯克希尔上周最后一个工作日公开的持仓变动，不仅是其投资生涯的收官之作，更是给全球投资者的最后一课。
最新“报表13F”显示，2025年三季度，伯克希尔·哈撒韦再减持15%的苹果股票，单季度持仓市值降幅超百亿美元。这是继2024年第二、三季度大幅减持，2025年第二季度重启减仓后，又一次大规模抛售动作。即便如此，截至2025年三季度末，伯克希尔·哈撒韦仍持有市值超过600亿美元的苹果股票，依旧是其第一大重仓股。
巴菲特卖出苹果股票的资金部分转投谷歌，尽管曾坦言“错过谷歌”，但2025年三季度伯克希尔哈撒韦买入1785万股谷歌（ALPHABET-A）股票，价值43.4亿美元，跻身其前十大重仓股。
在科技赛道上的换仓操作，本质上还是不愿意错过这场尚未完结的AI盛宴。况且，对于投资股票而言，增长可能是更为关键的数据：
苹果和谷歌的营收体量已基本相当——苹果截至9月27日的2025年第四财季营收为1024.66亿美元，谷歌截至9月30日的2025年第三财季营收达1023.46亿美元。同样千亿规模，但同期营收增幅却不一样，苹果为7.94%，谷歌则是16%。
另一个有效指标是市盈率，市值与利润的比值，可理解为按当下公司利润计算的投资“回本”年数。从这一角度来看，谷歌目前不到28倍的市盈率，比苹果超过35倍的市盈率更“便宜”。
二、黄仁勋减持英伟达，盖茨大笔卖出微软英伟达52倍市盈率虽高，但受AI驱动业绩支撑强劲：2025财年营收1305亿美元（增114%，毛利率75%），2026财年前两季营收441亿、467亿美元（同比增69%、56%）；同期苹果市盈率相对较低。
虽然在业绩的驱动下，2025年至今，英伟达股价涨幅依然强劲，一度达到54.2%。但对于英伟达的老板黄仁勋而言，持续地卖出套现却没有停止过。
据Wind数据，黄仁勋2025年1月至11月18日连续88个交易日减持英伟达股票，累计卖出829.7万股，持股降至7000万股以下，套现15.48亿美元（按11月17日收盘价计算）。
值得注意的是，10月29日英伟达股价触及212.19美元/股的历史高点，黄仁勋同日向美国证监会提交的“报表4”——证券受益所有权变动声明显示，他当天通过七笔交易合计出售2.5万股，其中最高一笔以211.76美元/股的价格卖出477股。该日后，其名下持有的英伟达股票数量为6975.5万股。
这份表格同时还显示，黄仁勋名下持有的英伟达股票中，绝大部分（超5800万股）归属他与美国结发妻子在1995年就共同设立的“仁勋和洛丽·黄生前信托”。
比尔・盖茨目前已向基金会捐赠含微软股票在内的资产超590亿美元，其个人对微软持股已经不足1%。
微软凭借AI及云计算布局成明星股，年内股价涨近30%，但盖茨基金会2025年三季度出售1700万股微软股票（持仓降65%），占比从27.27%降至13.01%，取而代之伯克希尔·哈撒韦成其第一大重仓股（占比29.91%）。
尽管首富们减持不等同于看空AI，但至少表明对当前股价满意。
三、段永平卖了38%的英伟达，孙正义清空了段永平管理的H&H国际投资2025年三季度减持英伟达36.7万股（降幅38.04%），微幅减持苹果0.82%。其146.8亿美元美股持仓中，苹果虽仍为第一重仓股，但占比下降，伯克希尔·哈撒韦取而代之；此举或因其认为股价“不便宜了”。
而日本首富孙正义对英伟达的态度更决绝——他是在日韩国人三代，因而也是全世界最有钱的韩裔。
孙正义曾两次清仓英伟达股票。2017年软银以40亿美元购入英伟达近5%股份，2019年股价大跌时以70亿美元清仓，获利30亿美元，却错失其后13倍涨幅（按最高市值5万亿计算，5%股份价值2500亿美元）。目前孙正义身家601亿美元，位列全球第30。
孙正义在2024年英伟达日本峰会上为错过投资机会“痛哭”后，于2024年四季度和2025年一季度用此前清仓利润30亿美元加仓英伟达。2025年10月，软银以58.3亿美元售出持有的3210万股（翻倍获利），时值英伟达股价历史高点（10月29日）。
当然，目前的孙正义押一个更大的注：2025年3月，软银领投了本轮AI浪潮的标杆企业ChatGPT母公司OpenAI的400亿美元融资。根据当时的投资计划，如果在年底之前资金可以全部到位，软银将取代微软，成为OpenAI的最大股东。
起码到目前为止，这位连续豪赌者，运气还不错。
