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明天收中阳，接着奏乐接着舞！金融开放（对外）➕货币宽松（对内），市场迎来积极催化9月21日，召开的外资金融机构座谈会，无疑给市场注入一剂强心针第一，定调适度宽松，货币环境将维持友好。潘功胜行长明确指出，将“实施好适度宽松的货币政策”。在当前经济稳步向好的背景下，这一表态直接打消了市场对流动性收紧的担忧。官方明确要“为经济稳定增长和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境”，这意味着后续在资金面上，央行将继续呵护市场，为A股的平稳运行提供充足的弹药。第二，金融开放提速，跨境支付与人民币国际化迎利好。会议重点强调了“稳步扩大金融市场双向开放，不断优化跨境支付服务，更加便利人民币国际使用”。这不仅是对外资机构关切的直接回应，更是中国金融业高水平开放的宣言。优化跨境支付、便利人民币使用，这样外资引进来的渠道将更顺畅，增量资金入市的预期大幅增强。第三，直面外资诉求，提振全球资本信心。此次座谈会的阵容极其豪华，美国银行、摩根大通、汇丰、高盛等15家全球顶级外资金融机构负责人悉数参会。这阵仗！直接向国际社会传递了强烈信号，有助于吸引更多长线资金配置中国资产。政策底与资金面双重加持，官方呵护市场的态度已然明朗，对于投资者而言，顺应政策导向，保持信心⚠️外资入场是循序渐进的过程，需要持续跟踪后续资金流向、宏观数据变化，做好动态应对。

看了这物价，觉得中国人民币真实购买力比汇率要高很多。欧元真实购买力下降了好多好多。

美联储加息之后，人民币继续对美元升值！资本市场除了炒高的科技股，其他板块估值都不高，尤其是中国的优势且盈利良好的产业，电解铝锂电明显低估！​​​

美国制造业“熄火”了！美联储公布的数据显示：8月制造业产值环比下降0.3%，直接终结了连续七个月的增长势头；企业设备产值下降0.5%，汽车及零部件产量暴跌1.2%，国防与航天设备更是大跌1.2%，工厂产能利用率骤降至75.7%，创五个月新低！特朗普称将对伊朗作出重大决定美联社说美国应当感谢中国

回流美国的资金，最终会流向我们！人民币升值太快，抑制出口，东大正想着，怎样减缓人民币升值呢，这不，瞌睡来了，有人送枕头。9月17日，美联储加息25个基点，刚好对冲了人民币升值太快的麻烦。美联储加息25个基点后，人民币为何没有出现明显回落？资金流向背后的真实逻辑一场发生在美国金融市场里的利率调整，再次把全球资金流动和人民币汇率推到了讨论中心。9月17日前后，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至3.75%—4.00%。美元随后走强，市场开始重新评估未来资金流向。按照过去的经验，美国提高利率，往往会吸引一部分国际资金回到美元资产。因为美元资产收益率提高后，投资者会重新计算风险和回报。但这一次市场关注的焦点，并不是简单的“资金离开哪里，又进入哪里”。真正复杂的问题在于：美元利率变化，会不会影响人民币升值速度？而回流美国的资金，未来是否还会通过贸易和产业链重新回到中国市场？这背后，其实是一场金融市场和实体经济之间的博弈。人民币汇率最近受到多重因素影响，其中一个重要因素就是美元走势。过去一段时间，如果美元相对偏弱，而中国经济预期改善，人民币可能面临升值压力。对于普通消费者来说，人民币升值意味着进口商品可能更便宜，海外消费成本下降。但对于大量出口企业而言，汇率变化就没有这么简单。一家出口企业卖出100万美元商品，如果人民币汇率升值，同样的美元收入兑换成人民币后可能减少。对于利润率本来就不高的制造企业来说，这种变化会直接影响经营压力。美联储此次加息，在一定程度上增强了美元吸引力，也可能减缓人民币短期升值压力。市场数据显示，加息消息公布后，美元指数一度走高，而人民币汇率仍保持较强韧性。不过，需要注意的是，把美联储加息理解成“美国吸走资金，中国马上受益”，这种看法并不完全准确。国际资本并不是一股水流，只会从一个地方流向另一个地方。资金大致可以分为两类。一类是金融投资资金，它们关注利率、汇率、资产价格变化。这类资金对美联储政策非常敏感，美国利率提高后，确实可能增加美元资产吸引力。另一类是产业投资资金。一家制造企业不会因为美国利率提高一点，就立刻搬迁整个生产体系。这也是为什么全球产业链调整往往需要几年时间，而不是几个月。中国制造业拥有较完整的产业体系，从零部件供应到生产加工，再到出口物流，形成了较强的配套能力。这些因素对于产业资本来说，同样具有吸引力。从贸易角度看，资金流动最终也可能通过商品贸易形成新的循环。比如，一些海外资金投资美国金融市场，美国消费者购买中国生产的商品，中国企业通过出口获得收入，再将资金用于扩大生产、技术升级或者海外投资。全球经济本来就是相互连接的体系，很少存在单向流动。当然，也不能忽视美联储加息带来的压力。美国提高利率，会增加全球美元融资成本，一些依赖美元贷款的新兴市场企业，可能面临更高的偿债压力。同时，如果美元长期保持较强走势，也可能影响全球投资者风险偏好。因此，美联储政策不仅影响美国，也会通过金融市场传导到其他经济体。对于中国而言，汇率变化只是经济运行中的一个变量。真正决定长期竞争力的，还是产业升级、企业创新以及市场需求。如果企业只能依靠汇率优势获得订单，那么汇率变化一定会带来压力；但如果企业拥有技术优势、成本优势和稳定供应链，面对汇率波动时承受能力会更强。我认为，美联储加息确实可能阶段性缓解人民币快速升值带来的压力，但它并不是解决所有问题的关键因素。汇率最终还是由经济基本面决定，而不是由一次利率调整决定。我觉得，观察资金流向时，不能只盯着短期金融市场的变化。美国提高利率，可能吸引部分资金配置美元资产，这是市场规律；但长期产业投资关注的是生产效率和发展空间。在我看来，中国经济面对全球资金变化时，重要的不是期待某一次外部政策带来机会，而是在产业竞争中不断增强自身吸引力。

太强了！人民币汇率突破6.7后就再没掉下来，估计还会继续走强，可能是一盘大棋！有人说汇率走强不利于外贸，但这可能正是这步大棋的重要一环，那就是倒逼产业淘汰低端产能，加速产业转型。其实汇率升值本身也是产业升级后的结果，相当于相辅相成吧。以前我们出口的主要是纺织、家具、低端电子代工品等，这些东西利润低很容易受到汇率影响。但现在我们的主要出口产品已成功转型成了新能源汽车、光伏、储能、高端装备等，产品不可替代性大幅提升，企业议价能力增强，就不需要再依赖低汇率优势了。而人民币每升值1%，原油进口成本减少约45亿元，铁矿石、粮食、半导体设备采购成本会同步下行，能缓解国内输入性通胀压力，给国内货币政策宽松留出空间，降低整个工业链条生产成本，利好高端制造、航空、化工、农业等行业。也相当于全民财富被动增值。总之，汇率本质是一国综合竞争力的货币映射，本轮升值的底层逻辑是制造业从“低价出口”转向“高附加值竞争”。另外汇率升值也能消减美联储加息带来的利差不利因素，同时也有利于人民币国际化等。未来随着国力持续增强，预计人民币还会温和走强。

黄仁勋又要交80亿美元税了，他说这是荣幸。加州正在推进一项“亿万富翁税”：净资产超10亿美元的居民，一次性征5%。黄仁勋身家1820亿美元，全球第八，对应税单约91亿，他接受采访时说：“我不怕缴税，我只害怕贫穷。”听起来格局拉满？先把账算清楚。今年1月他身家1558亿，4月涨到1670亿，9月已经1820亿，九个月涨了262亿，税单才多了13亿。只要英伟达股价不崩，这笔钱就是他资产增值的零头。再看其他富豪的反应：扎克伯格搬去了内华达，谷歌两位创始人迁往佛州，彼得·蒂尔去了迈阿密。别人连夜跑路，他三次公开表态别走，零成本换来“AI巨头里最体面的人”这个形象，这笔公关账，比80亿贵得多。最有意思的是2024年《纽约时报》的披露：黄仁勋用遗产税漏洞为家族避税，省下的恰好也是80亿。避税80亿，是精明；缴税80亿，是荣幸。两个一模一样的数字，把美国税制的底裤扒得干干净净，工薪阶层交最实的工资税，顶级富豪用顶级律师团队在制度缝隙里腾挪。所以“只怕穷”这三个字才是真心话：他怕的从来不是税，是增长停止。AI的潮水还在涨，5%不过是浪花。潮水要是退了，这句豪言还剩几分底气，就不好说了

#沙特完成货币桥系统测试后退出#【沙特完成测试中国主导的多边支付系统，未继续参与】据《金融时报》9月20日报道，沙特央行已经结束在mBridge项目中的活跃参与。沙特方面表示，其在2025年5月13日完成了原定的概念验证，此后不再作为活跃参与方。换句话说，这更接近一次已经结束的技术试验，而不是沙特在2026年突然作出的金融战略转向。mBridge，全称“多边央行数字货币桥”，本质上是一套供央行和商业银行进行跨境支付实验的数字结算基础设施。项目最初由国际清算银行（香港）创新中心，以及中国人民银行数字货币研究所、香港金管局、泰国央行和阿联酋央行共同推动，后来沙特央行加入。它试图解决的问题很现实。今天一笔跨境付款，往往需要经过多家代理银行，资金在不同司法辖区之间层层流转，不仅耗时，而且会产生手续费、流动性占用和汇兑成本。mBridge希望利用央行数字货币和分布式账本，让参与银行能够更直接地完成跨境支付和同步结算。mBridge基于分布式账本技术构建，支持多国央行数字货币（CBDC）的点对点跨境结算，将传统跨境支付时间从3-5天缩短至6-9秒，成本降低近50%。因为它有可能减少对传统代理银行网络的依赖，mBridge经常被外界与“去美元化”联系在一起。但两者并不能直接画等号。mBridge首先是一套支付技术和结算网络，并不是一个要求参与国放弃美元、改用人民币的货币联盟。理论上，参与方甚至完全可以继续使用本国货币和美元体系，同时把mBridge作为另一条跨境支付通道。这也是理解沙特退出的关键。沙特2024年加入mBridge时，官方给出的定位本来就相当有限：参加最低可行产品测试，研究批发型央行数字货币能否改善商业银行之间的跨境支付和结算。更重要的是，美元一直是沙特货币体系的底座。沙特里亚尔自1986年以来一直以1美元兑3.75里亚尔固定挂钩美元。就在2026年2月，沙特央行行长艾曼·赛亚里还公开表示，美元联系汇率帮助维持了国内价格稳定。所以沙特加入mBridge，本来就不能等同于“脱离美元”；现在退出，自然也不能简单理解成“重新拥抱美元”。真正值得观察的，是沙特正在形成一种越来越典型的多轨金融战略。一方面，美元仍然负责最核心的货币稳定功能。石油收入、外汇储备和本币汇率制度决定了，至少目前，美元对沙特仍然具有其他货币无法替代的作用。另一方面，沙特又在主动建设美元之外的备用通道。2023年11月，沙特央行与中国人民银行签署了规模最高500亿元人民币、期限三年的双边本币互换协议，目的包括扩大两国货币使用并便利双边贸易投资。按照原定期限，该协议目前仍处于三年有效期内。这和退出mBridge并不矛盾。因为mBridge解决的是一个更加具体的问题：能否让不同国家的商业银行绕过传统多层代理行体系，实现更快、更便宜的跨境结算。它是一套金融基础设施，并不是一份要求成员放弃美元的“货币阵营协议”。因此，利雅得完全可以认为mBridge测试已经完成，同时继续推动人民币贸易、维持中沙货币互换，又继续把里亚尔牢牢钉在美元上。这恰恰可能是沙特金融战略最值得关注的地方：它不是寻找一种货币取代美元，而是在美元体系之外不断增加选择。对沙特来说，真正重要的不是宣布“去美元化”，而是避免未来所有跨境支付、贸易融资和国际结算都只能经过一套体系。这也是为什么外界观察所谓“去美元化”时，需要少看一点某个国家是否加入或退出某个平台，多看一些真正发生变化的东西：人民币结算规模有没有扩大、本币互换有没有继续、贸易合同使用什么货币，以及新的支付基础设施有没有形成真实交易量。沙特退出mBridge说明，它对中国参与推动的新金融基础设施仍然保持选择性。但这距离“重新押注美元”，还有相当远的距离。更准确地说，沙特押注的从来就不是美元或者人民币，而是让自己同时拥有两张牌。

9月21日的铜价走势着实让人看得目瞪口呆，全然在美联储高利率的重压之下逆势猛涨。周一欧盘时段直接攀升近1%，算至上周五，过去12周里居然有11周收出涨势，全然不顾美元走强、后续大概率再度加息的常规利空因素，稳稳停在历史高位附近。背后抢筹囤货的疯狂势头实在离谱，只因为传闻美国要将铜关税范围扩大至精炼铜，一众货主都赶着政策落地前往美国运货，甚至出现了单船运载价值5亿美元的非洲铜发往新奥尔良的记录，当地COMEX仓库的仓储空间都快要被塞满。更关键的是矿端本身的供给就绷得极紧，2026年上半年全球铜矿产量同比下滑1.1%，智利7月总产量直接大跌9.4%，铜精矿加工费都跌到了负数，冶炼厂倒贴成本炼矿，这种结构性紧缺根本不是短期内能够逆转的，接下来这波行情恐怕还会走得更加强劲。

【到今年年底，乌克兰的出口额可能损失48亿美元】基辅时间2026年9月21日，乌克兰财政部在一份声明中表示：乌克兰经济复苏步伐放缓。仅7月份的出口损失估计就约为8亿美元，到年底可能达到48亿美元。这是由于乌克兰港口的关键基础设施遭到破坏以及物流问题造成的。

美国这次可能真要白忙活了！美联储宣布加息0.25%，欧盟日韩连海湾国家都排着队跟进，眼看一波收割全世界的大戏又要上演。结果回头一看，中国央行大概率稳坐钓鱼台，根本不打算跟。9月16日，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，目标区间升至3.75%—4.00%，这是2024年9月开启降息周期后，首次重新转向加息。消息落地后，海湾国家迅速跟进，沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼五国央行几乎同步加码；韩国、菲律宾今年也已经多次加息，欧盟年内第二次调整政策，日本同样面临汇率和通胀压力。表面看，这是全球央行排队响应美国，实际情况却没那么整齐，很多国家不是愿意跟，而是很难不跟。海湾国家的货币大多盯住美元，如果美联储加息，它们不动，美元和本币之间的利差就会拉大，资金可能外流，汇率锚也会松动。对这些国家来说，跟进更像是维持货币体系稳定的必要动作。韩国、菲律宾面对的则是本币贬值和输入性通胀，欧洲和日本也被能源价格、汇率波动以及外部成本上涨推着走。说得直白一点，美元一抬头，别人身上就会跟着溅上一身水。问题在于，这轮通胀并不完全是消费太旺造成的，能源价格上涨、俄乌冲突、红海和南海局势反复，都让原油、粮食和原材料供应变得更加不稳定。美国8月PPI升至5.4%，CPI升至3.4%；欧洲央行也承认，中东局势可能让欧元区通胀在较长时间内高于目标。可加息主要针对需求端，限制消费、投资和借贷，却很难直接把油价和食品价格压下来。美联储理事沃什已经把这层尴尬说得很明白：油价、食品价格不是靠加息就能解决的，央行真正能做的，是防止能源涨价进一步传导到其他商品。于是，全球加息看起来声势浩大，实际却有点“对症不完全”，美国想通过更高利率吸引资金回流、压住通胀，也想让美元继续掌握全球金融节奏，但副作用很快传回了美国国内。8月18日，美国联邦债务首次站上40万亿美元。美国国会预算办公室预计，2026财年美国仅利息支出就可能达到1万亿美元，占GDP的3.3%；截至该财年前九个月，净利息支出已经达到8270亿美元，超过7130亿美元的国防支出。9月15日，美国10年期国债收益率升至5.033%，创下2007年以来新高，短端利率被美联储推高，长端收益率又不断上行，意味着美国政府借钱越来越贵，财政账单也越滚越大。特朗普随后公开要求财政部长贝森特把利率降到1%甚至更低，加息是为了压通胀，结果先把政府债务和融资成本顶上去，这种局面多少有些讽刺。再看中国，央行没有跟着加息，并不是“跟不上”，而是经济面对的病症根本不同。8月中国CPI同比上涨0.8%，核心CPI更低，PPI同比下降3.8%，社会消费品零售总额只增长0.4%。上游原材料价格虽然有压力，但终端消费并不火热，内需不足才是更需要提防的问题。别人担心经济过热，要用加息给市场降温；中国更关心的是企业融资成本、居民消费意愿和经济增长动能。这个时候如果机械跟随美国加息，可能会进一步抬高实体经济的资金成本，反而给内需恢复添堵。中国也不是没有外部压力，美国加息会压缩中国未来降息的空间，带来人民币汇率波动，也会让持有美元债的企业、准备出国留学或进行跨境消费的家庭承担更高成本。但压力不等于必须照抄美国的政策，央行报告早已判断，海外这一轮加息主要由流动性调整推动，对中国的冲击未必像过去那么大。从一季度到8月，中国贸易顺差达到8063亿美元，比前六年同期平均水平多出近3000亿美元；人民币汇率总体稳定，10年期国债收益率维持在1.68%左右。这意味着中国手里有缓冲，也有一定的政策选择空间。接下来，如果内需继续偏弱，中国更可能先通过降准释放流动性，再观察银行息差、物价和汇率情况，必要时小幅下调政策利率，而不是因为美国加息就立刻转向紧缩。判断美联储这次是不是“白忙活”，不能只看有多少国家跟着加息，还要盯住三个信号：油价能不能真正回落，美国10年期国债收益率会不会继续上冲，财政赤字能否得到控制。如果油价不降，加息就是在给供给问题开需求端的药；如果美债收益率持续走高，美国政府的融资压力就会越来越重；如果赤字继续扩大，紧缩政策甚至可能变成一场“自己和自己较劲”。美元周期过去那套“美国加息、全球承压、资金回流美国”的逻辑，正在变得没那么顺滑，美国债务规模太大，利息支出已经快赶上军事开销，政策工具每挥动一次，也可能先伤到自己。所以，中国不跟牌，承担的是汇率和利差波动，换来的却是保持国内利率弹性、支持实体经济的空间。全球金融较量拼的从来不是谁跟得最快，而是谁更清楚自己的经济到底需要什么药。信源：中国新闻网2026-09-1714:15美联储加息25基点，全球央行分化，中国货币政策坚持以我为主

美联储加息，现在又发债，华尔街预计短期美债发行规模将达1万亿美元！这一手牌打的好！先把利率加上去，然后再来发行短期债务，可以增加别的国家购买美债，毕竟有那么高的利率，短期国债必然会有人买，所以美联储加息也是为接下来发这1万亿股短期债铺路！所以黄金白银可能要继续承压！但是同样推高了美国的财政压力，尤其是利息的支出！

经合组织公布37个OECD成员国，2025年月度平均税后收入:美国4638美元仅排第六。墨西哥795美元，哥伦比亚649美元，排在倒数后两位。瑞士8282美元排名第1，比第二名的冰岛高出2400多美元。韩国、日本分别是2776美元和2458美元，排在榜单中段。OECD《TaxingWages2026》数据的统计样本为全职普通平均工资劳动者。计算口径为扣完个人所得税、个人缴纳社保（养老、医保等）之后的月度到手工资。只计算雇员个人工资，不包含雇主缴纳的社保、企业福利；不包含政府免费公立医疗、公立教育这类实物福利；不包含家庭其他成员收入，也不是家庭总收入，也不是人均国民收入。该数据是工资税后到手额，没有计入各国物价、消费税、公共服务实物福利等因素。

必须祛魅美联储加息，美国每天要掏约40.8亿美元国债利息，我们慌什么？十几个人左右世界命运的把戏该收场了！昨夜，美联储加息25个基点，利率升到了3.75%—4.00%。这是三年来头一回。还有一组数字，18个官员里，16个说今年还得再加一次。6月份，持这一看法的还只有6个人。三个月，翻了将近三倍。我只想讲：美联储接着加息，其实并不意外，典型的倒行逆施、预期管理。但一个不争的事实是，美政府国债利息大增，企业融资成本走高，加重债务与经济压力。也就是说，美国正付出越来越大的代价，支付更多利息，企业得掏更多成本。我认为这次加息最该看的，不是加了多少基点，是这出戏里最滑稽的一幕。美联储主席沃什是谁提的名？特朗普。这位总统大半年天天在社媒拍桌子喊降息，结果9月16日开会，12个投票委员全票通过加息，一个反对的都没有。你说这叫"央行独立性"？我看更像双簧——总统在外头放风要降息，主席在里头拍桌子抗通胀，一唱一和，全球资本的预期就这么被掰过来了。再算笔账。联邦政府国债已经冲到39万亿美元往上，国会预算办公室自己估，2026财年光利息就要首次破1万亿美元。利息这一项，已经超过美国全年国防开支。7月单月利息就干到1040亿美元。10年期美债收益率摸到5%，意味着发新债还旧债的成本一节节往上跳。它借的还是短债——最近三个季度短期融资都在6.7万亿、6.9万亿这个量级，利率一升，下个月滚动续债的账单立刻变重。在我看来，点阵图上"三个月从6人变16人"的急转弯，才是真正露馅的地方。6月份觉得今年还要再加的才6个人，三个月后18个官员里16个都要加。经济发生了什么天翻地覆的变化吗？没有。真正变的是通胀数据——能源压不下去，关税成本往下游传，这是供给侧通胀。可美联储手里的工具只有加息，加息压的是需求，是让企业少借钱、老百姓少花钱，让经济冷下来。这就好比发烧的病人不查病因先捂三层被子，汗是出了，人也快虚脱。有人会说，美联储加息是把通胀按回2%，这是负责任，全球都得跟着受着。这话我只认一半。通胀要治没错，但代价谁扛？美国财政利息一年一万亿、企业短债成本节节高、房贷车贷往6%7%蹿，这副药最先药倒的是开药的美国自己。美元霸权让它把成本往全球转嫁，可债是自己的债，利息是自己的利息，账单寄到财政部，总不能让别国替它付。我更想点破开头那句"十几个人左右世界命运"。FOMC一年开八次会，真正有投票权的就12个人，关起门拍个板，全球汇市抖三抖、新兴市场资本往回撤、大宗商品重新定价。这套玩法能玩几十年，靠的不是这十几个人多高明，是美元霸权给美国发了一张"国内政策成本全球摊"的通行证。可这张通行证也有透支的时候——当利息压过国防、总统自己都天天喊疼、财政赤字往两万亿走，观众就该算账了。所以我觉得，我们真不用慌。美联储这剂药开得越猛，它自己的财政血管堵得越快。所谓"十几个人的把戏"该收场，不是因为他们良心发现，是因为这套把戏的成本，美国自己的国库快兜不住了。加息加到最后，第一个扛不住的，是那个每天睁眼就欠三十多亿美元利息的财政部。

卢麒元抛出“猛药”建言：外汇不回家，国内通缩没法治？知名学者卢麒元最近抛出一套“猛药”建言，字字直击当前经济痛点。他给出的方案是：强制结汇、国储资源；取消补贴、升级产业；有序升值；开启水循环。这背后，是他对当下经济困局的一针见血：中国连年贸易顺差，钱却留在海外“不回家”。卢麒元认为，这实质上构成了大规模资本输出，更是导致国内资本积累率持续下滑、投资和消费两头“缺水”、形成结构性通缩的核心症结！为此，他开出了四剂猛药：👉动用国储将外汇转化为石油黄金等实物储备；👉预判人民币需做好“破六”预案；👉取消补贴倒逼产业升级；👉甚至提出2045年前建2万个瑞士小镇、污水处理率达99%的宏大构想。他直言自己“口干舌燥”，但换来的却似乎是某些层面的“内卷和通缩”。然而，现实阻力同样巨大。有自媒体梳理出三层阻力：资金回流冲击海外市场、推升人民币汇率、外汇储备激增后美元资产配置成难题。更关键的是，我国自2012年起已转为“意愿结汇”。而且，卢麒元关于外汇储备的估算与官方数据存在较大差距（注：此为卢麒元个人学术推算，不代表官方数据）。这套建言是“切中时弊”还是“过于理想化”？它的思辨价值在于，它戳破了一个真问题：宏观数据连年向好，为何部分群体的获得感却存在温差？但强制结汇的路径、人民币升值的节奏，仍需在现实约束下审慎权衡。👇各位朋友，你支持这种“猛药”方案吗？你觉得咱们普通人的钱袋子，到底怎样才能真正鼓起来？评论区聊聊！卢麒元宏观经济财经思辨人民币汇率老百姓钱袋子免责声明:本文仅客观转述卢麒元先生公开发表的学者观点，并综合呈现相关讨论与不同意见。

沙特逃跑了！9月20日英国《金融时报》捅出一条消息，说沙特央行已经退出退出中国主导的跨境货币平台项目（mBridge）。很多人第一反应，人民币国际化“受挫”了？美元又赢回来了？那mBridge到底是个什么东西？说穿了，它就是一套用区块链技术搭起来的跨境支付试验田，让参与国央行之间直接用数字货币结算，绕开传统的代理行网络。2021年由国际清算银行香港创新中心牵头，我们这边的央行数字货币研究所、香港金管局、泰国央行和阿联酋央行一起参与。2023年沙特以观察员身份进来，2024年6月转正参加最小可行产品测试。沙特从一开始就把自己定位成"来看看"，不是"来入伙"。很多人把mBridge等同于"去美元化"的大本营，这其实是个误会，它本质上是一套技术通道，不是货币联盟，参与国完全可以一边拿它做实验，一边继续抱着美元过日子，沙特央行行长艾曼・赛亚里今年2月还公开表态，说钉住美元的联系汇率是沙特物价稳定的"压舱石"。沙特里亚尔从1986年起就死死盯住美元，1美元兑3.75里亚尔，这个雷打不动的汇率制度才是沙特金融体系的地基。那沙特为什么不接着玩下去？明面上，沙特官方说这是"按原计划完成概念验证"，测试做完了，评估也做完了，自然就退出来了。暗地里，华盛顿的压力是实打实存在的。美国官员早就多次放话，担心mBridge会削弱美元在跨境清算里的中介地位，还担心这边在技术标准上抢话语权。国际清算银行自己都在2024年10月宣布从mBridge"毕业"退出，外界普遍认为背后有白宫的影子。特朗普政府后来更是放话，谁要是搞替代美元的支付体系，就加征高额关税。但你要是真觉得沙特从此倒向美国，那就太天真了，就在沙特退出mBridge活跃参与的这一年多里，它跟我们这边的金融合作非但没停，反而越走越近，2023年11月签的500亿元人民币本币互换协议，目前还在有效期内。沙特阿美对华出口原油，今年一季度已经有接近一半用人民币结算。5月份沙特还跟蚂蚁国际合作，通过本国支付系统接入Alipay+，一千多万沙特用户可以直接扫码付人民币。这些动作跟"退出mBridge"发生在同一个时间窗口里，你说它是"倒向美国"，谁信？所以沙特玩的根本不是二选一，而是一手抓两把，美元是锚，不能松，因为石油收入、外汇储备、汇率制度全绑在上面，人民币是牌，必须留着，因为跟我们这边的贸易量摆在那儿，多一条结算通道就多一份议价权。SWIFT继续用，新通道也继续铺，这才是利雅得这帮老江湖的真实思路。它不是在选边站，它是在给自己买保险。真正值得盯的，从来不是某个平台的成员名单，而是几个硬指标。人民币在中东石油贸易里的结算比例还涨不涨？中沙本币互换协议到期后续不续？人民币跨境支付系统的交易量是不是还在创新高？这些数据才是有分量的信号。至于mBridge谁进谁出，更多是个面子问题。mBridge本身也没因为沙特离开就散架。核心成员还在，香港那边正在筹常设运营机构，澳门今年也刚加入进来。平台上累计跑了几百亿美元的交易，数字人民币占了九成以上。沙特人走了，但门没关，以后想回来看看，随时欢迎。说到底，国际金融这盘棋上，没有谁会把鸡蛋全放在一个篮子里。沙特这种做法，说白了就是精明，哪边都不得罪，哪边都留着门。与其跟着新闻标题一惊一乍，不如多看几眼账本。货币博弈从来不是一场擂台赛，不是谁把谁打下台就算赢。以上是小编个人看法，如果您也认同，麻烦点赞支持！有更好的见解也欢迎在评论区留言，方便大家一同探讨。

太强了！人民币汇率突破6.7后就再没掉下来，估计还会继续走强，可能是一盘大棋！有人说汇率走强不利于外贸，但这可能正是这步大棋的重要一环，那就是倒逼产业淘汰低端产能，加速产业转型。其实汇率升值本身也是产业升级后的结果，相当于相辅相成吧。以前我们出口的主要是纺织、家具、低端电子代工品等，这些东西利润低很容易受到汇率影响。但现在我们的主要出口产品已成功转型成了新能源汽车、光伏、储能、高端装备等，产品不可替代性大幅提升，企业议价能力增强，就不需要再依赖低汇率优势了。而人民币每升值1%，原油进口成本减少约45亿元，铁矿石、粮食、半导体设备采购成本会同步下行，能缓解国内输入性通胀压力，给国内货币政策宽松留出空间，降低整个工业链条生产成本，利好高端制造、航空、化工、农业等行业。也相当于全民财富被动增值。总之，汇率本质是一国综合竞争力的货币映射，本轮升值的底层逻辑是制造业从“低价出口”转向“高附加值竞争”。另外汇率升值也能消减美联储加息带来的利差不利因素，同时也有利于人民币国际化等。未来随着国力持续增强，预计人民币还会温和走强。

恭喜你发明了美联储​​​

中国没抛售7800亿美债，反而用美国自己的规则，把美元霸权拆了！等贝森特反应过来，华尔街才后知后觉地意识到，美元霸权的围墙，正被中国用美国最熟悉的规则，一点一点拆掉。8月，一份跨境结算报告被摆上了美国财长贝森特的办公桌。报告显示，中国手里那7800亿美元的美债，没有在公开市场上砸盘抛售，而是通过第三方国家，悄无声息地完成了人民币结算。很多人一听到减持美债，第一反应就是直接砸向市场，把价格打下来出一口恶气。但凡懂点金融逻辑的人都清楚，直接公开抛售美债是最笨、最亏本的做法。大规模公开砸盘，首先会直接砸崩美债价格，手里剩余的海量美债资产会瞬间缩水，白白蒙受巨额亏损。更关键的是，这种硬碰硬的操作，等于直接和美国金融市场撕破脸。说白了，公开砸盘是杀敌八百、自损一千的无效博弈。但不公开砸盘，不代表只能被动持有、任由美元收割。中国这次的操作，堪称教科书级别的金融迂回战术。整个过程没有惊天动地的市场震荡，没有断崖式的价格下跌，全程低调合规，完美利用了美国主导的现有国际金融规则。简单来说，跳出了“中美直接交易”的单一框架，搭建了一套多国联动的第三方置换体系。合作方主要是两类国家。一类是沙特、巴西这类资源大国，手握石油、矿产、农产品等硬核实体资源，急需稳定的金融合作和多元化外汇储备，不想再被美元单一捆绑。另一类是阿根廷等新兴经济体，长期背负高额美元外债，常年被美元加息、汇率波动收割，偿债压力巨大。交易流程十分清晰。不直接在美股、美债市场抛售筹码，而是将手中的美债头寸，通过国际合规金融机构，转让给这些第三方合作国家。最关键的核心变革在于，这笔美债转让的交易对价，全程采用人民币结算。对这些第三方国家而言，这是一笔稳赚不赔的买卖。他们不用动用稀缺的美元外汇储备，只用人民币结算、或是用本国实体资源抵扣，就能接手安全性极高的美债资产，用来对冲本国金融风险、偿还美元债务。既缓解了自身的美元荒困境，又规避了单一美元储备的风险。对中国来说，收益更是全方位拉满。7800亿美元的美债资产，平稳完成置换落地，没有造成任何市场波动，规避了资产缩水风险。同时，大批量人民币通过正规跨境交易体系流向全球，实打实扩大了人民币跨境结算的适用场景和流通范围。阿根廷是个活生生的例子。2026年，阿根廷有80亿美元外债要到期，可全国能动用的美元储备只有30亿，眼看就要债务违约。中方机构通过中阿货币互换协议，把8亿美元短期美债以60亿人民币的价格转给阿根廷央行。阿根廷拿着这批美债直接找债权人协商，抹平了美元欠款。而阿根廷清偿中方人民币欠款的方式十分简单，依托本国盛产的大豆、牛肉等优质农产品对华出口，这类物资恰好也是国内稳定刚需。全程和美元没关系，完美躲过美元荒。2026年8月6日，中国人民银行与阿根廷中央银行续签了双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/28万亿阿根廷比索，协议有效期五年，直接拉长到2031年。沙特走的路子不一样，但逻辑一脉相承。石油出口收进来的人民币，没有换成美元，直接拿来接盘部分美债，抵冲军购欠款。省掉了中间换汇的手续费，债也清了，人民币也花了出去。2026年第一季度，中东地区销往中国的原油贸易里，人民币结算占比首次突破41%。这套模式之所以让美国坐不住，是因为它打在了美元体系的七寸上。长期以来，美元霸权的核心根基，就是全球所有美债交易、大宗商品贸易、跨境债务清算，必须以美元为唯一媒介。这让美国可以随意通过加息、降息、印钞等手段，收割全球财富。中国的第三方人民币结算置换模式，直接撕开了这个规则缺口。美债依旧是全球认可的优质避险资产，但美债的交易货币，不再是美元专属。更让美方不安的是，这种模式一旦被更多国家复制，美债与美元的绑定关系就会被不断削弱。各方都开始习惯用人民币交易美债，美元在全球金融体系中的必要性就会被一层层剥掉。美国真正感到不安的，是这种方式的“不可逆”和“不可防”。公开砸盘你可以通过释放流动性去对冲，哪怕是搞金融脱钩你也可以用制裁来威胁。但中国这种温水煮青蛙式的策略，每一步都符合现有的国际金融规则，每一笔交易都是合规操作，你想指责都找不到下嘴的地方。美元霸权的围墙不是被猛然撞塌的，而是在日复一日的合规交易中，被一块一块抽走了墙砖。等贝森特和华尔街精英们看清整幅图景时，墙上的窟窿已经不止一个了。美债还是那张美债，美元当了一回过路财神，落袋的是人民币和资源。【文中内容基于客观事实，进行了一定的艺术加工，望您理性辨别、谨慎思考。维护健康的网络环境，传播真善美，人人有责！】

日本偷袭金融珍珠港，不到24小时，1.1万亿美元大逃亡，重挫美债！伴随日元相关资金逐步回流，全球债券市场的波动也被进一步放大。日本央行落地最新一轮加息举措，上行的利率扭转跨国资本流动的原有逻辑，美债收益率不断向5%关口靠近，全球债券市场随之承受连锁冲击。日本是全球持有美债规模最高的海外主体，当地各类机构的资金配置方向出现调整，会直接给美国债务市场的供需结构带来显著影响。9月18日，日本央行经内部投票最终确定加息方案，政策利率上调25个基点达到1.25%，该利率刷新了过去31年的历史最高纪录。这次加息距离6月议息会议间隔仅三个月，收紧节奏出现加快。加息正式落地后，日元并未如此前预判走出升值行情，美元兑日元汇率反倒持续延续上行态势。9月19日日经新闻报道，日本央行向市场机构征询汇率报价与交易持仓信息做汇率摸底，这是外汇干预的前置信号，消息传出后美元指数涨势暂停，美股期货同步异动。从7月末一直延续到当前，美国和日本已经接连落地了多轮联合汇率干预举措。日本财务省公开的统计数据显示，7月末到8月下旬期间，日本政府动用15.4万亿日元干预外汇市场，创下单轮干预的金额新纪录。这类规模庞大的干预行动，并没有从根本层面扭转日元此前既有的运行走势。当日本国内利率水平走高时，日本机构持有海外债券的相关成本也会随之受到对应影响。过去很长一段时间里，日元一直属于低融资成本货币，不少资本借入日元后流向海外，买入美债等相关资产。日本市场利率抬升之后，对应套利交易的整体规模会收缩，各类机构也会下调自身对海外资产的配置比例。从美国财政部的TIC统计数据来看，日本依然是美债头号海外持有方，7月持仓总量约1.1039万亿美元，已经连续三个月实施减持。在年初到8月下旬的时间段内，日本投资者净售出海外债券的总金额达到3万亿日元，该售出规模为2022年以来同期的最高纪录。即便相关机构不再继续抛售手中的存量美债，日本国内收益率走高的情况，也会压缩机构购入美债的新增需求空间。10年期美国国债收益率已多次尝试触及5%这一关键点位，反复向该水平发起试探。根据过往的历史数据统计，该收益率稳定在5%以上的各个阶段，分别对应互联网泡沫时期、次贷危机到来之前的时段。在美债收益率持续走高的过程中，美债价格会同步下行，美国政府后续新发国债的融资成本也会相应上升。美国财政部长贝森特始终在密切跟踪日元汇率走势，时刻关注其涨跌变动情况。美方并不乐见日本相关机构为筹措外汇干预资金大量变卖美债，已多次同日方磋商汇率应对方案，希望日方通过其他渠道获取美元流动性，降低相关抛售行为带来的冲击。市场各参与方正持续密切关注日本央行开展相关政策沟通后所能发挥的实际作用。美联储结束加息操作之后，市场各方对后续利率走向的预判逐步靠拢，已形成了相对统一的路径共识。日本央行本轮加息的决策中，委员会内部出现了反对票，会后对外表态并未明确给出后续清晰的政策收紧路线。各类交易机构眼下正重新测算日本央行后续持续加息的可能性，部分资金押注日美利差仍处高位，美元兑日元汇率将维持高位走势。当前日本持有的海外资产总规模约为5万亿美元，当中近2.5万亿美元的相关资产都配置在美国市场。该类资金调整自身持仓结构的节奏，会逐步向美债、美股两大市场传导相应影响。资本回流是逐步推进的过程，不可能在短短数天时间里就完成全部的调整动作。中东地缘冲突局势与美国国内通胀数据这两类要素，都将对后续美债收益率的走向产生直接作用。当前美债市场需要面对的，不单单是单次加息事件，更是日本资金配置逻辑层面所出现的结构性转变。

让人意外！沙特突然退出中国主导的mBridge跨境数字货币支付平台！据外媒9月19日报道，沙特已退出这一由中国设计主导的跨国数字货币支付系统。该系统意在降低对美元和SWIFT的依赖，借数字货币让央行支付更快、更便宜。眼下，中国内地、香港、阿联酋和泰国仍在沿用。沙特不是昨天退的，是2025年5月就退了。你没看错，整整十六个月前的事儿，直到2026年9月才被《金融时报》翻出来。十六个，一个正常的技术性退出，用得着捂一年多吗？你退个微信群还恨不得发朋友圈昭告天下呢，沙特这种级别的国家，退一个跨国金融平台，愣是憋了一年多才被“曝光”。你品。这不是什么“突然反水”，这是一场精心编排的“体面分手”。沙特想退，但不想撕破脸。它要的是悄没声地走，谁也别嚷嚷。结果还是被人捅出来了。捅出来之后，沙特不解释，不辩解，随你们猜。这种沉默本身，就是一种态度。你再看看沙特退群之后干了什么。左手，跟中国人民银行签的本币互换协议还在，好好的，没动。右手，跟美国的Ripple公司签了区块链支付合作协议，搞技术去了。脚底下，踩着“2030愿景”的支付现代化目标，一步没停。很多人觉得沙特退了mBridge，就等于投靠了美国，就等于人民币国际化完蛋了。这是典型的二极管思维。国际金融这个牌桌上，哪有非黑即白？沙特手里握着三张牌，mBridge只是其中一张。这张牌打出去，发现对面有人瞪眼，那就收回来，换张牌接着打。钱包还是那个钱包，钱还是那些钱，只不过换了个支付通道而已。再说了，mBridge离开沙特就活不了了？你看看数据。截至2025年11月，mBridge处理了4047笔交易，总金额554.9亿美元，数字人民币占比超过95%。中国、香港、阿联酋、泰国、澳门，该干嘛干嘛。沙特走了，地球照样转。而且说句不好听的，沙特在这个平台上的交易量，跟中国自己比起来，那都不叫事儿。走了个配角，主角还在台上唱着呢。但这事儿真正的看点，不在沙特走了，而在沙特“没走什么”。它没退出人民币互换协议。它没停止对华石油贸易中的人民币结算探索。它没放弃“2030愿景”里支付系统现代化的目标。它只是退出了一个高调的、旗帜鲜明的、容易被华盛顿盯上的多边平台。退出的，是“姿态”。保留的，是“实质”。利雅得那帮人精得跟猴似的。他们太清楚现在的国际格局了。你让沙特旗帜鲜明地站队？站中国？美国那边军事保护、美元体系、石油定价权，哪一样不要命？站美国？中国这边最大买家、基建投资、新能源合作，哪一样不香？沙特的策略就一个字：拖。两边都不得罪，两边都留一手。你美国觉得我退了mBridge是给你面子，行，那你别在胡塞武装的事儿上给我使绊子。你中国觉得我人民币互换还在，石油照买，行，那你继续来修铁路建港口。谁都觉得自己没输，谁都觉得沙特还有拉拢的余地。这才是高手。说白了，沙特退出mBridge，不是“怕了”，也不是“反水”。是嫌太吵了。美国天天在耳边嗡嗡嗡，今天关税明天制裁。中国这边呢，mBridge这个平台确实好，但架不住美国盯着打。沙特一琢磨，我犯不着当这个出头鸟。你们大国博弈，别拉我当道具。我自己找个安静的地方，该干嘛干嘛。Ripple不香吗？区块链支付不香吗？人民币互换不香吗？非得在mBridge这棵树上吊死？这叫务实，这叫小国在大国夹缝中的生存智慧。所以，别急着给沙特扣帽子。它不是叛徒，也不是勇士。它就是一个精明的生意人，在牌桌上算了一笔账，发现这张牌打出去不划算，收回来换一张。筹码还在手里，游戏还在继续。真正该反思的，是那些动不动就“非黑即白”的看客。国际政治不是你们家楼下下棋，没有那么多“将军抽车”。更多的时候，是大家都在挪棋子，谁也别把谁逼到墙角。沙特这一步，挪得挺漂亮。

人民币国际化刚闯出一条生路，后方就起火了？9月20日，英国《金融时报》投下一枚重磅消息：沙特突然官宣退出由中国主导的mBridge跨境货币支付平台！货币桥究竟是啥？沙特为啥偏偏在这个关口反水？mBridge这个名字听着陌生，说白了就是一条“跨境支付高速公路”，它由中国、香港、泰国和阿联酋的央行联合搭建，基于区块链技术，让各国央行和商业银行直接用自己的数字货币完成跨境结算，把过去需要三到五天的转账时间压缩到几秒钟，成本也能砍掉将近一半。因为这个平台能绕开以美元为核心的传统支付体系，所以一直被外界跟“去美元化”挂钩。沙特是什么时候上的车？2023年先以观察员身份加入，2024年正式参与平台的基础版本开发和测试。当时官方给的定位就很有限，主要是研究批发型央行数字货币能不能改善商业银行之间的跨境支付结算。现在退出，沙特央行的说法是“按计划进行”，2025年5月13日就完成了概念验证，此后不再作为参与成员，还特别否认了跟美国施压有关。但知情人士对《金融时报》的说法不太一样，有消息人士透露沙特其实还在低调参与相关活动，只是希望避免公众关注和美方的压力。这件事放在美国对金砖国家频频施压的背景下看，味道就更浓了，特朗普曾公开威胁，如果金砖国家推动替代美元货币，就加征100%的关税。沙特作为美国在中东的传统安全伙伴，在这个节骨眼上做出选择，说完全没有外部因素的考量，恐怕很难让人信服。那沙特退出是不是意味着人民币国际化要凉？恰恰相反，沙特的退出更像是一次技术测试的结束，而不是战略方向的转向。沙特里亚尔从1986年起就固定挂钩美元，汇率是1美元兑3.75里亚尔，美元至今是沙特货币体系的底座。但与此同时，沙特在人民币这条线上的动作一点没停，2023年11月，沙特央行跟中国人民银行签了规模最高500亿元人民币、期限三年的双边本币互换协议，按照原定期限目前仍在有效期内。今年2月，沙特阿美对中国出口的原油中已经有45%使用人民币结算，到3月底，中东地区对华原油贸易的人民币结算占比突破41%，人民币首次超过欧元，成为中东石油贸易中仅次于美元的第二大结算货币。这就说明沙特玩的是“两条腿走路”的策略，美元负责稳住货币和外汇储备的基本盘，人民币负责打开贸易结算的新通道。退出mBridge并不等于跟人民币说再见，只是在支付基础设施这个具体环节上暂时收了一步。咱们真正要看的，不是哪个国家加入或退出哪个平台，而是人民币结算的实际规模有没有在扩大、本币互换有没有在续签、贸易合同里用什么货币计价。这些硬指标才是衡量人民币国际化真实进度的标尺。更何况mBridge本身并没有因为沙特的离开而停摆，2026年6月，澳门正式完成跟平台的系统对接，本地银行已经可以“上桥”交易，mBridge的正式成员从原来的几家扩到了六家。平台上的累计交易额从2022年到现在已经超过550亿美元，处理的跨境交易笔数突破4000笔，数字人民币在整个平台的交易量中占了大约95%。mBridge还在推进商业化运营，计划在香港设立实体，费率大约是SWIFT的一半，与此同时，中国自己运营的CIPS系统也在持续扩容，今年3月日均交易额达到9205亿元，创下过去12个月的新高，4月2日单日交易额更是飙到了1.22万亿元。从这个角度看，沙特退出mBridge这件事，顶多算是人民币国际化道路上的一朵浪花，而不是什么“后方起火”。沙特在中美之间搞平衡术由来已久，它选择退出一个由多国央行共同参与的技术测试平台，并不代表它放弃了对华经贸合作的大方向。今年6月底，沙特外交大臣费萨尔在北京跟王毅会谈时明确表示，沙方高度珍视对华关系，愿深化投资、金融、能源、人工智能等领域的务实合作。中沙全面战略伙伴关系今年正好建立10周年，双方高层往来和合作框架都在稳步推进。真正值得关注的，是沙特正在形成的那种“多轨金融策略”，它不愿意把鸡蛋放在一个篮子里，美元体系要继续用，人民币通道也要留一扇门，同时还在探索跟其他国家的多边金融合作。这不是对某一方的背叛，而是一个主权国家在大国博弈中争取自身利益最大化的理性选择。对于中国来说，人民币国际化从来都不是靠某一个国家的加入或退出来决定的，CIPS的放量增长、数字人民币跨境场景的持续落地、跟越来越多国家签署本币互换协议，这些才是推动力。沙特的这一步进进出出，说到底只是漫长棋局中一颗棋子的短期落位调整。

短短一周，三大央行集体加息，360万亿资金撤退，人民币逆势突围9月18日，日本央行宣布将政策利率从1.0%上调至1.25%，创下1995年以来最高水平。前一天，美联储以12票全票通过，将联邦基金利率上调至3.75%至4.00%，这是2023年7月以来首次加息。再往前推一周，欧洲央行已经完成了今年第二次加息。一周之内，全球三大央行集体收紧货币政策，这是2022年以来头一回。市场原本以为2026年是降息之年，结果等来的是一轮全面反扑。这轮加息的推手不是经济过热，是中东。美以对伊朗的军事打击把国际油价推破了100美元，沙特通往红海的输油管道又遭袭击，欧洲炼油厂面临原油断供风险。能源价格从运输、化工一路传导到消费端，通胀压力像野火一样烧遍了主要经济体。美联储主席沃什在发布会上说得直白：“通胀过高，而且持续时间过长”。市场定价显示，投资者预测美联储、欧洲央行、英国央行未来一年至少还要加息三次。年初所有人都在赌降息，现在全在赌加息，剧本翻得比翻书还快。加息最直接的连锁反应，是资金开始从新兴市场大撤退。但真正让全球资金流动格局发生裂变的，是日元。杰富瑞对国际清算银行数据的分析显示，截至2026年3月，跨境日元借贷——也就是套息交易的代表——已经飙升到创纪录的360万亿日元，约2.35万亿美元。三十年积累起来的套息交易盘，规模比很多国家的GDP还大。过去投资者以接近零的成本借入日元，转手投向美债、美股、新兴市场。日本央行一加息，借日元的成本上去了，这些盘子的盈利空间被急剧压缩，平仓压力随之而来。日元套息交易的逆转不是“要不要发生”的问题，是“什么时候爆”的问题。加息潮叠加套息交易逆转，新兴市场首当其冲。IIF数据显示，今年3月外国投资者从新兴市场资产中撤出了703亿美元，其中从新兴市场股市撤出的560亿美元，是至少20年来最大的单月流出。“高油价、强美元、高利率”三重压力同时砸下来，高负债弱经济的新兴市场面临资本外流、货币贬值、偿债成本飙升的三重打击。越南盾、印度卢比、韩元都在承压，韩国央行7月和8月连续两次加息，成为亚洲首个重启加息的主要经济体。全球资金在撤退，人民币却在反方向走。9月18日，在岸和离岸人民币兑美元双双升破6.70关口，离岸人民币盘中最高触及6.6933，创下2023年2月以来新高。人民币中间价连续八个交易日调升，本周累计调升222个基点。2026年以来，人民币对美元累计升值超过4%。全球央行在加息，资金在新兴市场夺路而逃，人民币却在升。这不是运气，是底子。底子在哪。前8个月中国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%，出口20.17万亿元，增长14.6%。8月单月出口4014.41亿美元，同比增长25%，机电产品出口创单月历史新高。出口强到这种程度，结汇需求自然旺盛。去年全年货物贸易结售汇顺差5214亿美元，今年前4个月就干到了2437亿美元，接近去年全年的47%。企业手里赚回来的美元要换成人民币，这个刚性的结汇盘就是人民币最硬的支撑。还有一个变化容易被忽略。人民币升值抑制出口的“老剧本”不灵了。汇率在升，出口增速反而在往上走。高盛把中国2026年全年出口量同比增速预测上调到了7.9%。中国出口的竞争力已经从“便宜”转向了“不可替代”，AI相关电子产品、数据中心建设需求、新能源装备，这些东西跟汇率的关系不大。潘功胜在G20会议上说得很清楚，中国贸易对汇率敏感性大幅下降，企业议价能力和汇率风险管理能力都在增强。中国央行手里也有工具。今年2月，央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调到了0，时隔近三年半再次动用这个逆周期宏观审慎工具。这个动作的意思是：不拦着企业买外汇，让市场自己决定汇率往哪走。跟那些被迫加息保汇率的新兴市场比起来，中国央行的操作空间大得多。货币政策“适度宽松”的基调没变，逆周期调节的工具箱是打开的。把这一周发生的事串起来看，全球货币格局正在经历一次深层重塑。过去几十年，日元是廉价资金的源头，美元是避风港，新兴市场是资金的目的地。现在日本加息了，廉价日元的时代在收尾。美元在加息，但美国10年期国债收益率一度突破5%，政府发债规模巨大，期限溢价走高，美元的“安全资产”光环也在褪色。资金在重新寻找方向。那些被迫跟随美联储加息的新兴市场，正在为别人的通胀买单。而人民币的逆势走强说明一件事——当你的经济基本面足够硬，你就不需要被别人的货币政策牵着鼻子走。全球资金大撤退的浪潮里，能站稳的，是手里有货、兜里有钱、心里不慌的那一个。信息来源：全球债市再遇抛售！激进加息周期担忧是否会兑现-第一财经

人民币升值趋势越来越强，A股大概率会迎来一波新的反弹。主要原因可能有这3个方面：1、人民币持续升值，外资持续回流中国市场，包括股市，都有机会获得更多资金流入；2、传统老登股从五六月份开始下跌，小登股从7月份暴跌以来，总体的跌幅空间和时间都已经达到一定临界点，老登和小登中的优质股票都已经酝酿了一定的反弹空间和动力，他们中那些蹭概念和热点的，这一轮可能反弹不起来，或者没有一定高度，但其中硬核的应该都有机会反弹到一定高度；3、临近年底，主力和政策方面可能都有会有所发力创造一定的调仓换手和流动性机会。

凌晨7点多，两条消息弹出来，让市场把上周美联储加息后的市场走势，和本周即将到来的跨季资金面，串成了一条完整的逻辑线一条，是央行公开市场本周将有2720亿元逆回购到期。专家说，央行流动性投放更趋灵活精细，投放力度充足，能够有效对冲主要扰动因素，预计资金面将平稳跨月跨季。另一条，是券商策略报告：随着海外主要央行加息靴子落地，市场对宏观消息面扰动逐步脱敏，产业定价有望回归，有业绩支撑的科技权重股或迎来补涨。三季报业绩披露，或是更大级别行情的催化剂。外面那颗雷，拆完了。现在该看自己家里的账本了。这指向了当前A股核心的矛盾切换。过去两个月，全球资本市场被同一个问题反复折磨：美联储加不加息？加多少？什么时候加？每一次数据出来，市场都要剧烈痉挛一次。而上周，靴子终于落地，加息25个基点，全球市场随后走出了利空出尽的走势，科技板块成为领涨主力。这说明，市场对外部宏观扰动的敏感度，正在快速下降。更值得琢磨的，是两条消息的共振。外部，加息靴子落地，最大的不确定性消退。内部，央行用多种工具灵活对冲，确保跨月跨季资金面平稳。这两件事合在一起，等于给市场提供了一个关键的窗口期：外部不拖后腿，内部流动性充裕。而这个窗口期，恰好撞上三季报的披露季。这就是我们反复强调的那层逻辑。当宏观的迷雾散去，产业和业绩的定价权就会回归。券商策略点出的有业绩支撑的科技权重股迎来补涨，说白了就是：那些订单能见度长、业绩能打的硬核公司，将在这个窗口期里，被资金重新定价。三季报就是试金石。业绩好的，会被追着买；业绩差的，会被毫不留情地抛弃。去翻一翻，谁在光通信新技术和先进封装上卡住了位置，谁在燃气轮机和晶圆制造上有明确的量增逻辑，谁又是那个机构还没重仓、但订单已经锁到明年的硬茬子。那才是这个年内少有的进攻窗口里，真正能给你带来超额弹性的卖水人。

美元博弈走到关键关口，读懂卢麒元对当下货币格局的判断  最近一段卢麒元关于美元格局的观点，在短视频平台广为传播。经过剪辑口播之后，部分语句出现偏差，很容易让人产生“唯有中国可以拯救美元”的误读，有必要结合他一贯的论述，把这套逻辑梳理清楚，对照当下的国际形势做一番冷静的思考。  在卢麒元的分析框架之中，美元脱离金本位之后，这套货币体系的信用，依靠一张庞大的经济、政治地缘网络共同支撑。美国维持霸权最直接的手段，就是美联储拥有印钞的权力，可以向全世界输出美元，换取各国的商品与资产。而为了保住这套体系，美国会主动利用地缘冲突打乱全球经贸链条，俄乌冲突在他看来，便是一场用来分割俄欧能源、经贸联系，引导资本流向美元资产的博弈手段，以此为美元霸权续命。  不少短视频转述时，把观点简化成“决定美元未来的只有强大的中国”，这句话容易产生歧义。按照卢麒元一贯的讲座论述，真正的意思是，中国拥有全世界规模最大、品类最全的实体经济，海量工业品在全球流通，客观上承接了美元超发带来的压力，成为美元信用现实当中一个重要变量。但这并不等于中国有意愿，或是有义务去拯救美元体系，我们只是处在全球循环当中，无法置身事外。  基于这样的判断，卢麒元长期坚持一项改革主张，推进人民币发行立法，把人民币发行的根基锚定在我们本国的实体经济与国有资产之上，逐步降低对美元循环的依附，构建一套属于我们自己的主权货币制度。他所说的“灭印钱才能走进新时代”，并不是要禁止美国印钞票，而是我们不要再被动承接美元无节制印钞带来的风险，走出一条不靠滥发货币收割他国，以实业为本的发展道路。  放到今天普通人的视角来看，大国博弈从来不是一场简单的对错之争。美国选择依靠金融放水、地缘博弈的方式维持优势，而中国一直坚持以制造业、实体经济作为发展根基。两种路径各有利弊，也各有风险。对我们普通人而言，看懂这场货币博弈，不是为了预判短期涨跌，而是能理解国家稳实业、防风险、稳步推进金融改革的深意。变局还在继续，这条立足实业的道路，也需要长期坚持，一步一步走下去。（免责声明：）本文基于卢麒元公开讲座观点进行整理评述，不构成任何理财、投资建议，文中分析仅代表作者个人看法，供参考，不代表任何机构立场。

大早上6点多，手机屏幕一亮，这组数据比闹钟还提神美联储10月加息概率，56.5%。12月维持利率不变的概率，只剩10.2%。12月累计加息50个基点的概率，33.3%。把这几个数字连起来看：市场不仅认定10月大概率要加息，而且认为12月可能再来一次。年内累计加息50个基点的概率，已经超过三成。就在几天前，10月加息概率还是55.4%。再往前，是50%左右。现在56.5%，看似只涨了一个多点，但方向极其坚定。这不是摇摆，是市场在一步步确认：美联储的紧缩周期，远没有结束。为什么加息预期还在往上走？美联储9月刚加完25个基点，点阵图显示年内还有一次。16名决策者预计至少还会再加息一次，6月份这个数字只有6人。沃什说：“通胀太高，且已经持续太久。”“金融状况并不具有限制性。”说白了就是：现在的利率还不够高，还要继续加。再加上美国8月零售销售环比增长1.2%，远超预期。消费强，通胀高，金融条件不紧。这三个条件同时成立，美联储没有任何理由停手。对A股来说，高估值成长股继续承压，美债收益率5.35%，最优惠贷款利率7%，全球股票估值都要打折。资源股、能源股、抗通胀品种逻辑更硬。黄金在加息落地后不调反涨，央行连续22个月增持，逻辑继续强化。银行股受益于息差修复，财政部刚注资3600亿，安全边际和盈利能力同时改善。汇率压力限制国内货币政策空间，更多依赖财政战略和结构性工具。出口链要小心，但美国消费韧性强，做性价比产品的出口企业更受益。现在最该做的，不是恐慌，也不是抄底。高估值、靠低利率活着的公司，趁反弹减。有真实业绩、能涨价、受益于通胀的资源股，拿住。现金比例提上来。等10月美联储议息会议落地，等成交额重新放大。大早上的消息，已经把全球紧缩周期的下半场剧本摊开了。9月加息不是终点，10月可能还有一次，12月可能再来一次。市场正在定价一个更鹰派的美联储。你手里的资产，能不能扛住这个新常态？答案，决定你未来半年的账户曲线。

美联储轻轻按下加息键，半个世界就要为美国买单？从80年代拉美债务崩盘、97年东南亚金融风暴，到斯里兰卡国家破产，半个世纪里美元潮汐反复收割全球财富，这套“放水吹泡沫、加息抄家底”的套路，美国早已玩得炉火纯青。上世纪80年代的拉美债务危机，就是这套玩法的经典范本。70年代美元处于宽松周期，低息资本大量涌入巴西、阿根廷、墨西哥等拉美国家，各国纷纷大举借入美元外债，靠着外来资金拉动经济高速增长，一度造出“拉美奇迹”的幻象。可从1982年开始，时任美联储主席保罗·沃尔克为压制美国国内高通胀，暴力加息将联邦基金利率推至两位数，美元指数强势拉升。潮水说退就退。外资快速从拉美市场撤离，各国本币大幅贬值，原本看着廉价的美元债务瞬间变得无比沉重。墨西哥率先宣布无力偿还外债，巴西、阿根廷紧随其后，债务危机席卷整个拉美。曾经风光无限的新兴经济体，一个个陷入恶性通胀、经济衰退、失业率飙升的泥潭，直接跌入“失去的十年”，几十年积累的国民财富，大半被低价抄底的美国资本收入囊中。1994年的墨西哥比索崩盘，是美元潮汐的又一次精准收割。北美自由贸易协定落地后，墨西哥一度被资本视作拉美发展标杆，大量短期热钱涌入国内市场。可就在1994到1995年，美联储连续7次加息，美元持续走强，墨西哥的外汇储备快速消耗，资本外逃愈演愈烈。最终墨西哥政府被迫放弃固定汇率，比索短短几个月内贬值超过50%，股市暴跌，通胀失控。危机最后靠IMF出手救助才稳住，但代价极其苛刻：墨西哥必须全面开放金融市场、紧缩财政、变卖国有资产美国资本则借着危机的低价窗口，大举进入墨西哥的银行、能源、基建等核心领域，把这场危机变成了自己的收购盛宴。1997年的东南亚金融危机，更是让全世界看清了美元潮汐的破坏力在此之前，东南亚各国靠着出口加工产业实现经济腾飞，“亚洲四小虎”的名号响彻全球，大量国际热钱涌入当地，推高了股市和房地产泡沫。随着美联储加息周期开启，美元重新走强，东南亚各国的出口竞争力被削弱，贸易赤字持续扩大。索罗斯等国际炒家看准时机，率先做空泰铢，泰国的外汇储备很快耗尽，泰铢汇率一泻千里。危机迅速蔓延，马来西亚林吉特、印尼盾、韩元接连崩盘，各国资产价格大幅缩水，企业大面积倒闭，无数中产阶级一夜之间跌入贫困。世界银行统计，那场危机让亚洲超过1亿人重回贫困线。而美国资本则在暴跌之后进场抄底，以极低的价格拿下了大量东南亚核心资产。2022年的斯里兰卡国家破产，就是离我们最近的一次美元收割。此前斯里兰卡靠发行高利率美元主权债券吸引外资，推动国内产业发展。疫情冲击下，旅游、侨汇两大创汇支柱收入锐减，外债压力本就居高不下。偏偏美联储在2022年开启激进加息周期，美元快速升值，斯里兰卡卢比对美元累计贬值超过76%。原本就紧张的外汇储备迅速见底，斯里兰卡无力偿还510亿美元的外债，也没钱进口粮食、燃油、药品等基本民生物资，全国陷入停电、缺粮、通胀飙升的绝境，最终宣告国家破产，成为21世纪以来首个因债务危机崩溃的国家。美元升值，成了压垮这个南亚国家的最后一根稻草。一次次危机反复印证，美元的每一轮加息周期，都是新兴市场的一道鬼门关。放水时吹大泡沫，加息时刺破泡沫，最后再带着美元回来抄底优质资产，这套潮汐收割的剧本，美国已经演了半个世纪。但剧本也有演不下去的时候。近些年，越来越多的国家看清了美元霸权的本质，开始主动摆脱美元依赖，全球去美元化的浪潮越涌越急。国际货币基金组织的数据显示，截至2025年二季度，全球外汇储备中美元的占比已经降至56.32%，连续11个季度低于60%，创下30年来的新低各国不再把美元当作唯一的避险资产，开始用多种方式分散风险：俄罗斯、东盟、中东等近30个国家在双边贸易中采用本币结算，绕开美元体系。全球央行持续增持黄金，2025年全年净购入量超过1000吨，黄金价格屡创新高；各国还纷纷建立替代支付系统，减少对美元清算体系的依赖。变化的根源，在于美元自身的信用正在被不断消耗。美国动辄将美元金融工具武器化，随意冻结他国资产、实施单边制裁，让全世界都看清了，美元资产所谓的“安全性”，完全取决于美国的政治意愿而美联储的货币政策永远只优先考虑美国国内需求，通胀高了就加息收割全球，经济弱了就放水转嫁风险，从来不会顾及其他国家的承受能力。“美元是我们的货币，却是你们的麻烦”，这句话当年有多嚣张，现在就有多讽刺。当越来越多的国家开始主动绕开美元，这套潮汐收割的操作空间，自然就越来越小。靠收割别国财富维持的繁荣，终究走不长远。当全世界都开始学着避开美元潮汐的冲击，建立更稳定、更公平的国际金融新秩序，最终要为自身霸权透支买单的，只会是美国自己。

看看人民币的走势图，就知道舆论的重要性，就知我为什么看不起很多财经博主。前几年美元加息icon，他们不断唱衰人民币，忽悠很多国人把人民币换成美元吃息，让很多出口企业不愿意结汇，导致人民币越走越弱。当人民币在他们的煽乎下破7后，他们又唱衰到要破8、破9。现在怎么样？随着美元债icon的不断走高，如今哪怕加息也难挽对人民币的颓势，越来越多的人用脚投票。毕竟，吃息赶不上本金的损失。在这个过程中，我们相关专业人士基本没起多少作用，相反是他们看不上的所谓“大棋党”——国际和军事博主中的多数人，比他们看得更准。当年人民币的一幕，如今同样在美股icon身上。一大批财经博主唱衰A股icon、港股icon，唱多美股。有一说一，咱们的A股和港股确实也不争气，与中国足球有得一比。但这个过程中，与我们自己人唱衰不无关系。外国资本流失咱不好说，但咱们自己的资本都跑去投美股也不无关系。实事求是的说，美股除了极少数企业的估值还算合理，多数企业的估值同样贵出天际。同样的好互联网企业和好消费企业（不比小盘股、垃圾股），咱们A股与港股的估值只有美股的三分之一左右。两个市场的估值差，与所谓A股企业不赚钱没半毛钱关系，这就是舆论的溢价。咱们自己一天天唱衰自己家的股市，最终连带好的企业也卖不出好的价格。财经金融科技

美联储加息25个基点落地，但真正的利空不是这次加息，而是会后鹰派表态：高利率要维持更久。很多人惯性思维，觉得“利空落地就是利好”，这个误区下周很容易踩坑。核心看实际利率，不是加息本身。实际利率上行，美元和美债吸引力抬升。黄金本身不产生利息，持有成本会抬升，短期承压；但美国巨额债务、全球央行持续购金，会给金价托底，不会单边暴跌，是震荡博弈行情，而半导体这类科技成长股，估值高度依赖未来的利润兑现。高利率会抬高折现率，压缩远期估值。板块会出现严重分化：只有业绩兑现的龙头能扛住压力，纯题材小票会持续杀估值。下周行情，不要简单理解成利空出尽。高利率维持时间拉长，全球资金的风险偏好会被压制，北向资金大概率偏谨慎。黄金、科技板块，更多是结构性机会，不是普涨行情。