ARK看好星舰突破：完全复用或重塑SpaceX估值逻辑

7月25日，SpaceX星舰第13次飞行测试取得重要进展。星舰上层飞船首次在印度洋实现完整软溅落，并保持整体结构完好，为工程团队获取热防护系统状态提供了关键数据。这也是星舰迈向快速重复使用过程中具有里程碑意义的一步。

此次测试中，星舰上层飞船完成了再入、姿态控制和溅落全过程，尤其是热盾表现成为外界关注焦点。虽然超级重型助推器因部分发动机未能按计划完成重启，最终以较硬方式溅落，但SpaceX仍认为本次任务验证了多项关键技术，为后续实现更高频率、更低成本的发射奠定基础。

ARK Invest首席未来学家Brett Winton表示，星舰此次获得的完整溅落数据以及热盾表现，其价值可能远超市场普遍认知。如果SpaceX能在2026年内实现星舰完全重复使用，将可能大幅改变公司的长期财务预期。按照ARK的模型，完全复用能力若提前实现，SpaceX 2031年的营收和息税前利润预期可能提升约3倍，到2036年前景甚至可能提升6至7倍。

成本下降将是星舰商业价值的核心。ARK分析认为，完全可重复使用的星舰系统有望将发射成本从约570美元/公斤降低至约100美元/公斤。更低的入轨成本不仅能够提升商业发射竞争力，也将释放更多资源用于卫星制造和太空基础设施建设，进一步推动星链等业务规模化发展。

ARK Invest创始人兼首席执行官Cathie Wood也对星舰进展给予高度评价。她认为，星舰成功完成关键测试可能是改变SpaceX长期发展轨迹的重要事件。但与此同时，市场情绪并未同步反映这一技术突破，SpaceX相关资产价格仍面临压力。

Cathie Wood表示，市场目前仍处于“攀爬担忧之墙”的阶段。“牛市不会以这种方式结束。当牛市结束时，每个人都会相信天空才是极限。”她认为，短期市场波动并不能代表长期技术价值，真正决定SpaceX未来的是星舰能否兑现完全重复使用这一核心目标。

Brett Winton发布的分析显示，星舰完全复用时间表将直接影响SpaceX未来商业规模。实现时间越早，公司长期营收和盈利空间提升越明显。对于SpaceX而言，星舰不仅是一款新型运载火箭，更是连接低成本发射、卫星互联网、深空探索等业务的重要基础设施。

目前，SpaceX已经计划在后续测试中进一步挑战星舰捕获等更高难度目标。如果星舰最终实现像航空器一样高频重复使用，全球航天产业的成本结构或将被重新定义。

短期来看，市场仍存在对商业化节奏、技术风险以及估值的担忧；但从长期视角看，星舰正在逐步接近其最核心的目标——让进入太空变得像航空运输一样高效。这一能力一旦实现，可能成为SpaceX未来增长的最大驱动力。