非农再度扭转美联储加息预期

美联储加息，真的能干掉通胀吗？财经

市场总流传一个简单逻辑：通胀上来，美联储加息，通胀就下去。

加息本质很粗暴，抬高全社会借钱成本。房贷贵一点，企业贷款贵一点，大家少花钱少投资，把总需求摁下来，需求小于供给，物价自然回落。

这套打法，专治需求过热的通胀，效果立竿见影。

2021‑2022那波就是典型。财政撒钱，老百姓手里大把超额储蓄，疯狂买买买，再叠加供应链卡脖子。需求是主要矛盾，美联储暴力加息，确实把通胀的火势摁住了。

但时间来到2026，游戏规则已经变了。

当前通胀很大一部分是地缘搅出来的能源扰动。货币政策面对能源供给冲击，没有根治能力，只能靠打压全社会需求，硬扛高昂的能源成本。

再看剔除能源食品的核心通胀，顽固卡在高位。移民收缩、人口结构造成劳动力缺口，服务业工资下不去；关税成本缓慢向终端传导；服务业价格上去就很难下来。

加息可以逼迫企业减少招人、压缩开支，但变不出来更多劳动力。

这就是宏观里著名的推绳子困境。面对供给型通胀，货币政策只能镇痛，做不到根除。

摆在美联储面前就两条路：要么继续加息，主动干冷经济，抬升失业率，毁灭需求去适配不足的供给，硬把通胀拽回2%，赌一把衰退；要么原地不动，接受通胀长期高于目标，和通胀共存。

通胀如果是钱太多、花太猛闹出来的，加息是特效药。通胀如果是供给短缺、地缘、劳动力缺口造成的，加息治标不治本，想要物价，就得牺牲经济。

一旦真加息，且当市场发现加息对于抑制通胀收效甚微时，市场对美元的不信任程度就会立马飙涨。所以沃什最好是不要真加息，但是让市场感觉他会加息。