亚洲首富孙正义，正在满世界借钱。

9月24日，软银集团一口气发了111亿美元的债券。什么概念？换成日元大约1.76万亿。普通人中一次彩票头奖也就几百万，他这一借，够中好几百次头奖了。

而且利息高得吓人，最高那一档，年息9.75%。要知道，现在普通企业借钱，利息也就五六个点。软银这个利息，相当于你去银行贷款，人家跟你说“别人借一百万还六万利息，你得还快十万”。多出来的这部分，就是市场对风险的定价——大家觉得借给软银，不太放心。

借钱成本高到什么程度？光这100亿美元的美元债，软银每年要还的利息就接近10亿美元。什么都不干，每天一睁眼就欠两百多万美元利息。

那问题来了，孙正义借这么多钱干嘛？答案就俩字：还债。今年3月，软银为了投资OpenAI，专门借了一大笔钱，400亿美元的“周转金”，到9月份已经用掉了300亿。

最近他又想办法把这笔钱还清了——拿什么还的？拿手里的Arm公司股票做抵押，又多借了50亿美元额度，把还款的窟窿补上。

这边刚填完坑，那边又到期了。软银跟OpenAI签了一份协议，承诺再投300亿美元，分三期给钱，第三期100亿美元必须在10月1日之前到账。注意，是一天都不能拖的那种。

所以这笔新债的时间表卡得死死的：9月24日定好价格，9月29日钱到账，10月1日就得把钱转给OpenAI。上百亿美元在账上停两天就没了，比快递中转还快。

说白了，孙正义现在就像一个信用卡拆东墙补西墙的人。新卡还旧卡，旧卡还完了新卡又到期。区别是，他玩的不是几千几万，是几百亿美元。

软银的债务雪球，已经滚到了什么程度？截至今年3月，软银集团的总债务达到25.40万亿日元，折合约1700亿美元。

一年之内增加了7.5万亿日元，相当于一年多欠了500亿美元。什么概念呢？这笔钱足够买下好几个中型上市公司了。

更让人捏把汗的是，今年6月OpenAI传出今年不上市的消息后，软银股价一天之内跌了13%。你没看错，是一天。

从年初的高点算下来，跌幅一度超过40%——相当于股价从100块跌到60块。持有软银股票的投资者，心情大概像坐了一趟跳楼机。

标普和惠誉给软银的评级都是BB+。意思就是：这家公司目前还撑得住，但风险不小，借钱给它得多个心眼。

今年3月，标普还把软银的评级展望下调到了“负面”，意思是“未来可能会降级”。但到了7月，又调回了“稳定”。

原因挺有意思——不是软银自己业绩变好了，而是它手里那家芯片设计公司Arm的股价涨得特别好，帮它撑住了场面。

说起Arm，这是软银手里最值钱的牌之一。孙正义为了筹钱投资OpenAI，已经不止一次拿Arm的股票去抵押贷款了。

目前以Arm股份为担保的贷款额度已经增加到250亿美元。换句话说，他把自己最值钱的家当押上去了。

愿景基金那边的日子也不好过。软银旗下最有名的投资工具——愿景基金，最新一个季度的利润只剩54.3亿日元，跟去年同期比暴跌了99%。基本就是白干了。

原因是它投的那些初创公司估值在缩水，另外几家已上市的公司——日本的PayPay和美国的Symbotic——股价也跌了不少，拖了后腿。

说到这里你可能会问：那为什么还有人愿意借钱给他？因为这次发债，吸引了超过200亿美元的初步认购意向，是发行规模的两倍。也就是说，想买的人比要卖的多了整整一倍。

为什么大家还愿意掏钱？两个字：利息。美国同级别的企业债券平均收益率大概在6.4%左右，软银直接给到9%以上，比市场平均水平高出一大截。

考虑到这是一笔超过110亿美元的大单子，又叠加了OpenAI短期不上市的风险，投资者多要一点利息回报，也不算过分。

但你仔细想想这笔账：孙正义给OpenAI承诺的投资总额接近650亿美元。这650亿换来的是什么？是OpenAI的股票，但OpenAI没上市，这些股票在上市之前根本没法变现。

等于说，他手里攥着一大把“欠条”，不知道什么时候能兑现，但每年为了这些“欠条”，光利息就要掏将近10亿美元。

孙正义以前靠这招赢过。2006年他借钱收购了沃达丰日本业务，后来做成了软银的电信版图，赚得盆满钵满。但那时候他借的钱有明确的回报预期——电信业务是稳赚的。

这次不一样，OpenAI短期内根本不赚钱，什么时候能赚钱也不好说。这就像你借钱买了一支据说会涨的股票，但什么时候涨、涨多少，谁也说不准，而你每天还得给银行还利息。

软银今年从债券和贷款市场总共筹了大约370亿美元，是2026年全球借钱最多的非投资级企业。说白了，他是全世界最能借钱的“非优等生”。