2025年招行总资产突破13万亿，归母净利润1502亿，相较2015年577亿利润，十年年化增速10.04%，稳居股份制银行头部。历经战略转型，招行深耕零售、财富管理与私行业务，零售营收占比过半，抗周期属性突出。
资产质量是银行核心底气，全年不良率0.94%、拨备覆盖率392%，高额拨备构筑厚实风险安全垫，近十年不靠股权融资补血，全凭内生盈利夯实资本金。受行业降息影响，公司ROE回落至13.44%，但仍大幅领跑欧美同业银行。
当前招行PB仅0.95倍、PE6.5倍，股息率超5.3%，远超三年定存与十年国债收益，若后续分红率向国际银行靠拢，股息有望突破7.5%。DDM测算合理估值53-71元，现价仅38元，估值打五至七折。
基本面扎实叠加低位估值与高分红，个股下行空间有限，估值修复蕴藏收益，但需警惕经济下行、地产传导及净息差持续收窄的行业风险。
免责：仅个人复盘记录，不构成投资建议。
招商银行(SH600036)
