2026年全球NAND市场营收有望突破3000亿美元。

近日，闪迪发布截至2026年7月3日的2026财年第四季度及全年财报。受益于产品定价上行，以及业务结构向数据中心等高价值客户转型，公司营收、利润实现大幅增长，同时抛出百亿美元级股票回购计划，并给出下一财季稳健的业绩指引，也对全球NAND闪存市场发展做出乐观预判。

2026财年第四季度，闪迪实现营收89.65亿美元，环比增长51%，同比大增372%，业绩表现超出公司指引上限。从增长构成来看，该季度环比营收增量之中，约三分之一来自产品出货量提升，三分之二由产品价格上涨贡献。盈利端同样迎来爆发，非GAAP口径营业利润71.04亿美元，环比增长68%，同比增长70倍；非GAAP净利润61.62亿美元，环比提升68%，同比激增145.7倍，摊薄后每股净收益达到39.25美元。

分应用市场观察，AI算力浪潮带动数据中心业务实现跨越式增长。第四财季闪迪数据中心业务营收29.77亿美元，环比增长103%，同比暴涨13倍；边缘计算业务营收54.32亿美元，环比增长48%，同比增长392%；与之形成对比，消费者业务营收5.56亿美元，环比下滑32%，同比小幅下滑5%，产能向高价值领域倾斜的趋势十分清晰。产品层面，本财季公司已完成QLC产品出货并确认收入，企业计划在年内推动BiCS 8产能占总bit产量的绝大部分，夯实下一代存储产品供给基础。

纵观完整2026财年，统计周期覆盖2025年7月至2026年6月，闪迪全年总营收202.5亿美元，同比增长175%；非GAAP净利润109.9亿美元，同比大涨24倍，摊薄后每股净收益70.88美元。全年业绩超预期，一方面来自业务组合向高价值客户迁移，数据中心业务全年营收同比增幅达到437%，另一方面产品定价提升也为业绩提供重要支撑。

长期供应协议NBM成为闪迪重塑行业合作模式、对冲存储周期波动的核心抓手。继今年4月财报电话会议披露5份NBM协议之后，第四财季闪迪再度签署5份新协议，其中包含3份面向新客户的协议，以及2份现有协议扩容，三份在财季末完成签署，两份将在财季结束后落地。截至目前，闪迪已经同8家数据中心、边缘计算领域客户达成NBM长期合作，协议期限最长可达五年，加权平均期限超四年。按照规划，2027财年NBM协议将覆盖总bit产能五成以上，2028财年占比提升至约三分之二。协议采用固定价格叠加浮动定价模式，浮动区间设置上下限，按照价格下限测算，全部已签协议保底收入合计939亿美元，部分协议配套165亿美元金融担保，降低客户履约风险。

股东回报方面，闪迪董事会批准新增140亿美元股票回购计划，叠加原有额度，剩余股票回购授权总额来到155亿美元，体现管理层对于企业现金流与长期价值的信心。

产能与资本开支维度，第四财季闪迪资本支出5.62亿美元，占当期营收比重6.3%。企业长期目标维持14%-19%的bit供应增速，伴随BiCS8、BiCS10工艺持续爬坡，资本开支绝对金额会有所抬升，但全年资本开支占营收比例有望回落至约6%。截至季度末，公司库存规模26.98亿美元，环比增加4.6亿美元，为保障NBM协议交付、应对组件成本上行，闪迪计划维持现有较高库存水平，受此影响，2027财年bit供应增速会阶段性回落至14%-16%。管理层判断，客户需求增长快于供给扩张，供应紧张格局短期难以缓解，bit分配机制或将延续至2027年之后，公司产能增长主要依靠工艺节点迭代完成，未纳入NBM框架的订单，将按照现货市场价格对外供货。

面向即将到来的2027财年第一季度，也就是2026年79月，闪迪给出业绩指引，预期营收区间103亿至108亿美元，非GAAP毛利率落在83.0%-85.0%，非GAAP摊薄每股净收益44.0046.00美元。放眼行业大势，闪迪认为AI推理将拉动NAND市场加速扩张，2026年全球NAND市场营收有望同比增长3倍突破3000亿美元，2027年市场规模接近5000亿美元。细分赛道上，数据中心在整体市场的占比将从2025年约30%抬升至2026年50%，并在2027年继续领跑。智能手机与PC市场当前处于调整周期，但单机存储容量持续上行，智能手机平均容量增幅约14%-16%，预计明年两大市场出货逐步企稳，容量层面恢复EB级别的增长。

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