从大宗商品CRB指数和A股的相关性看，当前处于一个罕见的"商品强、股市弱"阶段。
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期市大海的文章
A股的"壳价值"正在系统性消亡。随着注册制全面落地和退市制度趋严，小市值公司的壳
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商品期货和股市的负相关性正在增强。当A股下跌时，部分资金从股市流出进入商品市场，
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A股板块轮动速度加快的本质原因是增量资金不足。当增量资金充裕时，板块可以普涨，轮
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可转债市场的定价效率正在提升。过去可转债经常出现"双低"（低价格+低溢价率）机会
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中美利差倒挂对人民币资产的定价影响远比表面看到的深远。当中美利差为负（中国利率低
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A股"越跌越买"现象的背后是投资范式的代际更替。老一代散户"涨了追、跌了割"，新
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碳酸锂的定价正在从"供给驱动"向"成本曲线定价"演变。过去碳酸锂价格由供给端扰动
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工业硅和多晶硅的价差关系正在被光伏产业链的垂直整合所改变。过去工业硅是生产多晶硅
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多晶硅期货上市后的定价逻辑将不同于传统商品。多晶硅不是消费品，而是中间品——其需
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展望下周期货市场，核心关注三条主线：一是中东局势推动的原油系品种冲高，注意高开后
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A股缩量到2.2万亿，较前日缩量4580亿。这个缩量幅度不小，说明市场观望情绪浓
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布伦特原油站上101美元，这是一个重要的心理关口。从历史规律看，油价突破100美
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焦煤JM2509合约被大商所限制开仓500手，这个信号很重要。说明监管层已经关注
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热轧卷板夜盘跌2.07%，跌幅大于螺纹钢。卷螺差走缩反映板材需求更弱——制造业P
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纯碱跟随玻璃暴跌，逻辑一致——玻璃减产预期下纯碱需求承压。但纯碱的供给端也在减产
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天然橡胶夜盘跌1.59%，但跌幅在化工品中不算大。橡胶的支撑来自产区天气和割胶成
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沥青夜盘跌0.44%，但原油暴涨7%。沥青的逻辑与燃油类似——周一大概率高开补涨
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白银跟随黄金下跌，COMEX白银跌至60.3美元。白银的波动性远大于黄金——涨的
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多晶硅期货近期上市后走势偏弱，主要受光伏产业链过剩预期影响。多晶硅价格已跌至部分
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