A股"越跌越买"现象的背后是投资范式的代际更替。老一代散户"涨了追、跌了割"，新一代投资者（90后、00后）"跌了定投ETF"。这个行为差异不是经验使然，而是教育差异——新一代投资者接受了被动投资理念。这种代际更替意味着A股的底部支撑会越来越强——每次下跌都有新一代定投者接盘。但同时也意味着顶部会更平缓——定投者在高位不会集中获利了结。A股的波动率长期趋势是下降的，这是市场成熟化的必然结果。