工业硅和多晶硅的价差关系正在被光伏产业链的垂直整合所改变。过去工业硅是生产多晶硅的原料，价差反映加工利润。现在头部企业同时生产工业硅和多晶硅，内部调拨替代了市场交易，价差的信号意义在弱化。这意味着用工业硅-多晶硅价差来做套利的有效性在下降。做工业硅期货需要更多关注铝合金需求——工业硅的另一个重要下游是铝合金，汽车轻量化趋势正在推升这一需求。工业硅的定价正在从"光伏驱动"向"光伏+铝合金双驱动"转变。