功率半导体迎来超级景气周期，两大国产IDM龙头同步看向2000亿市值
全球功率赛道进入十年一遇上行周期，海外头部厂商股价年内翻倍暴涨，AI算力硬件价值量大幅抬升、高压MOSFET供货紧缺、成熟8寸产能被海外大厂削减，订单持续回流国内IDM企业，士兰微与华润微迎来量价估值三重修复窗口。
两家企业乐观情景目标市值均看到2000亿，但成长路径、兑现难度差异显著。华润微当前市值近980亿，仅需翻倍即可达标，盈利基础扎实，常年净利润10至15亿、毛利率稳定近30%，国内MOSFET龙头，AI服务器电源产品全覆盖，单台设备价值量占比可达30%-60%，叠加央企资源整合与第三代半导体布局，业绩兑现确定性更强。
士兰微当前市值仅650亿，上涨空间超3倍，弹性领跑行业。公司拥有完整硅基与SiC产线，国内SiC出货推进速度最快，8寸碳化硅产线年底投产，顺利切入海外头部算力电源供应链，后续模拟、传感器业务放量有望修复偏低毛利率，但现阶段盈利基数小、折旧压力大，想要达成目标需要SiC放量、利润改善、估值提升三重逻辑同步落地，兑现门槛更高。
二者形成完美配置互补，追求高弹性、博弈碳化硅替代红利优选士兰微；看重稳健盈利、长期业绩确定性则布局华润微。当前行业紧缺周期尚未结束，海外涨价行情持续传导至国内，不过中长期产能扩张、AI资本开支波动、上游成本上涨均会带来扰动，2000亿市值仅为乐观情景测算，操作上需持续跟踪SiC出货、电源产品毛利率、海外客户订单三大核心指标。
士兰微(SH600460) 华润微(SH688396)