英伟达引爆AI算力，液冷站上风口 英伟达2026财年四季度数据中心业务营收623亿美元、同比增75%，全年营收2159亿美元、同比增65%，再创新高。GTC大会上，公司提出2027年新一代AI芯片目标万亿营收，预示全球科技巨头算力资本开支将持续高增。2026年谷歌、亚马逊资本支出计划均接近或超2000亿美元，CPO、铜缆、PCB、液冷等算力基建环节直接受益。 本届GTC释放关键信号：高性能AI架构全面采用液冷，液冷已成提升服务器能耗比的标配，全球算力中心加速进入液冷时代。2025年国内液冷产业链普遍高增，曙光数创相关液冷业务大幅增长，申菱环境、高澜股份温控业务表现亮眼。 而国内数据中心液冷市占率领先的英维克，却呈现阶段性“掉队”迹象。公司未发布2025年业绩预告，前三季度营收增40.19%，但净利润增速仅13.13%，明显放缓；经营现金流净额-3.19亿元，为近五年同期首次转负。公司解释为规模扩张、备货增加导致现金支出加大，从半年报看具备合理性：机房温控营收增58.01%，液冷营收超2亿元，存货12.39亿元中过半为发出商品，合同负债同比大增109.18%，订单饱满，现金流承压更像是扩张期正常现象。 2025年成为国内液冷并购元年，众多巨头跨界入局，多通过收购海外企业切入市场，且以冷板、接头等单点部件为主。2026年全球液冷开始大规模放量，台系散热厂商营收翻倍增长，行业竞争从“有无”转向“稳定交付”，具备全链条能力的平台型企业更具优势。 英维克正是国内少有的液冷全链条厂商，覆盖冷板、快速接头、分水器、CDU、管路及冷源等核心产品，可提供从制造到数据中心的一站式交付。其中高价值的CDU、分水器、接头合计占冷板液冷成本约45%，公司均自研自产。公司毛利率常年超27%，研发费用率超6%，盈利与技术壁垒突出。 客户层面，英维克是英特尔在华首个冷板液冷合作伙伴，产品进入英伟达生态，并适配谷歌需求；国内深度绑定阿里、华为、中兴等头部算力企业。2026年其液冷算力舱通过信通院权威认证，技术再获背书。2013-2024年公司营收、净利润连续高增，复合增速分别达31.86%、26.88%。 短期业绩与现金流波动，不改液冷渗透率提升的大趋势。英维克的全链条布局、高端客户生态与技术稀缺性，仍是其在黄金赛道上的核心竞争力。 以上分析不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 英维克(SZ002837)