一、两家企业在PCB产业链核心差异化亮点

1. 四会富仕：PCB板直接制造商（PCB核心生产端）

行业核心看点

1. 高端高附加值PCB赛道，避开行业低端内卷

普通PCB板块下跌主要因为低端硬板、消费电子板产能过剩、价格战；公司聚焦AI服务器/800G/1.6T光模块高频高速板、汽车电子、工业控制、医疗PCB，属于行业结构性紧缺赛道，供需格局优于普通PCB厂。

已小规模供货800G光模块PCB，布局1.6T算力硬件线路板，深度绑定AI算力产业链，是本轮逆势走强核心逻辑。

2. 材料自主国产替代壁垒

自研NPCF RCC无玻纤材料+细线路工艺，摆脱日系ABF味之素材料依赖，解决高端载板、高速板卡脖子痛点，国内少数具备该技术的民企PCB厂商。

3. 海外高端客户壁垒

以外销为主，长期服务全球工业、汽车、通信头部客户，品控标准严苛，高端订单稳定性强，不受国内消费电子周期拖累；定增9.5亿扩产高频高速高端PCB产能，持续放量算力相关产品。

4. 多热门赛道叠加：CPO光模块、AI服务器PCB、新能源车电控板、医疗器械PCB，跨行业分散周期风险。

业绩增长数据

- 2024全年：营收14.13亿，归母净利润1.40亿，净利率9.92%

- 2025全年：营收19.32亿（同比+36.7%），归母净利润1.28亿（同比小幅下滑8.5%）

营收大幅增长但利润微降，主要是高端扩产短期折旧、原材料价格波动挤压毛利；全年毛利率仍维持20.77%，远高于行业低端PCB厂商

- 2026一季报：营收5.74亿（同比+41.4%），归母净利润2947万（同比+2.7%）

一季度营收加速高增，算力、光模块订单持续落地，利润端逐步修复，毛利率18.89%保持稳健。

2. 欧克科技（001223）：PCB上游设备商（PCB“卖铲子”环节，差异化逻辑最强）

行业核心看点

1. 全新切入PCB湿制程高端设备，属于上游设备，和PCB板材厂周期完全错位

板块下跌冲击的是PCB成品制造企业；欧克是PCB生产设备供应商，2026年3月控股深圳飞仕达，正式切入PCB产业链，主营HDI、IC载板、算力超厚板所需蚀刻、显影、电镀、mSAP制程全套设备。

mSAP是高端AI载板、高速板核心工艺，国产替代空间巨大，市场稀缺标的，资金炒作独立于PCB板材周期。

2. 多主业共振，PCB只是新增增长曲线

原有两大高景气业务打底：

- PI聚酰亚胺薄膜（半导体、脑机接口、柔性材料核心基材）；

- 锂电隔膜高端生产设备；

叠加PCB高端湿法制程设备三条增长线，业绩不单一依赖PCB行业景气度，这是它独立行情的关键。

3. 稀缺定位：PCB高端设备国产替代龙头

国内能提供mSAP、IC载板全套湿制程设备企业极少，飞仕达技术对标海外进口设备，下游客户覆盖头部PCB大厂，伴随算力PCB扩产，设备订单会持续释放，成长确定性强。

业绩增长数据

公司整体业绩爆发力极强，2025年迎来业绩拐点：

- 2025全年：营收9.27~10.36亿，同比+113%~138%；扣非净利润4174~5569万，同比大增282%~410%，翻倍级增长，主要受益锂电设备、PI薄膜放量。

- 2026一季报：营收2.56亿（同比+28.33%），归母净利润3077万（同比-24.08%）

一季度利润短期下滑是新业务研发、并购飞仕达整合费用增加，PCB设备业务尚处初期投放，全年随设备订单落地利润有望修复；新增PCB概念仅6月中旬生效，属于市场新挖掘题材，弹性更大。

二、两者逆势走强的核心区别（为什么PCB大跌它们涨）

1. 四会富仕：PCB细分高端制造，赚AI算力硬件订单的钱

普通PCB厂主营消费电子、低端硬板，需求疲软价格下跌；它专攻光模块、AI服务器高速板，算力需求持续爆发，产品溢价高、订单饱满，结构性行情独立板块。

2. 欧克科技：PCB上游设备“卖铲子”，赚行业扩产资本开支的钱

即便PCB成品价格承压，头部厂商扩产高端算力PCB、IC载板仍会持续采购设备，行业资本开支周期和板材盈利周期错位，抗板块下跌能力更强；叠加PI、锂电设备双主线，题材弹性更高。

三、风险提示（信息仅供参考，不构成投资建议）

1. 四会富仕：高端PCB扩产不及预期、光模块行业需求波动、海外客户订单下滑；

2. 欧克科技：PCB设备业务拓展进度低于预期、并购整合效果不及预期、锂电设备行业竞争加剧；

3. PCB行业整体产能过剩压制板块估值，个股独立行情持续性依赖AI算力产业链需求持续兑现。