近日，北京产权交易所披露，国药集团旗下两大平台拟合计打包转让国药集团医疗管理有限公司70%的股权。

国药医管是承载国药集团医疗健康产业布局的重要平台，由国药医疗、国药基因、国药医工、国药后勤、国药健康五大板块组成。其中，国药医疗是办医主体，是国药集团承接央企医院转制的主要平台，里面装着当年接盘的大部分国企医院，如新乡市中心医院、国药东风总医院、国药同煤总医院、国药葛洲坝中心医院等三甲医院。

2025年及2026年上半年，国药医管的营收分别为31.12亿元、14.49亿元，整体处于微亏状态。截至2025年末，公司资产25.99亿元，负债22.09亿元，资产负债率约85%。

一旦股权转让成形，这些已经完成转制的国企医院，将面临“再卖一次”的命运。

当年为什么抢着要

国企医院改制是前几年的热门话题。当年，国资委等六部委印发文件，要求完成国企办医疗机构的集中管理、改制或移交。随后国资委明确由国药集团、华润集团、中国诚通、中国通用、中国国投、中国国新6家央企参与整合。

国药集团早年就想到了收购医院。逻辑不复杂：国药是医药流通巨头，医院是药品和器械的终端，办医院等于把销路攥在自己手里。

2015年，国药集团设立国药医疗，把医疗业务提升到战略层面。2016年底，东风公司在湖北十堰的十余家医疗机构无偿划转至国药集团。此后，葛洲坝中心医院、汉江医院、重庆西南铝医院、重庆望江医院、平顶山市第五人民医院等多家医院陆续加入。

到2023年前后，国药医疗已覆盖12个省区，旗下医疗机构数量达140余家，其中三级和三甲医院合计9家，二级医院30余家。

如今为什么集体抛售

医院越接越多，生意却没有想象中好。

2023年，国药医疗收入超80亿元。但到2025年，国药医管五大板块加起来的营收只有31.12亿元。国药医疗只是其中之一，收入缩水幅度可见一斑。

营收大幅缩水，整体亏损，资产负债率85%。接管100多家国企医院，并没有带来预期中的利润。

原因并不难理解。支付端改革把“以药养医”的空间封死，医保监管收紧让医院运营越来越难。央企也有资金压力和财务考核。2026年年中工作会议上，国药集团明确提出，要刚性完成压减治亏任务，加快“两非”“两资”出清。

国药医疗的医院业务，属于需要出清的低效资产。

这不是国药一家的事。2025年11月，国药控股已挂牌转让健嘉医疗45%股权，挂牌价6.3亿元。另一个当年承接国企医院的主力华润医疗，也在2025年宣布退出代管医院的IOT业务。

目前，当年承接国企医院的央企队伍中，只剩下通用医疗还在坚守。

央企办医退潮，说明医院资产在支付改革后的真实处境，比想象中难。当年靠政府背书、资金雄厚、供应链协同就能做好的逻辑，在DRG/DIP和医保监管面前不再成立。

医院不是靠规模就能赚钱的资产。140家医院、9家三甲，体量够大，但依然亏损。

而支付端改革的影响是全行业的。央企医院扛不住的，民营医院同样要面对。

当央企都在收缩，民营医疗的生存空间取决于能否找到不依赖医保、不依赖规模效应的差异化路径。

国企医院从抢着要到集体抛售，只用了不到十年。下一个十年，谁能留下来，取决于能不能把医疗服务本身做成可持续的生意。