印尼传来消息！
9月16日，印尼能矿部发布第363号部长令，自9月15日起正式下调镍矿基准价计算公式。以1.2%品位低品位镍矿为例，新HPM为24.89美元/湿吨，较此前的44.97美元/湿吨降幅达45%。这刀砍下去，直接受益的是那些搞高压酸浸的冶炼厂——它们把低品位镍矿加工成电动车电池用的MHP。

HPM不只是参考价，它同时是矿山缴纳权利金的计税基准。按14%的费率算，1.2%镍矿按新HPM计征的权利金约3.48美元/湿吨，按实际成交价27美元算约3.78美元/湿吨。价差不大，但方向值得琢磨——旧HPM是44.97美元，权利金要按这个虚高的数字交，矿山长期在为一个不存在的价格买单。所以这次调价，与其说是“让利”，不如说是税基终于回到了市场真实水平。

SMM也确认：由于实际市场价格此前已低于原HPM，本次调整对HPAL冶炼厂实际原料采购成本的影响预计有限。真正卡住HPAL脖子的，从来不是镍矿税。

是硫磺。

美伊战争导致霍尔木兹海峡航运受阻，印尼约75%的硫磺依赖中东进口。CNBC Indonesia报道，当前硫磺价格已达960—1300美元/吨区间，而去年同期仅约275美元/吨。HPAL每生产1金属吨MHP要消耗10到12吨硫磺，成本端被直接击穿。SMM数据显示，MHP产量从1月的4.2万金属吨掉到6月的2.99万吨，跌幅29%。

镍矿税降了45%，硫磺成本却较去年同期涨了至少三倍。这笔账，冶炼厂比谁都清楚。

再看盘面。9月16日沪镍主力2610合约盘中最低触及120270元/吨，收于122040元/吨，创年内新低。矿端成本支撑继续弱化，下游不锈钢压价采购，三元前驱体排产也有下调预期。

印尼这一刀，释放的信号比数字本身更值得关注：HPM已经从一个单向收紧的财政工具，变成了根据产业链痛点来回调节的杠杆。4月提价是为了抢定价权，9月降价是为了保HPAL产能。但硫磺断供的问题，HPM再低也解决不了。中东那边要是再出岔子，该减产的还得减产。

信源：印尼能矿部第363号部长令、SMM、CNBC Indonesia、Mysteel