越南，突然爆出十年最惨贸易逆差！“中国+1”神话要黄了？

过去十几年，越南靠承接中国转移出来的产业，出口赚得盆满钵满，贸易顺差几乎是家常便饭。

可今年上半年，画风突变——连续六个月逆差，逆差总额高达166.5亿美元，创下近十年新高。

这跟去年同期的79.5亿美元顺差相比，简直判若两国。那个被全球资本吹上天的“中国+1”故事，难道要讲不下去了？

先看数据。上半年越南出口同比增长21%，进口增长33.4%，进出口总额达到5496.9亿美元，同比增长27.1%。出口和进口都在涨，双双创下历史新高。

美国仍然是越南最大的出口市场，中国仍是其最大的进口来源。换句话说，这轮逆差并非出口卖不动了，而是进口跑得更快。

那进口的钱都花哪了？越南工贸部进出口局副局长陈清海的解释很直接：上半年电子、电脑及零部件进口额约1100亿美元，同比增长62%，占进口总额约38%；机械设备、工具及零配件进口额约346亿美元，同比增长22.9%，占12%。

两项合计占进口总额一半以上。更关键的是，生产资料占进口总额的94.1%，消费品仅占5.9%。

这个结构说明什么？说明进口增加主要不是越南人买买买消费升级了，而是企业在买设备、买零件、囤原材料。

上海外国语大学东方语学院副教授冯超把这种现象叫作“生产性逆差”——跟经济下行时需求萎缩导致的“衰退型逆差”完全是两码事。

越南统计总局服务与价格统计司司长阮秋莺也印证了这个判断：进口增速高于出口，反映的是企业对生产要素和中间投入品需求持续增加，生产活动，特别是外资企业生产正在强劲恢复。

这个判断跟越南上半年的投资数据对得上。上半年越南实际利用FDI超过130亿美元，同比增长11.2%；FDI协议金额达到346.5亿美元，同比大增61%。

三星、LG、富士康这些跨国巨头继续扩大在越投资，机械设备和零部件进口自然水涨船高。

越南电子企业协会也透露，不少企业订单已经排到第三甚至第四季度——进口设备和零部件不是在囤货等死，是在为下半年的集中交付提前做准备。

但话分两头说。逆差背后藏着两个让人不太舒服的结构性问题。第一个是“外资吃肉，内资喝汤”。

上半年外资企业（含原油）出口2130.1亿美元，占出口总额的79.9%，同比增长26%；而内资企业出口仅535.1亿美元，增长4.6%，只占20.1%。

前五个月的数据更扎心：内资企业出口同比下降13.7%，进口却上升了1.4%。贸易平衡方面，内资企业逆差249.5亿美元，外资企业反而顺差83亿美元。

说白了，越南出口的繁荣大半是外资撑起来的，本地企业不仅没跟上，差距还在拉大。

第二个问题更绕不开——对中国供应链的依赖。上半年越南对华贸易逆差773亿美元，同比增长39%，自华进口1152亿美元。

与此同时，对美贸易顺差753亿美元，同比增长21.3%。一边从中国大量进口零部件和原材料，加工组装后卖给美国，越南在这个链条里扮演的角色，本质上还是“中间商”。一旦中美任何一边的风向有变，越南都会被波及。

而这种“风向”已经在变了。美国2026年5月正式对越南启动301调查，聚焦知识产权保护与执法问题。

USTR还提出拟对越南输美商品加征10%至12.5%的额外关税——这是所有被考虑经济体中最高的税率。

与此同时，美国对越南启动转运关税调查，叠加越南总工会废除最低工资制、周工时压缩至40小时等用工成本上升的因素，过去依托“中国—越南—对美”三角贸易套利的中资代工企业正加速撤出越南。

越南自己显然也意识到了风险。越南工贸部表示将继续推动自贸协定利用、扩大贸易促进活动，同时加强对贸易欺诈和原产地欺诈的监管。但话说回来，越南制造对中国供应链的依赖，哪是一朝一夕能改变的。

所以回到开头那个问题，“中国+1”神话还站得住吗？短期看，这轮逆差更像一场压力测试。它把越南制造业快速扩张过程中积累的结构性问题提前暴露了出来：产业升级能不能跟上？本地供应链能不能补上来？外资依赖能不能降下来？这些都是硬骨头。

但换个角度想，166.5亿美元的逆差换个说法就是：越南正在花大价钱买设备、扩产能、备原料。这笔账到底划不划算，要看下半年出口能不能把这些投入转化为真金白银。

越南上半年的GDP增长达到了8.18%，是2011年以来的最高水平。一个经济体在高速增长的同时出现贸易逆差，并不稀奇，甚至可以说，这是扩张期的“正常副作用”。

真正值得关注的，是越南能不能借着这波扩张，把“买来的产能”变成“自己的本事”。