“黄金股都扛不住啊！原本想着今天高开几个点就跑的，没想到直接低开没给机会。”昨日追高买入山东黄金和赤峰黄金的杭州股民张大伯今日遭到“当头棒喝”，他买的两只黄金股今天一只下跌4.65%，另外一个则重挫6.98%。

面对突如其来的下跌，张大伯选择“卧倒不动”，在他看来，“买黄金股原本是图它可以分散下风险的，没想到今天一点都没防住。A股大跌，黄金股跌起来也不含糊。”

截至今日收盘，A股三大指数集体回调。其中，上证指数跌0.94%失守3900点整数关口，深证成指跌2.7%，创业板指则重挫4.55%。行业板块跌多涨少，半导体、AI、贵金属等前期涨幅较大的品种，成为今日市场下跌的“重灾区”。

什么原因造成A股突然急停？

“A股今日大跌，首当其冲的一个原因就是前期涨幅较大的热门赛道股降温。”在今日收盘后，杭州某券商投资顾问告诉记者，“一方面，包括AI、半导体等前期涨幅较大的品种已经累积了较大的获利盘，存在兑现浮盈的需要；另一方面，这些热门赛道股这两天释放的一些信息确实也不太好。”

这位投资顾问口中的“负面信息”指的是科创板AI算力大牛股——中芯国际，日前受到多家头部券商将其两融折算率均调降为零。根据沪深交易所发布的《融资融券交易实施细则（2023年修订）》，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%。在此之前，中芯国际、佰维存储等一批前期涨幅较大的“算力大牛股”静态市盈率刚好超过300倍。

那么，将中芯国际等一批算力牛股的两融折算率调降为零，会对市场造成什么影响呢？上述券商投资顾问解释道，“正常情况下，投资者向券商融资是需要一定担保物的，这个担保物可以是股票或者他有价证券。但当手头的证券折算率降为零的时候，就需要转入一些其他的担保品或者抛售一部分股票变现，以维持最低的担保比例（券商通常要求两融客户维持130%以上的担保比例），否则会影响再次融资甚至被强制平仓。”

在这样的背景下，前期一些涨幅较大的热门赛道股普遍出现大跌，其中，中芯国际今日大跌7.89%，佰维存储大跌9.59%，寒武纪下跌6.43%，与算力半导体关系紧密的科创50指数今日同样重挫5.61%。

值得一提的是，由于近期不少“明星科技股”前期涨幅巨大，其市盈率普遍处在高位。比如华虹公司的静态市盈率达516倍，海光信息、佰维存储的静态市盈率也超过300倍。还有部分公司虽然没有到300倍的红线，但也超过了200倍，比如软通动力、深信服、格科微、科大讯飞、上海电气、胜宏科技等等。

过高的价格也引来不少上市公司大股东纷纷套现，而这也对当前的市场人气造成一定打压。比如AI算力板块的明星股——“易中天”里的新易盛，昨日晚间公布了询价转让定价，董事长高光荣拟套现37.49亿元。

根据公告，新易盛公布本次询价转让价格为328.00元/股，初步确定受让方为16家机构投资者，拟受让股份总数为1143.07万股。据估算，高光荣此次转让套现金额为37.49亿元。按照据公告披露，高光荣转让原因系自身资金需求，主要用于支持新质生产力方向的前沿科技投资。今年以来，截至今日收盘，新易盛累计涨幅高达321%。

黄金股为什么也会出现大跌？

黄金和股票通常呈反向变化，这主要是因为黄金是“避险资产”，面对经济环境不确定性高的时候通常表现尚佳，而股票属于“风险资产”，投资者往往在经济环境好的时候追逐股票。

但为什么，这一次股票和黄金同时出现了大跌呢？答案可能还是在于前期涨幅巨大。

美东时间10月9日，现货黄金、现货白银价格双双在创出新高后转跌，现货黄金价格跌破4000美元/盎司关口，纽约期金大跌超1.9%，费城金银指数大幅收跌4.19%。这背后的原因在于局部的地域冲突有所缓和，路透社报道称，哈马斯首席谈判代表哈利勒·哈亚9日表示，该组织已收到来自美国、阿拉伯国家调解人以及土耳其的保证，确认加沙战争已永久结束。

事实上，国际金价今年以来一系列创纪录的涨幅已经让不少国际投资者感到不安，华尔街最大的黄金多头之一美国银行在最新的报告中警告称，贵金属已经兑现了大部分的上涨预期，黄金价格可能在2025年第四季度回调至3525美元/盎司。

那么，急跌过后，A股的涨跌节奏会出现什么变化？在杭州的一些老股民看来，“牛市多急跌，熊市多阴跌，A股经历了4月以来的持续上涨之后，有一两个交易日出现跌幅比较大的情况也很正常。”他们对未来指数冲破4000点依然抱有较大的信心。

华金证券首席策略分析师邓利军则表示，短期可能出现高低切，但中期依然是强者恒强。邓利军认为，前期领涨的通信、电子等行业虽然当前估值和情绪偏高，但当前政策和外部事件偏积极，短期高低切也更多体现在科技成长向补涨成长局部切换。前期强势的通信、电子行业中期依然是强者恒强，科技的政策和产业趋势可能持续向上。