近日沪深交易所同步发布 LOF 相关业务规则征求意见稿，明确终止 LOF 产品上市，这个曾让普通散户每年几乎零风险套利 8000 元的通道，就此消失，不少人直呼没想到会一刀切。

简单来说，LOF 是一种可跨银行和股市交易的基金，银行和股市的定价各自独立，却能双向互通，这有点像上世纪的价格双轨制，同一件商品官方市场和黑市价格不同，而散户就能扮演当年的 “倒爷”，通过套利赚差价。

不过交易有一定限制，比如行情波动剧烈时，基金公司会临时限购，LOF 并非新产物，它是 2004 年的历史遗留产物，当年上交所推出锚定指数的 ETF 基金，深交所优质指数资源不足，便推出 LOF，目的是打通银行和股市的基金销售渠道，让套利资金抹平两个市场的定价差。

后来不少 LOF 出现了问题，比如底层资产为境外品种的产品，因外汇额度不够限购，无法正常套利；此次直接触发整顿的白银 LOF，底层资产是境内期货，持仓逼近红线被迫限购，叠加白银价格大幅波动、基金公司调整估值方式引发舆情，最终被监管叫停，旧的 LOF 退场，或许是布局更合理的大宗商品 ETF 的好机会。

近日中日韩股市表现平稳，此前的全球股灾似乎正在收尾，市场正逐步修复估值，不少优质标的迎来布局窗口，黄金成近期全球市场最靓的仔，上涨逻辑与股市高度绑定，这也是此前反复提醒关注的品种。

此轮黄金上涨，主要受美伊局势和美联储降息预期变动影响，而这些因素同样会波及股市，黄金和股票甚至可能同涨，特朗普最新表态不再升级军事威胁，倾向于用经济施压解决问题，但胡塞武装刚在曼德海峡发动袭击，白宫经济顾问表示，局势缓和后油价将大幅下降。

美国劳工部公布非农数据大超预期：预期新增 8 万就业，实际减少 2.3 万，非农数据意外减少 2.3 万，美联储加息预期骤降，特朗普随即宣布重启解雇美联储理事库克的行动，称其对抗降息战略。

不过也不必过度唱衰美国：非农数据和失业率的背离，可能源于 AI 创业潮、移民政策变动及季节性因素，过去 24 个月，美国失业率整体稳定，非农数据多次大幅波动，多数机构认为需进一步观察，仅凭一次数据就下结论太过草率。

近日国内公布 CPI 和 PPI 数据，CPI 同比连续两个月下行至 0.5%，远低于全球公认的 2% 合理区间，美国通胀则长期高于 2%，两国各有经济难题，不过过去 24 个月美国通胀整体可控，近期数据更多受战事扰动，CPI 长期低迷对消费和传统行业构成利空，但也可能推动经济政策加码刺激。

早在 7 月初就曾提醒，机构可能在半年报真空期调仓换股，卖出科技股、买入消费和传统行业板块，目前消费类指数已普遍上涨 10% 左右，利好政策发布或成兑现节点，不宜过度持仓，宇树科技即将正式 IPO，发行价对应总市值 610 亿。

宇树科技市占率全球第一，估值却仅为波士顿动力 60%，其全球人形机器人市占率约 32%，排名第一，定价看似合理，不过机构分歧较大，最低估值 300 亿、最高 1000 亿，对应股价腰斩或翻倍的可能，新股二级市场定价分歧明显，投资者需谨慎。