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眼下美国正架在火上烤，进退两难。欧洲已经落地加息，日本也很快就要跟进，二者同步收
眼下美国正架在火上烤，进退两难。欧洲已经落地加息，日本也很快就要跟进，二者同步收紧之下，美债收益率持续飙升，当前已经涨到4.9%，再往上就是5%的红线，这给美股带来了非常大的压力。雪上加霜的是，国际油价近期大幅冲高，一举突破每桶100美元整数关口，进一步加剧了美国的通胀治理压力。多重因素共同作用下，美联储面临的加息约束正在持续走强。很多人只看到美股盘面的震荡，却没有看懂这一轮压力并非美国本土单独催生，而是全球主要央行货币政策共振带来的连锁反应。过去一段时间，市场原本普遍预判今年全球央行的主旋律是降息，大家都等着利率下行，资产价格回暖。但是欧洲央行率先出手加息，直接打乱了市场的预期节奏，紧随其后，日本央行也释放明确的加息信号。当欧洲、日本同步收紧货币，全球资金的定价逻辑就发生改变，各国国债一起遭遇抛售，美债自然无法独善其身。10年期美债收益率，是全球几乎所有资产的定价基准，房贷、企业债、消费贷的利率全都以此为锚。一旦收益率站稳5%，意味着全社会借钱成本会抬升到一个极高的水平。资金会从高风险的股市撤离，转向无风险的美债拿稳定收益，美股的估值逻辑会被直接重估，尤其是估值偏高的科技成长板块，受到的冲击会最为猛烈。历史上，美债长端利率突破5%之后，美股往往会迎来深度回调，不少机构已经预警，如果持续突破，大盘回调幅度有可能达到两位数。压在美国身上的另一座大山，就是重回百元上方的原油。这一轮油价暴涨，根源在于中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡的航运安全让市场高度担忧，交易员害怕原油供给通道受阻，主动推高风险溢价。油价上涨从来不是只影响加油站的账单，它会顺着产业链层层传导。柴油价格上涨，会推高物流、运输成本，从工厂生产到商品配送，所有环节都会涨价。美国8月PPI数据已经明显走高，能源分项是核心推手，上游生产成本上涨，迟早会传导到消费品端，直接推高CPI，让美联储苦苦压制的通胀卷土重来。现在美联储陷入了典型的左右为难的死局。如果选择加息，确实能够压制通胀，但高昂利率会重创美股，抬高联邦政府巨额债务的利息支出，企业和居民的偿债压力同步放大，经济落入衰退的概率会大幅上升。可如果选择按兵不动，放任通胀反弹，那么之前一轮轮加息的成果就会大打折扣，通胀预期一旦失控，后续想要压回去，就要付出更加惨痛的代价。更棘手的是，美联储的决策还被放到了政治放大镜之下。白宫方面不断释放希望降息的声音，认为高利率拖累经济、增加民众购房和借贷压力，不断向美联储施加舆论压力。但央行又必须守住2%的通胀目标，不能被政治诉求裹挟，这种政策独立性与政治诉求的拉扯，进一步放大了市场的不确定性。CME利率期货数据显示，市场押注美联储9月议息会议加息的概率已经攀升至七成，交易员们正在快速调整仓位，迎接政策转向。不少网友讨论，美国会不会出现上世纪70年代的滞胀局面。客观来讲，当下和当年环境不完全一样，美国劳动力市场目前还有韧性，企业盈利短期尚能支撑。但风险点很清晰：只要油价持续维持在高位，叠加全球央行集体收紧，滞胀的风险就会持续累积。一旦形成工资和物价互相推升的循环，通胀就会变得顽固，很难快速回落。这一场全球货币收紧的浪潮，带来的影响也不单单局限在美国。美债收益率走高，美元走强，大量资本会从新兴市场回流至美债，很多发展中国家本就沉重的外债压力会进一步加剧，汇率承压，资本市场波动放大。全球资金池就这么大，欧美日本同时收紧流动性，全世界所有资产，都会进入重新定价的阶段。债市代表资金成本，油价代表通胀动力，这两个指标，就是读懂接下来全球市场走向的两把钥匙。美债靠近5%，油价站稳百元关口，两大风险共振，接下来一段时间，全球资本市场注定难以平静。美联储每一次议息会议，都像是在走钢丝，稍微一步踏错，就可能引爆市场的连锁震荡。
全球股市，正在被同一件事撕裂。 本周最后一个交易日，A股三大指数低开低走，跌
全球股市，正在被同一件事撕裂。本周最后一个交易日，A股三大指数低开低走，跌幅约2%，近5000只个股下跌，两市上涨股票不足400只；港股、日韩股市同步下挫。导火索直指大西洋彼岸——美联储9月加息概率已突破70%，全球资金正在提前避险。这不是一次普通的调整，而是一场全球资本对美联储加息预期的集体投票。CME数据显示，美联储9月累计加息25个基点的概率已升至71.3%。这个数字不是冷冰冰的统计，它是悬在全球股市头顶的达摩克利斯之剑。美国8月PPI同比加速至5.4%，环比0.4%，双双超出市场预期，10年期美债收益率盘中触及4.96%，创2023年10月以来最高水平。无风险利率的每一次攀升，都在无声地抽走权益资产的估值根基。9月11日当天，A股主要指数探底回升，沪指跌1.18%，深证成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，超4800只个股下跌。午后虽有修复，但近5000只股票飘绿的画面，足以让每一个持仓者感到窒息。亚太市场几乎同步沦陷。日经225指数下跌2.72%，韩国KOSPI指数下跌2.27%，恒生科技指数跌1.45%。这不是某个市场的独立事件，而是全球资本在同一时刻做出了相同的选择。真正值得警惕的不是跌幅本身，而是这轮抛售背后的逻辑链条。美债实际收益率走高，直接压缩股票估值模型中的远期现金流折现率，估值收缩、盈利预期下调、风险偏好收缩三重冲击同时发力。更让人不安的是，这场风暴的震源还在放大。美国8月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.4%，数据均符合预期，但恰恰是这种“符合预期”的平淡，让市场更加确信通胀压力并未缓解。交易员对下周加息的押注概率已飙升至约90%。全球主要央行几乎在同一时间收紧货币，欧洲央行将存款机制利率升至2.50%，主要再融资利率升至2.65%，年内第二次加息落地。日本央行下周加息概率接近百分之百，政策利率将升至1.25%。美联储、欧洲央行、日本央行正在形成罕见的加息合力，全球资金的成本基准被全面抬高，没有任何一个股票市场可以独善其身。那些指望A股靠“独立行情”扛住的乐观派，需要面对一个残酷的现实。10年期美债收益率逼近5%关口，30年期收益率创2007年以来新高。当全球资产定价之锚剧烈上行时，新兴市场的估值体系必然承受重压。A股成交额19870亿元，量能并未萎缩，说明资金并非在离场，而是在快速轮换。大金融、大消费集体承压，元件板块却逆势拉升，军工装备探底回升。这种极度分化的盘面，恰恰暴露了存量博弈的脆弱。投资者现在最需要做的不是恐慌性割肉，也不是盲目抄底。而是清醒地认识到，这轮全球股市的撕裂，本质是市场对“高利率长期化”这一新范式的痛苦适应过程。那个靠宽松货币推高一切资产价格的时代，已经渐行渐远。每一个持仓者都必须重新审视自己的仓位逻辑，在利率潮水退去之前找到真正有盈利支撑的资产。全球股市正在被同一件事撕裂，这件事的名字叫利率。当潮水退去时，谁在裸泳，很快就会被看见。
凌晨两点多，这条消息弹出来，很多人已经睡了，但盯着美债的外汇交易员，估计刚把咖啡
凌晨两点多，这条消息弹出来，很多人已经睡了，但盯着美债的外汇交易员，估计刚把咖啡续上美国2026财年前11个月，预算赤字1.96万亿美元。有记录以来最高水平之一。单看8月，赤字缺口1668亿。9月通常因为企业缴税会录得盈余，所以全财年数字可能稍微好看一点。但这不是重点。重点是赤字扩大的原因。美国财政部数据说：债务利息支出上升。截至8月底，可交易美国国债的平均利率升到3.48%，比五年前高出超过2个百分点。随着低收益率债券陆续到期，财政部不得不以更高成本再融资，这个平均利率还会继续往上走。这就是一个正在加速旋转的死亡螺旋。发债越多，利息越高。利息越高，赤字越大。赤字越大，越要发债。而现在的利率环境，正在把这个螺旋往死里推。美联储9月加息概率71.3%。30年期美债收益率5.35%，创2007年以来新高。10年期逼近5%。市场有人砸1400万美元押注10年期破5%，这不是对冲，是明晃晃的做空。美债收益率越高，美国政府借新还旧的成本就越贵。这个雪球，只会越滚越大。对A股来说，这条消息的影响是间接但真实的。第一，全球资产定价的锚在往上走。美债收益率飙升，全球股票估值都要打折。高估值成长股压力大。A股今天开盘，半导体、AI、新能源这些方向可能继续承压。第二，美元信用长期受损，黄金和资源品的配置逻辑加强。美国财政赤字失控，利息支出爆炸，美元购买力长期贬值。央行连续22个月增持黄金，就是在对冲这个风险。黄金股、有色、资源，中长期逻辑更硬。第三，中美利差倒挂压力加大。美债收益率高，中国国债收益率低，人民币汇率有压力。外资流出压力加大，白马股、核心资产承压。但国内有独立的政策空间，外部越紧，内部越要稳。第四，美国财政和货币的矛盾在激化。财政部要发债，美联储要加息，两股力量打架。这种局面下，全球资金会寻找确定性。中国资产的确定性，反而在被重新定价。所以别光看1.96万亿这个数字。要看的是，美国政府的利息支出正在失控。以前靠低利率借债过日子，现在利率高了，借不起了。但债还得发，钱还得花。这是一个结构性困局，不是短期能解决的。凌晨的消息，已经把美国财政的底牌摊开了。你手里的资产，是在押美国能软着陆，还是在押这个螺旋会越转越猛？答案，决定你未来几年的配置方向。美债债务
特朗普这是要疯了吧！为逼美联储9月15号加息会议上乖乖听话降息，竟拿“断交”全天
特朗普这是要疯了吧！为逼美联储9月15号加息会议上乖乖听话降息，竟拿“断交”全天下贸易伙伴当人质，还骂自己亲手提上来的美联储主席沃什不“爱国”！可8月非农数据爆表通胀又死赖着不走，加息概率直接飙到六成，这不就是骑在墙头上自己打自己脸吗！麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！美国那点事儿，说白了就是一出闹剧。特朗普在社交媒体上扯着嗓子喊降息，副总统万斯跟着帮腔，财政部长贝森特也出来站台，经济顾问哈塞特嘴上说着尊重美联储独立性，话里话外全是在施压。一个总统、一个副总统、一个财长、一个经济顾问，轮番上阵逼央行降息——这要搁别的国家，早就被骂干预货币政策了，可到了美国这儿，他们自己倒觉得理所当然。特朗普为什么这么急？因为他真的撑不住了。最新的民调显示他的支持率跌到了38%左右，是他两个任期以来的最低点。11月中期选举就在眼前，选民最不满的就是物价太高、借钱太贵。特朗普自己发帖要求美联储大幅降息，甚至放出了狠话——如果不降息，他就停止跟那些对美贸易顺差的国家做买卖。这话听着够吓人吧？可美国跟全世界几十个国家都有贸易逆差，按照他这个逻辑，美国干脆别跟任何人做生意了。说到底，这就是拿贸易当棍子去敲美联储的门。让特朗普万万没想到的是，他自己亲手挑的美联储主席沃什，不但不听话，反而来了个“鹰派转身”。沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲，明确表示美国通胀还是太高，如果通胀不往2%的目标回落，美联储“还有工作要做”。这话翻译成大白话就是：可能要加息。市场一听就炸了锅，加息概率从35%一下子飙到60%。沃什现在的处境，就像被架在火上烤。加息吧，特朗普那边肯定暴跳如雷；不加息吧，市场会认为他屈服于政治压力，美联储辛辛苦苦攒下来的信誉就全完了；降息吧，那等于直接向白宫投降。美联储前副主席布林德直言，沃什的讲话“像是在为加息寻找合理依据”。更麻烦的是，7月会议上已经有三位委员投票支持加息，美联储内部已经分裂了。沃什原本想减少对市场的“前瞻指引”，让美联储摆脱对承诺的依赖，结果这种模糊态度反而加剧了市场的不安。说到美联储独立性，特朗普政府对美联储的打压早就不是一天两天了。今年年初，特朗普甚至试图罢免美联储理事库克，虽然最高法院拦住了，但司法部对前主席鲍威尔搞了刑事调查，手段之恶劣让人瞠目结舌。特朗普嘴上说尊重美联储独立，手底下干的全是干预的活。那沃什为什么非要加息呢？因为美国的通胀根本没消停。核心PCE通胀率还在3.7%，远超美联储2%的目标，而且超过一半的PCE分项年化涨幅超过3%。偏偏这时候，美国还跟伊朗闹得不可开交，油价一涨，物价更压不住。可加息就意味着企业借钱更贵、老百姓房贷车贷更重，经济可能被拖垮。美联储现在是骑虎难下。更让人头疼的是美国的国债。美国联邦政府欠的钱已经突破了40万亿美元，比美国一年GDP还多出将近10万亿，平均每个美国人背着大约11.6万美元的债务。光利息一年就要付1.1万亿美元，上半年光国债利息就花了5290亿，比同期军费还多。特朗普自己都说过，面对国债收益率飙升，“终极的干预手段是美军”。这话乍一听像是开玩笑，但想想美国过去的所作所为，谁笑得出来？外国投资者已经在用脚投票了。今年6月，日本减持了264亿美元美债，中国减持259亿，英国减持89亿。美国财政部紧急入场救市，把国债回购上限翻了一倍，但效果只维持了一天，收益率转头又涨回去了。这说明什么？说明全世界对美国的信心在动摇。还有一个大雷埋在日元那边。美日利差悬殊，全球资本长期“借日元、买美元”，日元一路贬值逼近1美元兑164日元，创下1973年浮动汇率以来的最低点。美国表面上是帮日本护盘，实际上是怕日元崩盘引发套利交易大撤退——那些借了日元去买美股美债的资金一旦集体平仓，就得抛售美股美债来还日元，到时候美债收益率飙升，美国自己的融资成本就彻底失控了。美国协调干预日元，本质上就是金融自保，怕的是火烧到自己身上。一旦美联储真的加息，全球资金会加速回流美国。新兴市场的货币会贬值、债务会恶化，那些经济基础薄弱的国家首当其冲。这就是美元潮汐——加息的时候把全球的钱吸回美国，等其他国家资产价格崩了，再降息放水去抄底。美国这一套把戏玩了几十年，现在又想故技重施。对中国来说，咱们的底气是实打实的。人民银行早就明确表态，货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。中国有充足的外汇储备和强大的制造业基础，应对外部冲击的能力比那些小国弱国强得多。但是我们也不能掉以轻心，毕竟美国为了自己的利益，什么事都干得出来。
有一些经济学家的观点我觉得是靠谱的，就比如翟东升老师，他说目前黄金跟全球避险资产
有一些经济学家的观点我觉得是靠谱的，就比如翟东升老师，他说目前黄金跟全球避险资产走势脱钩，是因为每次中东地缘政治出现了摩擦，石油经济的资金链就会出现断裂，那么为了补足石油现金的流动性缺口，就要甩卖资产，所以这就有了一个甩卖资产的优先级。1、先甩卖黄金，因为这东西全球的认知覆盖最广，换手率也高，你不买卖他不买卖，还有一大堆全球大妈们买卖呢！是不争的硬通货！2、全球科技股，毕竟AI叙事正如火如荼的进行着，已经吹出来第四次工业革命了，到底是工业革命，还是AI割命，至少从悬念这块儿还是有些展望的，所以目前来说，资本沆瀣一气，科技股对于大投资家们来说，那这些东西来讲故事融资是有作用的，所以买卖的优先级居中。3、最后是美债，美债是全球投资者公认的无风险套利的锚，不到最后的时候，基本不会动美债的，中东头巾哥们如果都开始交易美债了，那可就真出大事儿了。毕竟美债用的是美元挂钩🪝的，你要去买美债，你就要换美元，而国际原油也基本是用美元结算的，动美债的根儿相当于动了美元的根儿，也间接相当于动了国际原油的根儿…那所以中东产油巨头们，有些有先见之明的已经早几年就开始尝试部分比例用人民币结算，已经在为去美元化做准备了。因为地球未来会大衰退，是个人肉眼可见的都能看出来，也算是风险对冲了。为了美元美债甚至是美国大崩溃以后，最大程度减小损失，就只能选择不跟老美一起上这艘“泰坦尼克”了…所以近几年，黄金跟的是权益类市场走势走的，而黄金、白银等跟原油也走成了完全的负相关走势。
各国对美不信任到极点，纽约地下金库里堆着全球几十个国家的救命黄金，可如今大家都急
各国对美不信任到极点，纽约地下金库里堆着全球几十个国家的救命黄金，可如今大家都急坏了，拼了命也要把金块运回国，连中国都加速清仓美债、把黄金运回自家金库。信源：大象新闻——法国清零、德国运回、荷兰也在搬……一场正在全球上演的黄金大...在纽约曼哈顿地下二十多米的地方，藏着全世界最大、最神秘的金库。这里暗无天日，坚固的花岗岩里码着成千上万块金砖，那是几十个国家攒了半个多世纪的家底。曾几何时，各国觉得把黄金存放在美联储最安全，既省了保管费，交易结算起来也方便。可这几年，风向彻底变了。从特朗普高喊“美国优先”、动不动就挥舞关税大棒开始，各国心里就打起了嘀咕。等到美联储和白宫直接把某些国家的海外资产给冻结甚至扣押，全网金融圈彻底坐不住了。这种信任的崩塌，就像推倒了多米诺骨牌。最先按捺不住的是欧洲几位老哥。德国率先开口，要把存放在纽约和巴黎的几百吨黄金运回法兰克福。当时美联储还磨磨蹭蹭，一会儿说安全检查不方便，一会儿说搬运难度大。德国人费尽九牛二虎之力，硬是折腾了好几年，才陆陆续续把六百多吨金砖给抢运回国。随后，荷兰、匈牙利、波兰这些国家也坐不住了，纷纷下场跟进。波兰更是干脆，直接动用军用飞机和装甲车，浩浩荡荡把上百吨黄金从英国伦敦运回了华沙。各国的担忧绝非无中生有。这几年美利坚的做事风格越来越激进，动不动就把美联储和SWIFT国际结算系统当成制裁武器。今天对这个国家关上贸易大门，明天对那个国家的海外资产进行冻结。最让各国心惊肉跳的，是前几年欧洲某些国家想去纽约现场验一验自家黄金的真伪，结果居然被美联储给当场拒绝了！这一拒绝不要紧，全网各种传闻直接炸开了锅。大家纷纷猜测：是不是美联储早就把这些国家的黄金给租借出去了？还是金库里的储备早就对不上账了？看清了这盘棋的中国，动作同样极其果断。过去这几年，中国人民银行在国际黄金市场上可以说是持续“大买特买”，连续几十个月不停歇地增持黄金储备。与此同时，我们在美债市场上则是稳步“减肥”，手里的美国国债减持了一轮又一轮。除了在公开市场上狂买金子，把海外存放的黄金运回国内金库，也一直在悄然推进。对于我们来说，无论外界风浪怎么刮，只有把金灿灿的真金白银放在自家的地界上，躺在上海和北京的顶级防空金库里，心里才算真正有底。把成百上千吨的黄金跨国运回家，听起来简单，做起来简直是一场惊心动魄的特种作战。金子重得离谱，几百吨黄金的体积可能不算巨大，但重量能把普通货机给压趴下。为了运这些宝贝，各国必须租用最高级别的重型运输机，全程安排全副武装的特警和安保人员随行护送。飞行路线要避开所有高风险区域，保险费用更是高得吓人。可即便过程如此繁琐、成本如此高昂，各国依然乐此不疲，哪怕排队等航线，也必须把金子一口气拉回自家大门里。这场席卷全球的“搬金潮”，本质上是全球去美元化浪潮的一个缩影。过去几十年，大家习惯了拿美元作为全球贸易的通行证，觉得持有美债和存放黄金在纽约是理所当然。但当某种货币的信用开始出现裂纹，当政治算计凌驾于契约精神之上，黄金这种没有任何履约风险的古老财富，就重新回到了舞台中央。如今，纽约地下金库里的黄金库存正以肉眼可见的速度缩水。各国的金库门一次次打开，又重重关上。这场悄无声息的财富大迁移，不仅让华尔街的精英们备感压力，也让全球金融格局发生了难以逆转的深远变化。当大家不再盲目信任别人的承诺，把命运和财路死死握在自己手里时，一个全新的时代其实已经悄然拉开了序幕。
美债长期零利率真不是空穴来风，美联储新出的货币政策框架直接把宽松预期拉满了。之
美债长期零利率真不是空穴来风，美联储新出的货币政策框架直接把宽松预期拉满了。之前沃克尔时代拼尽全力压通胀，现在直接反过来，要搞平均2%的通胀，低通胀过后还允许通胀超调，连就业市场过热都能容忍，等于明牌告诉市场，会把所有工具都用上托住就业和物价，零利率很可能就这么长期焊死在台面上。很多人盯着美债规模膨胀、好几次触发违约预警的风险，其实咱们持有美债根本不是单纯做理财，是国际贸易、外汇储备安全布局里的关键一步，真要应对这种长期低利率的外部环境，咱们自己的金融风险防控墙必须得筑得更厚才行。
深夜到清晨，这四条消息连在一起看，简直是一部惊悚片一边是美联储9月加息概率重新干
深夜到清晨，这四条消息连在一起看，简直是一部惊悚片一边是美联储9月加息概率重新干到60.2%。一边是美国财政部宣布回购60亿美元长期国债，市场不但不领情，反而失望到抛售。30年期美债收益率直接升破5.30%。10年期收益率涨到4.85%。这不是普通波动。这是美国债市在用脚投票，告诉所有人：美国政府想救市，但救得不够，市场不买账。先看财政部这波操作。本来8月说的是回购20亿，后来突然改口要至少提高一倍。市场一听，预期直接拉满。有人猜70亿，有人赌80亿。结果昨晚揭晓：60亿。法巴银行策略师说：“回购上限达到70亿美元才能给市场带来惊喜，任何低于这一水平的规模都可能引发抛售压力。”结果就是60亿，差了10亿。就这10亿美元的差距，直接把长期美债砸坏了。这不是市场矫情。是市场在测试美国财政部到底有没有决心稳债市。答案是：有动作，但不够狠。于是失望盘疯狂涌出。更麻烦的是，美债收益率飙升，反过来又会推高美元、收紧全球流动性。对新兴市场、对A股，都是压力。而美联储那边，9月加息概率还在60%上方。一边是加息预期高烧不退，一边是财政部回购杯水车薪。美国金融体系正在被两头拉扯。对A股来说，这组消息的影响不是线性的。短期看，美元走强、美债收益率上行，会压制外资风险偏好，高估值成长股继续承压。但中期看，这也会倒逼国内继续宽松。我们有独立的货币政策和财政空间，外部越乱，内部稳增长的政策越可能加码。所以A股今天大概率还是结构性行情。资源股、银行股、低估值蓝筹相对扛跌，高PE赛道股继续消化压力。真正要警惕的，是美债收益率如果继续失控往上冲。10年期4.85%，30年期5.30%，这个位置已经很高。如果后面还有更大的抛售，全球风险资产都会被拖下水。A股不可能完全独善其身。所以早上六点多，别只盯着A股开盘。先看一眼美债期货和美元指数。如果收益率继续涨，今天盘面不会好看。如果收益率企稳，A股还能走自己的节奏。深夜的消息，已经把美国财政和货币的矛盾摆到桌面上了。市场用回调给出了评价：美联储在加息，财政部在回购，但钱不够，信心更不够。这场博弈，远没有结束。你手里的仓位，扛不扛得住接下来的波动？
美联储要是真的启动降息，最先感受到波动的就是手里攥着美元存款、美债的人。之前一年
美联储要是真的启动降息，最先感受到波动的就是手里攥着美元存款、美债的人。之前一年多5%以上的高息，不少人换了美元存定期，现在利息一降，这笔钱的收益直接缩水，很多人会想着把美元换回人民币，换汇潮一来，人民币汇率直接就往上走。做外贸的朋友反而要捏把汗，人民币升值后，100万美元的货款结汇的时候，可能直接少换三四十万人民币，利润直接被吞掉一大块。还有全球的股市楼市，之前高息压了好几年的热钱，终于敢往市场里跑，不少核心城市的核心资产价格，大概率会迎来一波抬头。当然也别太乐观，要是降息幅度不及预期，之前炒预期涨上去的资产，分分钟就能跌回来。
美联储降息的消息刚出来，身边不少做跨境资产配置的朋友都在盯着美债的动向。最直接
美联储降息的消息刚出来，身边不少做跨境资产配置的朋友都在盯着美债的动向。最直接的就是美债价格蹭着往上涨，之前套牢在10年期美债4.9%收益率高点的朋友，这半个月浮盈直接冲了快8个点，之前蹲了大半年的亏损一下就收回来大半。短端美债的收益率掉得更快，之前买6个月期美债能拿5.5%的年化，现在新申购的同款产品已经跌到4.6%，不少靠短债吃稳健收益的人都开始慌，后续连4%的年化都未必守得住。但也不是全是好事，海外机构手里攥的海量长期美债，要是后续降息节奏没市场传的那么快，之前炒上去的价格很容易快速回调，踩不准点的人照样能被埋。
美债这波关键周的震荡感，隔着屏幕都能感受到。刚休完美劳工节长假的交易员周二才回
美债这波关键周的震荡感，隔着屏幕都能感受到。刚休完美劳工节长假的交易员周二才回市场，结果连喘口气的机会都没有。周三北京时间23点就要等财政部公布10到20年期美债的计划回购上限，之前说每次至少回购40亿，比最早的20亿直接翻倍，摩根士丹利甚至预测单次规模能摸到100亿，财政部还留了酌情加码的口子。第二天还要等5月启动回购以来的实际购买总额，周五紧接着出8月CPI数据，直接挂钩美联储本月要不要加息。上周五非农超预期后，美债收益率曲线当场快速趋平，短债收益率往上冲长债按得住，现在投资者一边赌货币政策走向，一边盯着财政压长端成本的动作，这个少交易一天的短周，波动估计能把不少仓位震得七零八落。
创纪录抛售美元！日本汇率保卫战背后，美元体系迎来现实考验据日本《读卖新闻》
创纪录抛售美元！日本汇率保卫战背后，美元体系迎来现实考验据日本《读卖新闻》9月8日报道，日本财务省9月7日发布最新外汇储备数据，截至8月末，日本外汇储备总额1.2075万亿美元，较7月锐减795亿美元，单月降幅达到6.2%，创下2000年4月统计标准修订以来的最大单月跌幅，并且已经连续四个月持续下滑。这组惊人数据，直接对应日本政府与央行7月30日至8月26日开展的大规模汇率干预。本轮“抛售美元、买入日元”操作规模达到15.3993万亿日元，超越4‑5月的干预规模，刷新日本非定期月度干预历史最高纪录。拆解储备资产结构，能够看清这次操作的来龙去脉。包含美国国债在内的证券类资产大幅减少877亿美元，余额降至8395亿美元，回落至2007年12月之后的最低水平。市场普遍判断，日本为筹措干预所需美元流动性，大量变现海外债券，其中以美债为主；财务省并未公开具体交易细节，同时债券市场价格下跌带来的账面浮亏，也对储备缩水形成叠加影响。与之形成反差，受国际金价上涨带动，日本黄金储备市值逆势增加145亿美元，达到1241亿美元；外汇存款则减少68亿美元，降至1554亿美元。日元暴跌的根源，在于美日之间巨大的货币政策利差。美联储维持高利率政策，日本长期保持宽松货币取向，大量资本流出日元资产涌向美元资产，推动日元一路贬值，最低一度触及1美元兑164日元，创下近四十年新低。日元大幅贬值带来严重输入性通胀，能源、粮食进口成本飙升，国内民生与企业经营承压，逼迫日本不得不消耗巨额外储出手托住日元。但必须认清，这并不是日本主动战略“去美元”，而是一场被动的应急自救。日本长期是全球最大美债海外持有国，美元资产是日本数十年积累的储备压舱石。大规模抛售美债换取美元，仅仅是为了挽救本币汇率，属于危机之下的无奈之举。干预过后日元短暂反弹，但很快再度陷入震荡，单纯的市场干预只能短暂提振市场预期，难以根除利差带来的贬值底层矛盾。这场创纪录的抛售，对美元与美债市场带来多重现实影响。第一，直接扰动美债二级市场。日本作为美债重要海外买家，大规模变现美债，会增加市场供给，存在推高美债收益率的压力。美债是全球金融资产定价基石，收益率上行，会抬升美国政府发债成本，同时传导至美国企业贷款、居民房贷，向外输出金融压力。这也造成美日盟友内部的利益矛盾：美国可以协同日本干预汇率，但并不愿意看到日本持续抛售美债冲击本国债市，美方甚至开放FIMA回购工具，希望日本以抵押美债换取美元，避免公开大规模抛售带来的冲击。第二，暴露美元储备体系的内在脆弱性。手握巨量美元储备，本应是抵御汇率风险的盾牌，但当本国货币遭遇危机时，却不得不变卖美元核心资产来救市。一边高度依赖美元资产，一边又要消耗美元储备应对危机，这种两难处境，让全球多国重新审视外汇储备配置的风险。也让更多国家意识到，储备资产过度单一，在极端市场环境下会面临巨大被动。黄金等非美元资产的配置价值，也因此受到更多国家重视。第三，放大全球金融市场的博弈不确定性。日本的抛售行为，会带来潜在的负向循环：日元贬值→抛售美债换取美元干预→美债收益率走高→美日利差进一步扩大→日元再度承压贬值。如果未来日元再度大幅走弱，日本是否继续消耗外储抛售美债，将成为牵动全球债市的重要变量。当然，我们也要客观理性看待，不能把单次应急抛售过度解读为美元体系崩塌。美日经济金融深度捆绑，短期内很难出现根本性脱钩。日本本次抛售大概率优先处置短期美债，尽量降低对长期债市的冲击，避免激化与美国的利益冲突。这一轮操作，更多是暴露出体系的风险点，并非宣告美元霸权的终结。透过这一场汇率保卫战，我们可以看到大国金融博弈的复杂性。汇率涨跌从来不只是数字游戏，背后缠绕货币政策、财政压力、盟友利益、全球资本流动的层层纠葛。日本消耗家底救汇率，既是自身经济困境的集中体现，也给世界各国带来启示：外汇储备多元化，不只是一种投资选择，更是抵御外部金融风险的重要防线。放眼未来，日元后续走势、日本是否继续动用储备干预汇市、美债市场如何消化抛压，都值得持续跟踪。在全球货币格局缓慢演变的大背景下，每一次大国金融大动作，都在悄然改写世界经济的现实图景。
中国这招实在是高！美国拖欠中国万亿美债不归还，全世界都在等中国正面硬刚，主动出击
中国这招实在是高！美国拖欠中国万亿美债不归还，全世界都在等中国正面硬刚，主动出击，可中国反其道而行之，不催债，不硬刚！将美国债务“欠条“转手交给债务危机的国家，巧妙破局，瓦解了美国霸权套路，一招狠棋悄然落地。美国财政部2026年8月17日公布的数据显示，截至2026年6月底，中国持有美国国债6334亿美元，比5月底的6593亿美元减少259亿美元，与2025年6月底的7314亿美元相比，一年少了近千亿美元。美国财政部同时明确，2026年7月数据要到2026年9月16日才公布，因此截至2026年9月8日，6334亿美元仍是目前能够核实的最新数字。数字降得不少，中国却没有采用市场上经常有人设想的办法，突然把几千亿美元美债集中扔出去。原因其实不复杂。手里的国债本身就是资产，一旦短时间大规模抛售，市场价格和收益率都可能剧烈波动，剩余资产也会跟着承压。与其把自己的牌一次打完，不如让到期资产逐步退出，再根据市场情况重新配置资金。账面变化不惊人，时间拉长以后却很清楚，中国对美国国债的配置已经比高峰时期少了很多。钱撤出来以后去了哪里，同样值得看。2026年9月7日，国家外汇管理局公布数据，截至2026年8月底，中国外汇储备达到34383亿美元，比7月底增加195亿美元。同期官方黄金储备由7月底的7608万盎司增加到7673万盎司。也就是说，美债持仓下降，并不意味着中国在简单收缩储备，而是在不断调整储备资产结构。标题里所谓把美国债务“欠条”转出去，放到现实金融体系里看，更接近资产和结算渠道的重新安排。公开资料能够看到的一条路径，是中国一面降低对单一美元资产的依赖，一面扩大人民币在贸易、投资和央行流动性安排中的使用。2026年8月5日，阿根廷中央银行宣布，与中国人民银行续签1300亿元人民币规模的双边本币互换协议，期限由3年延长到5年，其中已经启用的350亿元人民币额度继续有效，约合50亿美元，用于支持阿根廷金融稳定以及双方贸易和投资。阿根廷长期面临美元储备不足和外债偿付压力，在这种情况下，多一条人民币流动性渠道，就少一分对美元融资的被动。类似安排不是孤例。中国人民银行公布的《人民币国际化报告》显示，2024年银行代客人民币跨境收付金额达到64.1万亿元，2025年上半年达到34.9万亿元。2025年上半年，中国货物贸易人民币结算占比已经达到28.1%。人民币使用范围扩大以后，一些国家同中国做生意，不必每一笔交易都先换成美元。美元仍然重要，但过去那种几乎所有国际贸易都绕不开美元的格局，正在出现更多出口。美国国债的问题也就有了另一层意思，如果中国急着把6334亿美元全部卖掉，动静当然很大，可自己的调整空间也会迅速缩小。现在采用的办法更稳，美债逐步减持，黄金储备增加，人民币结算扩大，本币互换继续铺开，各条线同时推进。这种打法没有轰动性的场面，却很实际。美国依旧可以发行国债，也依旧拥有庞大的美元金融市场，中国并没有必要为了制造一次市场震荡，把自己的资产安全押进去。更有利的选择，是慢慢降低单一资产的比重，同时把人民币能够使用的地方越铺越宽。等到越来越多国家可以直接用人民币做贸易、获得人民币流动性，再把人民币用于购买中国商品和服务时，变化就不只是少买了多少美国国债，而是国际交易多了一条不必完全依赖美元的路。
交易员严阵以待！本周两大事件轮番搅动，美债“多空双杀”风险来了美债市场本周将迎来
交易员严阵以待！本周两大事件轮番搅动，美债“多空双杀”风险来了美债市场本周将迎来两大关键催化剂：周三财政部公布扩大回购计划的具体安排，周五公布CPI数据。短端押注美联储加息、长端承受财政压力，交易员准备迎接更大波动。美国债券市场本周将同时面对货币政策与财政政策两股力量。交易员预计，财政部的回购安排和9月11日公布的通胀数据，可能分别从长端和短端引发明显波动。周三，美国财政部将公布次日债券回购的具体细节。这是扩大回购计划的一部分，回购规模至少为此前最高金额的两倍，摩根士丹利预计每轮操作规模将达到100亿美元。到了周五，市场焦点将转向美国最新CPI通胀数据。美联储主席凯文·沃什（KevinWarsh）及其同僚此前均表示，这份数据对于判断美联储本月晚些时候是否加息至关重要。这两个事件恰逢一个因假期而缩短的交易周，市场因此面临更高的不确定性。货币政策通常更多影响短期收益率，而财政政策则关系到长期借贷成本，两者当前正形成拉扯。上周五，美国8月非农就业增长数据好于预期后，美债收益率曲线趋于平坦，短端收益率上升、长端基本持稳。交易员因此提高了对本月加息的押注，但由于财政部和美联储未来政策路径仍不清晰，市场并未出现更剧烈的单边行情。CIBC私人财富固定收益主管蒂姆·穆夏尔（TimMusial）表示：“就业报告是开胃菜，主菜是9月11日的通胀数据。”他同时提醒，财政部回购与经济增长、通胀等基本面因素不同，是“一个你无法真正预测的挑战”。在这样的市场环境下，“也许你应该少承担一些风险”。财政部扩大回购计划本身就令投资者感到意外，因为这一安排并非此前常规季度公告的一部分。与此同时，美国30年期国债收益率此前已经升至2007年以来最高水平，截至发稿仍徘徊在5.25%左右。财政部表示，将把此前20亿美元的回购规模“至少翻倍”，同时为财长斯科特·贝森特（ScottBessent）保留进一步调整的空间。市场人士认为，如果回购规模超过40亿美元，可能成为推动债券反弹的因素。沃什则在上月杰克逊霍尔会议上的讲话中明确表示：“美联储当前的主要焦点应当是价格。”彭博调查显示，经济学家预计美国8月CPI同比上涨3.4%，剔除食品和能源等波动较大项目后的核心CPI同比上涨2.4%。截至上周五，互换市场定价显示，投资者预计美联储本月加息25个基点的概率约为60%。美联储下一次利率决议将于北京时间9月17日凌晨2点公布。因此，本周的债券市场可能首先迎来财政部回购带来的长端扰动，随后再由通胀数据检验短端的加息押注。
十大券商一周策略中信证券：打破僵局可能要依赖“金融出海”美联储9月是否加息，并不
十大券商一周策略中信证券：打破僵局可能要依赖“金融出海”美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。事实上，近期权益市场的价格信号显示市场并未充分定价加息预期。高利率和加息预期对AI投资影响较小，对非AI板块的潜在负面影响更大，但近期的股价事实刚好相反，尤其是A股，科技板块表现明显弱于非科技板块。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看，市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走阔背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。招商证券：建议保持“结构性成长+红利”的均衡组合海外方面，美国8月非农显著超预期，失业率维持4.1%，市场关注点由就业转向通胀，美债利率和美元短期仍存在上行压力，全球权益市场或延续震荡；后续拐点取决于通胀数据、9月议息会议及美伊局势。同时，近期能源供应风险推动大宗商品结构性上涨，原油成为核心锚，涨价向化工中间品扩散，贵金属、光伏材料承压。国内方面，二季度A股收入与利润增速加快，海外收入占比继续提升，但行业分化仍然明显。产业趋势方面，海外大模型密集更新，A股市场科技拥挤度持续下行，市场还在交易“硬切软”的逻辑，科技整体叙事空间并没有上修，但产业链可能发生利润再分配。配置上建议保持“结构性成长+红利”的均衡组合，重点围绕AI算力链、出海链和低估值改善方向，关注半导体、海外算力、化工、农业和机器人等边际改善赛道。中信建投：窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心近期市场持续偏弱，资金观望氛围浓厚，我们认为与海内外一系列不确定因素尚未落地有关。几大核心因素包括：美联储是否加息、科技筹码是否出清、增量资金是否入场、政策利好是否出台。因此，我们认为当前的窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心，在市场悲观预期充分计价后低位布局。以三层均衡配置结构应对，高景气进攻仓位包括：AI算力、AI应用、创新药、工业金属等；红利底仓包括：海运、非银、银行等；低位再平衡仓位包括：石油石化、基础化工、煤炭、农业等。申万宏源：9月反弹可期全球股市对美债相关扰动仍然敏感，这主要是高美债收益率背后的中期问题客观存在，包括美财政纪律弱，全球储备资产分流，AI链债权融资分流，日元不稳定性等。美国当下政策（包括潜在的加息）偏向于短期应对，而非长效机制，这仍对全球股市构成中期压制因素。短期来看，资金供需与市场的波动率同步下降，2026年第二季度资金正循环推动AI链过快上涨的矛盾，现已初步消化，科技定价主要矛盾回归产业逻辑和估值的匹配。我们维持9月反弹延续判断，结构选择重点仍是寻找超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向。AI链内部更加关注非机构重仓方向，国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”。中期关注2027年业绩增速继续加速的算力通胀环节，重点是存储、高端CCL、PCB、电容。国信证券：科技硬件第二波机会或在四季度根据测算，7月以来AI硬件板块的筹码已有所出清，同时历史经验显示高景气行业股价会领先基本面见顶，而由于股价见到绝对高点后产业景气依然延续，因此其行情不会立即结束，顶部形态往往呈现“M型”。当前AI硬件领域的拥挤度和超额收益均已在收敛，同时国内的政策和流动性环境仍整体处于宽松格局，随着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此支撑整体市场表现。当前行业的轮动和补涨仍将延续，配置上重视风格平衡布局。一方面，科技内部有望向低位方向扩散，可关注具备基本面预期、产业层面存在积极催化的AI应用环节、港股科技等。另一方面，美联储年内加息的概率不大，叠加供需偏紧、地缘政治溢价抬升等因素支持，以有色为代表的资源品基本面景气有望延续。此外，还可关注政策加码的地产，以及基本面较优的医药、券商。国金证券：大宗商品相对更具韧性2024—2025年的牛市三因素（美元走弱资金流向非美+产业趋势向上+中国需求见底回升）在今年逐步进入了相互制约的“不可能三角”状态。值得关注的是，霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，在供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性。我们的推荐如下：第一是商品侧，能源是首要推荐，以煤炭、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。有色金属（铜、金、铝）作为美元对立面资产，当前压制因素只是外生变量，9月FOMC会议之前等待时机。第二，防御思维下，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，紧缩预期下，全球制造业复苏阶段性需等待逆风过去，出口链条（工程机械、电网设备等）等资产仍具备配置价值。兴业证券：后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升近期板块极致轮动背后，是充满不确定性的宏观环境，遇上产业叙事的空窗期，导致市场预期陷入混沌，从而存量资金博弈加剧，增量资金也难以形成合力。但我们倾向于认为，“分久必合”，极致的轮动不是常态。随着后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升，对于今年宏观流动性收紧、定价主要矛盾转向盈利的市场环境中，受益的仍将是景气投资的回归。根据梳理，7月财报季以来，盈利上修的典型细分方向仍集中在AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造和出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，上述方向仍将是弹性更大的受益环节。中国银河证券：建议寻找政策确定性和景气兑现度更高的结构机会当前A股市场处于9月业绩空窗期，外围扰动、国内政策落地与市场量能变化成为影响后续行情的三条主要线索。首先，美国8月非农明显强于预期，市场对9月加息预期重新升温，美债收益率和美元走强；叠加美伊冲突再度升温、油价处于高位，海外通胀和长端利率仍可能对高估值成长板块形成一定制约，短期市场波动或有所加大。其次国内“六张网”政策进一步落实到项目库建设、投贷联动和社会资本参与等环节，109项重大工程加快推进，8000亿元新型政策性金融工具也开始陆续投放，政策性资金与重大项目建设的协同效应逐步进入兑现期。另外市场成交量能趋弱、存量资金博弈特征增强。建议在波动中寻找政策确定性和景气兑现度更高的结构机会。配置可关注四条主线：一是科技精选，中期产业趋势不变，叠加“六张网”新基建，聚焦半导体、通信设备、算力基建产业链等盈利和订单可验证的细分方向。二是外围扰动加剧下市场风险偏好仍待修复，金融、公用事业、煤炭等低估值红利资产可作为组合底仓。三是供需改善与涨价逻辑，包括石油石化、煤化工等资源品，以及厄尔尼诺现象催化上游价格上涨的农业板块。四是“六张网”政策链条，政策性资金陆续到位、项目开工和设备招标提速有望带来订单增量，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。光大证券：市场或仍将维持区间震荡格局随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，美伊局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。因此，综合来看，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。在市场区间震荡过程中，预计高景气方向仍是配置核心，但并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。具体而言，硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。东吴证券：强业绩支撑科技景气，节奏上反弹窗口可观察至9月中下旬近期A股进入持续缩量震荡格局，成交额较前期高点3.5万亿明显回落至2万亿中枢，市场转为存量博弈。但市场总量缩量并不代表全域风险，本轮成交回落的核心驱动力来自泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交、杠杆资金同步降温，叠加主动权益基金对电子、通信方向减仓，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正在经历一轮热度再平衡。另外不可忽略的还有国庆的日历效应与海外宏观风险因素。尽管宏观层面预期的拉锯的确压制风险偏好，但这不代表AI行情的终结。如果产业景气足够强劲，分子端产业预期的上修很可能阶段性战胜分母端利率对估值的压制。从半年报来看，AI产业链进入超级周期，海外大厂资本开支高增驱动算力中心建设提速，芯片、光模块、半导体设备等环节供需紧俏，量价齐升共振兑现高景气，“双创”板块龙头业绩兑现，这验证了产业向上趋势。配置上，建议转向周期复苏、创新药景气与国产科技并重，兼顾低估值防御。
