不少散户都有同一个百思不解的疑问。

股价已经跌了一大截，跌到近几年的价格低位区间，所有人都觉得跌无可跌，主力手上的持仓同样浮亏，为什么还要持续卖出、砸盘往下打压？

明明价格已经很便宜，散户进场抄底，结果越抄越跌，拿着拿着就忍不住在最低点割肉；割完没几天，行情直接反转拉升，白白踏空一轮修复行情。

三十余年深耕市场、被圈内称为“抄底女王”的牛散张素芬，早年也踩过这个大坑。2008年熊市，她看见个股跌幅巨大，误以为低位就是安全区，满仓抄底，账户直接缩水七成。

之后十几年，她复盘上千只低位持续杀跌的标的，把主力低位砸盘的底层逻辑、分辨方法、散户常犯的错误全部整理完整。

她核心观点一句话点透本质：散户只看价格底，主力只看筹码底。我们肉眼看见的低价，很多时候只是主力刻意制造的假象，低位砸盘分两种完全相反的性质，一种是洗盘吸筹的机会，一种是资金出逃的深坑，分辨错一步，要么割在地板，要么抄底深套。

本文全部基于张素芬公开复盘思路、交易所公开资金数据、2026年6月末当下市场盘面客观拆解，做资金行为科普、交易认知分享，全文4200字，适合收藏反复阅读。

张素芬在复盘笔记里反复强调，散户之所以看不懂低位砸盘，根源是思维逻辑完全和主力资金相反，普遍存在四个固化错误认知。

误区1：跌幅足够大=市场底部，越跌越加仓

绝大多数散户判断底部的唯一标准，就是看股价跌了多少。

从高点腰斩、跌去六七成，就默认这只票已经没有下跌空间，分批持续补仓摊薄成本。

但在主力视角里，下跌幅度只是数字，场内散户手里的浮动筹码、套牢盘数量，才是决定能不能拉升的核心。

就算股价跌到历史低位，如果里面堆满抄底散户、长期套牢散户，后续拉升每上涨一段，都会迎来集中止盈抛压，拉升成本极高。主力宁愿砸盘制造恐慌，逼走不坚定持仓，也不会直接开启上涨行情。

如果个股基本面同步走弱，跌幅再大也只是下跌中继，越补仓，亏损规模越大。

误区2：低位放量下跌=恐慌盘出清，见底信号

很多散户看到低位出现大阴线、放量下跌，就解读为最后一波恐慌筹码出逃，是行情见底的标志，立刻进场抄底。

张素芬明确提醒，放量低位杀跌，90%的情况不是恐慌盘出清，而是大额筹码集中出货。

解禁减持、机构半年末调仓、基本面利空落地，都会出现低位放量砸盘，放量代表源源不断的卖盘，抛压只会持续释放，而不是一次性出清。

真正洗盘式打压，反而全程以缩量下跌为主，成交量持续萎缩，不会出现巨额放量阴线。

误区3：只看K线价格，忽略公告、基本面、筹码变化

散户盯盘，目光永远集中在分时、K线高低点，很少主动查阅上市公司公告、股东减持、业绩预告、行业景气度变化。

不少标的看似跌到低位，实则暗藏大额解禁、持续亏损、行业长期走弱等隐性利空，主力提前知晓消息，不计成本持续抛售，股价自然阴跌不止。

单纯依靠价格判断安全，完全忽略背后基本面逻辑，是抄底被套的核心诱因。

误区4：把被动平仓、流动性阴跌，全部当成主力洗盘

股价低位连续下跌，散户下意识自我安慰：这是主力洗盘，拿住就能涨回来。

现实里很多下跌和主力主动操盘无关，属于被动抛压：股东质押爆仓强制平仓、杠杆资金预警线批量卖出、冷门小票流动性不足，少量卖单就能砸低股价。

这类行情没有长线资金承接，不存在洗盘吸筹一说，盲目持有只会持续承受阴跌损耗。

结合张素芬多年复盘总结，低位持续砸盘一共分为四种情况，两类属于良性洗盘，两类属于恶性出逃，盘面特征、后续走势天差地别，普通人可以通过量价、筹码、基本面快速区分。

（一）良性砸盘：主力主动诱空洗盘，只为收集廉价筹码

这类砸盘是散户最容易割肉踏空的行情，主力本身没有出货意愿，手上持有大量长线底仓，只是用少量筹码打压股价，制造恐慌氛围。

1、清洗场内浮动散户筹码，降低后续拉升抛压

经过一轮大跌之后，场内会涌入大量左侧抄底散户，还有深度套牢等待反弹解套的持仓。

只要股价小幅反弹10%-20%，这部分资金就会集体卖出，形成巨大抛压。主力如果不提前砸盘清洗，后续拉升每一步都会遭遇集中兑现，很难走出连贯修复行情。

主力会刻意打出破位大阴线，跌破短期支撑位，制造“还要继续大跌”的错觉，让持仓几个月看不到盈利的散户恐慌割肉，交出低位廉价筹码。

等浮动筹码清理完毕，底部筹码高度集中，抛压大幅减少，才会开启震荡上行行情。

盘面识别特征：下跌全程缩量，越跌成交量越小；砸破支撑后短期快速收回箱体；中长期底部筹码峰始终牢牢锁定，没有明显上移出逃；企业基本面稳定，无减持、亏损利空公告。

2、底部试盘打压，测试场内承接力度

主力准备启动行情前，会通过小幅砸盘试探市场真实承接力量。

少量挂单向下打压，观察下方有没有稳定买盘承接：如果下跌后迅速有资金托底，说明场内恐慌情绪有限，洗盘基本完成；如果一砸就连续大跌，说明场内观望情绪浓厚，还需要继续震荡磨底。

这种砸盘持续时间短，跌幅有限，不会出现连续多日放量下跌，属于拉升前的常规测试动作。

（二）恶性砸盘：资金不计成本出逃，下跌只是中继深坑

这是杀伤力最大的一类低位杀跌，也是张素芬反复提醒散户规避的陷阱。股价再便宜，只要出现以下四类信号，都不能盲目抄底，后续还有持续下行空间。

1、大额解禁+原始股东持续减持

企业原始股东、定增机构持仓成本极低，哪怕股价已经腰斩，依旧存在丰厚盈利空间。

限售股份解禁之后，产业资本会持续抛售套现，源源不断的卖盘持续压制股价。只要减持计划没有全部落地，场内抛压长期存在，很难出现像样反弹。

很多散户只看K线价格，从来不查阅解禁、减持公告，进场之后持续阴跌，越补仓亏损越大。

盘面识别特征：阴跌无反弹，偶尔小幅反弹立刻迎来大额抛压；每日分时冲高回落；股东减持公告持续发布。

2、企业基本面持续恶化，业绩长期亏损

个股连续多个季度扣非净利润下滑、持续亏损，存在ST、退市潜在风险，机构、长线资金不会因为股价低位就留守，只会不计成本卖出规避风险。

市场资金会提前预判业绩利空，提前分批砸盘离场，哪怕跌幅巨大，也不会有资金愿意进场承接，下跌周期会持续拉长。

这类标的不存在底部反转逻辑，单纯依靠低价抄底，只会越套越深。

3、半年末机构资金高低切换，被动调仓卖出

每到6月末、12月末半年业绩结算周期，公募、私募机构需要调整持仓结构，兑现上半年高位赛道浮盈，切换到下半年具备景气预期的低位赛道。

部分冷门低位个股，没有长期产业催化，机构会统一减仓离场，形成阶段性集中抛压，造成连续阴线砸盘。

2026年6月末当下市场就是典型环境，资金从传统低价冷门板块流出，涌向高景气算力、高端制造赛道，很多低位标的出现阶段性杀跌，属于资金腾挪带来的短期波动。

4、质押爆仓、杠杆资金被动平仓

部分低位个股大股东股权高比例质押，股价下跌触及预警线、平仓线，券商会自动批量挂单卖出，不需要主力主动打压，自动形成连续砸盘。

这类抛压属于强制性被动卖出，短期很难止住，直到所有平仓盘全部消化，股价才会企稳。

区分关键点：平仓盘出清之后，如果企业基本面没有问题，会快速迎来资金承接修复；如果叠加基本面利空，会持续走弱。

她三十多年只做低位逆向布局，总结出一套简单可落地的分辨标准，不需要复杂技术指标，普通人看三个维度就能判断砸盘性质。

第一步：看成交量，区分缩量洗盘与放量出货

- 良性洗盘砸盘：全程缩量下跌，越往下成交量持续萎缩，代表场内卖出筹码逐步枯竭，主力没有大规模出逃；

- 恶性出逃砸盘：持续放量阴线，下跌过程成交量不断放大，大额筹码源源不断离场，抛压没有出清迹象。

第二步：查公告与基本面，排除隐性利空

操作前先花两分钟查阅两条公开信息：

1、近三个月是否有大额解禁、股东减持预案；

2、最新财报、业绩预告是否出现持续亏损、盈利大幅下滑。

只要存在任意一条利空，低位连续下跌优先判定为资金出逃，不要盲目抄底。

无减持、无业绩利空，行业具备长期政策支撑，再考虑是主力洗盘动作。

第三步：看底部筹码峰，判断主力是否离场

底部区间的筹码峰，是主力长线底仓的核心标识。

如果持续下跌过程中，底部筹码峰没有明显缩短、上移，代表主力底仓没有卖出，只是少量筹码打压洗盘；

如果底部筹码持续减少、向上转移到高位区间，代表长线资金分批离场，下跌中继风险极大。

四、当下6月末行情，低位砸盘额外新增的季节性特殊逻辑

结合2026年6月底最新盘面环境，张素芬复盘时专门提到，现阶段低位个股连续砸盘，还叠加两层季节性资金因素，散户很容易忽略。

1、基金监管核查，主题基金强制回归赛道持仓

今年监管强化主题基金持仓匹配度，7月初会统一抽查二季度持仓。上半年扎堆热门高景气赛道的基金，需要在6月底前完成调仓；同时部分重仓低价传统板块的基金，为了提升半年业绩排名，会减仓冷门低位标的，切换到上半年涨幅靠前的成长赛道，带来集中抛压。

2、银行半年度资金考核，市场流动性阶段性收紧

6月下旬银行存款指标考核，市场整体流动性收缩，场内只有存量资金互相博弈，缺少场外增量资金托底。

原本流动性偏弱的低位小票，缺少资金承接，少量卖单就能打出连续阴线，放大下跌幅度。

这种季节性扰动只会持续到6月30日净值结算完成，7月初资金调仓结束后，抛压会自然缓解，不属于长期趋势走坏。

结合张素芬逆向潜伏交易体系，针对低位持续砸盘的标的，给出不激进、不极端、合规无买卖指导的仓位思路，全部中性客观，仅作思路参考。

1、不一次性满仓抄底，预留分批布局空间

无论股价跌多少，都不要看见低位就全仓进场。

如果判定为良性洗盘，分3-4批缓慢低吸，每一次企稳再小幅加仓，摊薄持仓成本；如果误判为出逃行情，分批仓位亏损幅度可控，不会一次性深度套牢。

2、区分持仓周期，短线不博弈底部震荡

短线交易不适合参与低位持续砸盘的标的，底部磨底周期短则一两个月，长则半年以上，短线资金很难承受长时间横盘震荡损耗。

只有愿意持有半年以上的长线思路，才适合布局经过多重验证、无利空的低位洗盘标的。

3、设置自身心理风控底线，不被动死扛

如果持仓个股出现持续放量下跌、股东大额减持、连续季度亏损三类信号，及时降低持仓比例，不要抱有“跌多了一定会反弹”的幻想。

低价不等于安全，出现基本面恶化的标的，下跌空间没有下限，及时收缩仓位规避持续回撤。

4、减少盯盘频率，规避情绪化割肉

低位砸盘阶段，分时波动极易影响心态，每天长时间盯盘，很容易在恐慌最低点割肉离场。

可以减少盘中看盘频次，每周只复盘一次基本面、筹码、量价数据，避免短期波动干扰长期判断。

读完张素芬这套完整复盘逻辑，就能明白散户低位抄底持续亏损的核心根源：看待市场的标准和主力资金完全错位。

散户用价格高低判断风险，主力用筹码干净程度、企业基本面、市场资金周期判断机会。

股价跌到低位，只是价格层面的数字变化，不代表风险完全释放，更不代表一定会反转上涨。

主力不计成本砸盘，要么是为了拿到更多廉价筹码，要么是提前规避潜在风险，两种行为背后的行情走向天差地别。

放到2026年当下半年末震荡市场里，高低切换节奏加快，低位个股分化加剧，更不能单纯依靠跌幅大小判断安全。

学会分辨洗盘与出逃的底层逻辑，避开四大认知误区，控制好分批仓位，才能避免割在地板、抄底深套的双重亏损。

炒股长期比拼的不是抓短线反弹的速度，而是看懂资金行为、克制情绪化操作的定力。

你之前有没有遇到过股价跌到低位，主力持续砸盘的情况？当时是恐慌割肉离场，还是选择继续持有？

看完本篇分享，你以后判断低位个股走势，会优先看成交量、基本面还是股价跌幅？欢迎在评论区客观交流自己的持仓踩坑经历与复盘看法。

⚠️免责声明：本文仅基于牛散公开复盘思路、市场资金规律、盘面行为做客观科普分析，不涉及任何个股、板块的价值评判，不构成任何投资操作参考依据。股票市场存在资金、基本面、流动性多重不确定性，所有交易决策请自主理性判断，投资存在风险。