股票 京东方A京东方Ａ sz000725[股票]最新调研：主业周期底部磨底，三大新业务技术闭环领先

7月30日，京东方A发布最新投资者交流纪要，围绕显示主业周期、资本结构优化、三大新赛道、财务拐点四大核心主线，披露了最新经营与技术进展。一、显示主业：LCD短期承压，OLED高端化对冲LCD：2026Q2体育赛事+促销备货收尾，行业践行“按需生产”，TV价格短期持稳；7月需求低位、供需宽松，主流TV价格回落，IT（MNT/NB）价格平稳；3-4月高稼动率，5-6月回落，行业进入弱周期稳态再平衡。

OLED：存储涨价致2026终端需求承压，手机柔性AMOLED增速放缓；但LTPO/折叠等高端占比提升，8.6代OLED量产催化车载+IT渗透率上行，高端产品受周期下行冲击相对有限。二、资本运作：10.5代线定向减资，直接增厚归母合肥京东方显示完成少数股东定向减资：注册资本240亿→175.5亿，京东方持股36.67%→50.14%（继2025年武汉10.5代线后第二次）。意义：自有资金操作、财务稳健，提高归母净利润占比，直接增厚股东收益。三、三大新赛道：显示能力跨赛道复用，技术闭环国内领先依托玻璃精密加工/纳米级制程/大规模智造能力，布局第二曲线：1. 玻璃基封装载板（进展最实）路线：锁定Glass Core Substrate（解决大芯片翘曲，优于临时载板/中介层）。

节奏：2020预研→2022投3.9亿晶圆级平台→2024投9.93亿板级试验线→2026上半年全自动通线（1000片/月）。

工艺：拉通TGV高深宽比开孔、深孔填铜、低应力布线、20层（9-2-9）压合，样品送样并通过Pre-con/TCB 1000cyc等可靠性测试。尚未量产营收。2. 钙钛矿光伏三线并行：刚性/柔性/叠层；效率手套箱27.94%、实验线21.39%、中试线（1.2×2.4m）20.11%、柔性16.6%；获国际认证。

实证：2026年4月合肥200kW户外基地运行（对比晶硅/碲化镉）；下半年漠河（极寒）、吐鲁番（干热沙尘）、银川（高辐射大温差）极端测试。3. 光互连（早期）成立Micro LED光互连+玻璃载板CPO攻关组，与生态伙伴前瞻预研，无量化产出。四、财务趋势：折旧与资本开支双降，释放利润弹性存量产线折旧递减+新建线分阶段转固，总体折旧自2025年起下降。

显示行业入成熟期，不再大规模扩产，资本开支较2025年逐步降低——释放利润弹性。一句话总结京东方当前逻辑＝LCD/OLED周期底部修复＋10.5代线股权梳理增厚利润＋玻璃基载板/钙钛矿中期期权，新业务尚处中试/验证期、未贡献收入，但技术闭环进度在国内面板厂中领先。A股 半导体新材料 新能源 调研速递京东方A 面板周期 玻璃基封装载板 钙钛矿 光互连