明天的森合高科，要不要申购？

随着近期北交所成交量持续萎缩，北证50大幅走弱，1000点岌岌可危。新股市场首日涨幅也逐级降低，欧伦电气和乔路铭的最高涨幅也仅50%多一点，赚钱效应大幅降低。因此，打新投资者对是否参与明天发行的森合科技，分歧较大。下面我们一起分析一下究竟值不值得申购。

首先，我们来看看森合高科的优缺点：

1. 优势

（1）该股在国内环保浸金药剂市场占有率第一，产品替代剧毒氰化钠，纳入自然资源部绿色矿山技术目录；客户覆盖中国黄金、紫金矿业等头部矿企，向海外多国供货，客户粘性强。

（2） 报告期业绩高增长、财务质量扎实，2023-2025年净利润复合增速高达120%，其中2025毛利率46.35%、净利率32.42%，资产负债率仅13.4%，经营现金流持续为正，无大额负债压力。

（3） 该股发行价29.06元，发行市盈率仅11.49倍，远低于北交所一般新股14.99倍的发行市盈率，也低于化工原料行业均值29.65倍和可比公司PE中枢42倍。估值安全垫很厚，破发风险不高。

（4）该股获9家机构投资者参与战略配售，为近期少见，其中包含产业资本，机构投资者高度认可公司的基本面和成长逻辑。

2. 劣势

（1） 该股最大的劣势是有存量老股流通1696万股，已接近于本次网上发行的股票数量1720万股，而原始股东持股成本极低，上市抛压较重。

（2）该股业务单一、周期属性强。选矿剂单一产品收入占比超过94%，完全绑定黄金矿业周期，金价低迷、矿山停工都会直接冲击业绩。

然后，我们再来看看森合高科值不值得申购：

1. 逆回购收益

预计森合高科的申购资金将在11500亿元-12000亿元之间，对应正股门槛在668.53万元-697.60元，我们这里暂按700万元考虑。此外，森合高科是周一发行，申购资金占用天数为2天。

逆回购利率按1.45%计算，700万资金2天的逆回购利息为：7000000 × 1.45% ÷ 365 × 2 ≈ 556.16元。

2. 保本涨幅

森合高科打新要想保本，上市首日每手收益就不能低于556.16元，对应的涨幅为：556.16÷ （29.06× 100）=19.14%。

3. 盈利预测

我们结合目前北交所新股市场环境及森合高科本身质地，预测首日涨幅50%～100%，对应股价为43.59元～58.12元，每手收益在1453元～2906元。