【国金电新】宁德时代2026半年报业绩点评：业绩维稳符合预期，指引动储需求增速向好，大额回购强化信心，保持推荐

事件：7月24日，公司发布2026半年报，1h26实现收入2769亿元，YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%。单2q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率h1、q2分别24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。

📈 业绩拆分：
量：公司q1/q2出货分别205/235GWh，q2环增15%，h1整体出货440GWh，同增60%；拆分结构，动、储占比分别75%、25%，1h26国内动力份额47%、海外34%，位列第一，储能系统位列全球前三。公司指引27年需求增速不低于20%-30%、海内外尤其新兴市场动储高增；1h26公司在建产能764GWh（已有1050GWh）、指引未来增长乐观。

价&利：测算1h26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。q2受到原料涨价波动等公司盈利维持基本稳健，彰显公司成本管控及顺价能力；公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业、与客户协商成本分摊、对经营影响较小。

投资建议：公司公告拟自有资金200-400亿元回购A股股份，彰显中长期业绩成长信心。公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，业绩有望持续高增。26/27/28年预计归母1030/1277/1572亿元，对应PE18/14/12倍。市值展望2.5万亿。