外资败逃A股！一场阳谋很长时间以来，市场都把外资当做聪明的资金。但我想问的是：外资真的聪明吗？咱们可以看看沪深300和北向资金净流入的走势对比图。从图中可以看出，外资似乎并不聪明，大趋势是在2022年之前是不断流入，而且涨的时候流入更快，跌的时候通常会流出。那么外资是在玩追涨杀跌吗？在A股的大熊市中，不少外资也割肉在底部。在去年924之前不久，监管就停止公布北向资金的数据了。表面上好像是不让量化机构捕捉到北向的资金流动，防止他们以此制定策略。毕竟那个时候股市太惨了，如果量化还跟在北向后面同向操作，市场的跌幅可能就会放大。不过，我觉得这个说法并不怎么站得住脚。以国家队的体量，应对外资的这点抛压其实不在话下。背后可能是，有人就是刻意要撵外资出局，从而争夺市场定价权。一、外资为什么走？咱们先看看外资对国内实体的投资金额，2023年和2024年出现了非常大幅度的下滑。见下图。很多人看到这个数据就认为是外资不愿意投资中国了。进而成为看空中国的理由之一。我们得问一个问题，外资的流动受那些因素影响？一个非常重要的因素是利率！资金天生是逐利的，哪里的利率高，他们就更愿意流向哪里。在欧美加息后，国内利率明显低于欧美，那么资金外流一点都不稀奇。再者，外资来华投资，肯定是为了赚钱，如果赚不到钱，他们还愿意来吗？近些年来，外资确实很难在国内赚到钱，因为他们已经竞争不过国内企业了。这属于一种败逃。第三，国家并不欢迎投机资金。国家希望通过引入外资发展新质生产力，实现产业升级。国家环境能给我们带来技术和管理经验的资金，欢迎耐心资本。对于搞短期投机的资金，国家其实一点都不欢迎。比如，最近十几年，大量投机资金流入日本去做套息交易，结果就导致日本居民被使劲的薅羊毛。外资则赚把快钱就跑！带来的结果就是，日本的产业一年不如一年。以上说的都是外资对实体和产业的投资。其实对股市投资也一样。二、交易型外资大幅流出，配置型外资持续流入虽然不公布北向资金的数据了，但其他一些渠道还能查到外资的动向。从EPFR口径的统计可以看到，海外主动基金自2023年开始就加速流出A股。已经流出超过160亿美元了，而且还在持续流出。但海外被动基金则在缓慢的持续流入。主动基金一般以交易型资金为主，属于短期资金。而被动基金一般是配置新资金，属于长期资金。所以外资并不一定真的在流出，而是出现了较大的分化。这也符合国家希望吸引长期资金的需求。最近一年多，我们能看到A股的长期资金确实越来越多了，比如，国家队，险资，ETF资金等等。值得注意的是，港股那边也同样是这样。都是配置资金在取代交易资金。而且随着交易资金的败逃，南向资金加速流入，争夺定价权。当下南向资金占港股每日交易的的比例已经常常稳定在40%左右。恒生指数自从反转以来，慢牛的趋势走得确实比A股更稳。由此可见，不一定是外资被动离开，而是有人在故意筛选资金！未来，随着长期资金的占比越来越高，A股的慢牛趋势会越来越强。三、降低外资话语权有一个问题是，外资的流入到底是好还是不好？这事很难用非黑即白的视角去评价。如果外资带来的是耐心资本，帮助A股完成向慢牛的过渡，这是好事。但如果是想来投机薅羊毛的，这就另当别论了。中美之间处于长期博弈状态，外资很容易被美国当做枪使，他们大开大合的流动容易引发金融不稳定。而且这些外资很喜欢在低位的时候唱空中国。那些“资产负债表衰退理论”，“日本失去三十年”之类的东西，都是他们传播进来的。他们还一个劲的鼓动大放水，甚至指责管理层不够果断。这些都属于舆论战的形式。很多国内机构还跟着唱空。最打脸的就是在去年924之前，唱空的声音最响亮，然后就是被啪啪打脸。他们一边唱空，一边做空，这就很容易引起踩踏。大部分人看到下跌，再看到这些唱空的理由，就会想当然认为这些理由是正确的。看到下跌，然后找理由解释下跌，就总觉得这些理由真是说得太对了。同样的，看到上涨，再去找理由解释上涨，也会觉得理由很正确。那么在适当的时候，就必须逆转这种舆论战和金融战的共振效应。比如，就是要在他们唱空的时候上涨，在他们看多的时候下跌。专门打他们的脸。四、给股市添加一层保护层现在海外市场的风险可并不小。放水这种事，短期有很好拉升资产价格的效果，但每次过度放水都是在给未来埋下隐患。真正的财富是生产力，而不是账面上那些虚空的数字。当一个国家失去生产力后，账面上再多的金额，都有可能在瞬间崩塌。很多事，是量变到一定程度才会形成质变。而大多数人在量变的过程中察觉不到变化，跟温水煮青蛙是一个道理。欧洲的金融算是比较发达的，但缺少制造业作为基础，欧洲股市最近20年的表现其实并不好。尤其是英国股市。英国在金融上的实力能排到世界第二，但你看英国股市最近30年才涨2倍。也是2020年，接着全球大放水，才创出新高。所以呀，光是金融强没什么卵用。英国政府现在都严重缺钱！美国的综合国力依然是全球第一，所以它还可以通过金融把风险转嫁出去。但这种转嫁能力也在越来越弱。比如，最近5年，美国就处处碰壁。它也想把风险转嫁给东大，想刺破东大的房地产泡沫，可惜一直未能如愿。它的方法就是维持高利率，引导资金流出东大，流向美国。结果美股的泡沫现在可不小！轮到它们担惊受怕了。由于美元依然是世界货币，美国的国力也还很强，所以泡沫算什么？大不了再来一次QE嘛。这对非美国家可能又会带来一次掠夺。所以，我们有必要提前做好防范。当下，外资在国内的占比已经很低。即便美国发生什么危机，对我们的影响也只是短暂的。甚至，我们可能还会从危机中获益。五、总结最近三年，外资的撤离并不简单。第一，外资的动向收到海外政治意愿的影响，企图通过金融打击东大，刺破国内房产泡沫；第二，国内管理层有意在驱逐外资中的投机资金，吸引长期资金，为打造慢牛服务；第三，当下外资对国内市场的话语权已经很低，可以一定程度上减小海外发生危机时带来的负面影响；第四，国内对金融的定位是服务实体经济，金融不能脱离实体发展，而很多外资的理念跟管理层背道而驰，所以被驱逐是正常的。总之，国内其实根本不缺资金，缺的是耐心资金，缺的是能带动升级转型的资金。所以不要看到外资撤离就悲观。这个世界最终是靠筛选，筛选跟自己同频的人。