贵州茅台系列酒（如茅台王子酒、茅台迎宾酒、茅台1935等）2025年前三季度收入下滑7.78%，第三季度单季降幅更达34%，其背后有多重结构性和策略性因素： 1. 行业整体消费疲软，中高端白酒承压 - 白酒行业处于调整期，商务宴请、礼赠等核心消费场景恢复缓慢，社会库存高企，终端动销不畅。 - 千元价格带竞争激烈，除茅台1935外，其他品牌及系列酒面临五粮液、泸州老窖等强势竞品挤压。 2. 茅台1935价格倒挂，渠道信心受挫 - 茅台1935作为系列酒核心大单品，曾一度突破千元，近期市场批发价跌至640元/瓶左右，甚至低于部分经销商打款价，出现“价格倒挂”。 - 价格倒挂导致经销商利润受损，打款和囤货意愿降低，渠道推力减弱。 3. 主动“去库存、稳价格”策略影响 - 茅台管理层主动收缩系列酒发货量，帮助渠道降库存、稳价格，避免价格进一步崩盘。 - 系列酒销售节奏放缓，部分经销商进货积极性下降，茅台有意“控量保价”，短期牺牲销量换取长期健康。 4. 渠道结构转型阵痛 - 茅台持续提升直营和“i茅台”等数字化渠道占比，压缩传统经销体系配额，导致部分系列酒销售受阻。 - 新渠道对系列酒的拉动效应尚未完全显现，传统经销商动力不足。 5. 产品结构升级与消费者转型尚未完成 - 系列酒向高附加值、高端化转型仍在途中，新消费群体拓展、年轻化策略尚需时间见效。 - 年轻消费者对高酒精度白酒兴趣降低，系列酒在新场景、新品类上还未实现大规模突破。 6. 经济环境与消费信心低迷 - 宏观经济增速放缓，房地产等行业低迷，影响商务消费和礼品市场，间接拖累系列酒需求。 - 消费者整体趋于理性，“囤酒升值”“送礼刚需”等传统驱动减弱。