两次超级IPO轮回，次新股炒作是刀口舔血

历史总是惊人的相似。

2007年大牛市顶峰，10月9日中国神华IPO上市，高开高走，上市之后连续涨停，市场情绪彻底点燃，所有人对新股满怀期待。仅仅不到一个月，11月5日中国石油登陆A股，万众瞩目，开盘直接冲到48.62元历史高点，随后高开低走，从此开启漫长下跌，无数在高位追进去的投资者被深度套牢，成为一代股民刻骨铭心的记忆。

时光流转，同样的剧本，在2026年的硬科技新股市场再度上演。

长鑫科技率先IPO登陆科创板，上市高开高走，走出强势震荡上行走势，万亿市值横空出世，把整个科技新股的情绪彻底调动起来，市场对硬科技新股的预期被拉到顶点。紧随其后，承载人形机器人赛道光环的宇树科技登场，上市开盘直接冲至1100元，中一签账面浮盈最高47万，打新造富的故事刷屏全网，市场狂欢达到顶峰。

狂欢来得快，崩塌也来得猝不及防。仅仅三个交易日，宇树科技从1100元的高点一路跌到603元，高点回撤幅度高达45.2%，数千亿市值灰飞烟灭，开盘追高进场的投资者，短短几天就承受接近腰斩的回撤。

这就是资本市场残酷的现实。主力资金堪称反向交易的高手，先用前一只爆款新股把全市场的胃口吊足，把所有人的贪婪情绪调动到极致，等到第二只万众瞩目的明星新股登场，散户蜂拥冲进场接力，资金便顺势完成大规模兑现，直接上演闷杀行情。

回看2007年，中国神华打出赚钱效应，无数股民形成“打新必赚、新股无脑冲”的惯性认知，转头就在中国石油的高位接盘；放到当下，长鑫科技打出科技新股赚钱示范，市场情绪亢奋，很多投资者把打新的运气，当成了二级市场追高的底气，冲进去承接宇树科技的高位筹码，最终付出惨重代价。

很多人分不清两件事：中签拿到低价筹码，是运气；上市之后二级市场高位买入次新股，是博弈刀口。

注册制环境之下，新股不再只涨不跌。极高的首日换手率，本质就是筹码的大交换：中签的机构、大户借着市场狂热把筹码卖给追涨的散户。纸面的巨额浮盈，大多只属于中签的那一小部分人；一旦在上市之后的高位进场，面对的就是估值已经透支未来数年成长预期的标的，一旦情绪退潮，下跌的速度会远超大多数人的想象。

历史不会简单重复，但总押着相同的韵脚。牛市末期的超级IPO接连登场，前一只制造神话，后一只完成收割，这样的轮回，A股已经上演过不止一次。次新股炒作，从来都是刀口舔血，热闹的造富故事背后，处处都是陷阱。可以欣赏时代的红利，但千万不要把情绪狂热，当成自己的交易依据。风险提示：本文仅为市场现象复盘，不构成任何投资建议，新股波动风险巨大，股市有风险，投资需谨慎。