大摩警告美股半导体或迎顶点
2026年6月底，摩根士丹利首席美股策略师、华尔街知名空头Mike Wilson发布重磅策略预警，明确提示美股半导体板块本轮由AI驱动的行情大概率已经来到阶段性顶点，后续将面临剧烈的估值修正压力。
核心预警逻辑
1. 价格动能逼近极值：大摩将当前半导体板块走势类比今年早些时候的白银行情，两者存在约4个月的滞后相关性，白银在短暂狂欢后迅速哑火，而当前半导体股的价格动能已经触及历史高位，后续很难继续维持高增速的上涨。
2. 先行信号已经显现：超大规模云厂商股价率先走弱，作为半导体需求侧的核心买家，云厂商资本开支预期的边际变化，直接预示着半导体板块的盈利预期修正广度已经触及历史极值，进一步上修的空间几乎耗尽。
3. 交易结构极度拥挤：当前半导体板块的价格动能、每股盈余预估上修幅度、投资人持股集中程度三大指标，全部逼近历史高位，市场资金高度集中在AI概念股，一旦情绪降温，拥挤的交易部位将率先遭遇集中卖压。
4. 波动率同步攀升：近期费城半导体指数走出单周大涨7.3%后随即重挫7.9%的极端震荡行情，“价格上涨、波动率同步上升”的罕见组合出现，意味着投资者已经很难维持对该板块的大规模高位持仓。
大摩同时强调，这一预警并非全面看空半导体产业，AI资本开支、存储缺口、设备需求上修的长期基本面逻辑依然成立，只是短期估值扩张已经走到尽头，后续股价表现将完全依赖企业拿出超预期的财报数据，否则将从市场最强主线转为资金轮动的压力源，板块将进入阶段性跑输大盘的整理期。