【华泰通信】关注AI的月亮与六便士 【六便士之铜连接】持续关注柜内/外铜互联增

【华泰通信】关注AI的月亮与六便士 【六便士之铜连接】持续关注柜内/外铜互联增加趋势 市场热点1：老黄为铜连接注入“强心剂”。上周末，英伟达CEO黄仁勋接受采访，称“SiliconPhotonicsisstillseveralyearsaway,wewillstaywithcopperforaslongaswecan.”即表示硅光子互联技术（根据上下文理解，我们判断主要指卡间OIO)预计在若干年之后才开始规模启用，中短期之内仍将以铜互联技术作为柜内连接的主导。 市场热点2：瑞可达x旭创成立合营公司顺利落地。根据上海市监局官网1月16日公示，瑞可达和旭创的合营公司计划已得到批复，合营企业将主要从事数通高速铜缆电线组件业务（即AEC），交易后瑞可达和旭创将分别占65%/25%股权。 重申：关注AI数据中心内部高速铜连接趋势。我们认为，目前铜连接市场可分为三大链条：1）NV链；2）H链；3）AEC-云厂链，其中NV链仍为景气度、需求确定性最高赛道，我们测算若25年NVL72系列机柜出货量4万台，对应25年国内铜缆供应商市场规模近40亿元，产业链相关公司包括：芯线及导体【沃尔核材】、【神宇股份】、【精达股份】及连接器CAGE组件【鼎通科技】；AEC目前主要为云厂商采用（尤其是AWS），海外云厂商或将在25年开启ASIC集群的规模建设，完整报告&纪要联系微信kk152056AEC作为重要的柜外互联方式有望连同受益，目前我们测算25年AEC市场空间在10+亿美金，产业链公司包括：芯线供应商【兆龙互连】、【沃尔核材】及AEC组件供应商【瑞可达】、【博创科技】、【新易盛】等。H链静待国产算力的进一步催化。 【月亮之光通信】重申看好光通信产业链投资机会 我们认为英伟达GB系列量产推迟、地缘政治风险、CPO导入等担忧已在光模块板块估值中充分反映，横向对比来看，板块性价比凸显。随着基本面有望迎来边际向好，我们重申看好光通信产业链投资机会。推荐：【中际旭创】、【新易胜】、【天孚通信】、【太辰光】、【华工科技】、【源杰科技】。 长期来看，CPO有望于2026年开启量产元年，OIO也有望逐步走向成熟，后续有望凭借成本＆功耗优势进一步提升渗透率，为光通信产业链带来新一轮成长机遇，建议关注MPO/柔性板、光引擎、FAU、CW光源等潜在受益环节。