写在【特朗普2.0就职典礼】前一天： 1、最近传了好多中美关系好转的信号。其实

写在【特朗普2.0就职典礼】前一天： 1、最近传了好多中美关系好转的信号。其实，过去一两个月我们路演已经反复跟大家讲，特朗普2.0主观上的对华政策特点一定是【先礼后兵】。 因为特朗普这届政府是【科技精英】+【草根粉丝】+【战略鹰派】的组合，2025-2026上半年以【科技精英】主导，美国政策重点是【放松监管+国内文化战争+驱逐移民+对全球加关税】，中美关系整体可控；2026下半年-2028【战略鹰派】主导，中美关系加速下滑。这个过程和2017-2020相似，第一年元首互访、关系可控。 2、特朗普本届政府有一系列问题希望和中国沟通解决，包括【2000亿对美采购、管控芬太尼、帮忙调停俄乌、赴美建厂】等等。所以特朗普短期内绝不可能对中国采取非常对抗的态度。 中美关系一定会【高开】，暂时不会【低走】，但也很难【高走】，例如财政部长贝森特在【国会听证会】上就表示第一周开始，他就会推动中国履行2020年时签订的贸易协议，制定一个“catch-up provision”的购买保证。 3、特朗普肯定还是要加关税的，因为他非常重视经济利益，简言之【赚钱】。他要成立一个新部门叫ERS（外国收入局），其实就是把原来的【海关边境局】（CBP）改头换面，作为自己的业绩。他可以把所有对外讹诈赚的钱，算在ERS身上，作为自己的America First的业绩，以此和拜登给乌克兰等外国送钱做对比。 4、特朗普的【百日新政】主要针对国内，未来4年的【头号工作】是【打击非法移民】、收紧移民政策，在美国国内进行一场反对政治正确、构建MAGA价值观的【文化战争】，让MAGA思想深入人心（反建制、反移民、反LGBT、反气候变化、北美新门罗主义）。此外他还要退出国际组织、放松国内监管、调停地区冲突。 5、特朗普忙国内内政的时候，中美【百日休兵】。等特朗普国内议程尘埃初定，就会积极准备【中美元首会晤】，时间类似上一届，2017年4月，这次也是差不多【100天】见面，稳定全球最重要的双边关系。 中国现在高层姿态还是先稳住美国，对于美方提出的【合理要求】，力所能及范围内的我们可以配合。因此中美基调在今年【至少上半年】是比较乐观的。尤其是【管控芬太尼】，是美国全社会关注的重要问题。如果要当“美国林则徐”，特朗普得请中国帮忙。 6、但也值得注意的是，特朗普的关税有两种，分别针对“中国”和“所有国家”，具有【工具性+战略性】的双重属性。给全球的【工具性关税】先急后缓，给中国的【战略性关税】先缓后急。 ——一个是对全球的【工具性关税】，关税只是手段，特点是【先紧后松】，目标是【扭转逆差、增加财政收入、施压贸易伙伴、实现谈判目标】。我们预期这部分关税会先全球讹诈、再精准使用。《华盛顿邮报》撰文称特朗普关税变鸽，虽然特朗普发文否认，但我认为《华盛顿邮报》的大方向没错，只是特朗普不希望被识破。他希望发挥【交易的艺术art of deal】用高关税去施压欧盟、日本、墨西哥、加拿大，尽可能换到更多的让步（例如购买更多美国军火、农产品、油气产品），然后再微调，但一定会保留关键产品的关税。 ——而另一个是对中国的【战略性关税】，这部分是逻辑相反的，是【步步升级】，是特朗普真正想搞的实质性关税。过去路演中我们多次和大家聊过，2025全年的美国对华大概率是关税中枢上升10-20%左右的场景，理论上最终关税会在30-40%左右。不太会突破40%，更不可能到60%。但不能太乐观，因为未来可以达到，甚至可能动摇【最惠国待遇】，但这还早、不是2025年眼下最该担心的事。 7、2025年中美关税可控的客观原因是，特朗普政府受到通胀问题和对华诉求的【硬约束】+“联席总统”马斯克等的【软约束】，拜登政府留给特朗普政府一个“三高”的美国经济（高通胀、高赤字、高增长），要降低通胀和赤字是特朗普的政策优先，具体手段是贝森特的3-3-3计划。 但加关税是特朗普本人的至爱。特朗普和他的核心团队，【财政部长】贝森特、【商务部长】卢特尼克等，包括【联席总统】马斯克，其实都建议加关税，但是把关税作为谈判工具+预期管理工具，【渐进式】地推进。 【东方战略曹靖楠】