10月底，格力电器公布了2026年的三季度报表，情况不算乐观。

财报显示，公司前三季度的净利润较去年同期下滑了19.51%，金额为172.74亿元；营业收入倒是比净利润表现好点，共实现1265.44亿元，下滑幅度为8.07%。

反观格力的老对家美的集团，2026年前三季度营收和净利润分别同比增长了1.2%、9.27%。

很多人看到这俩公司一个“双增”，一个“双降”，下意识地就会认为双降的格力差在了没有新兴业务上。

但实际上，格力电器失败的并不是多元化，它的真正问题在于没有系统化。

格力多元化，只差最后一公里

先来盘一盘格力电器过去在多元化上做过什么努力。

2012年，智能装备与工业制品；2013年，全品类家电；2015年，格力手机；2016年新能源汽车与储能；2018年，芯片设计……

其实这些方向找得都不错，几乎踩中了此后十余年中国制造产业升级的核心风口，每一条赛道都有着清晰的长期成长空间。

单论投资眼光，格力电器没什么不对的。可从最终呈现出的结果来看，这些多元化布局其实全都没跑通。

到2025年，格力电器仍然有77.76%的收入来源于公司传统业务消费电器，这个比例明显高于多元化较为成功的美的集团（65.41%）。

不仅如此，格力电器最早布局的智能装备业务，2025年仅实现收入6.81亿元，对公司的营收贡献度是0.4%。

美的集团也有类似做工业自动化的业务，在机器人及自动化板块，2025年的收入规模是310.11亿元，是格力电器的46倍。

当然，这个数据差距并不能被简单地定义为“格力多元化失败”，毕竟人家确实做出了一些成就：不仅补齐了全屋家电生态，在智能装备、核心零部件和新能源等领域也实现了自主可控的技术突破。

如果硬要为格力电器的多元化之路找一个客观的形容，那大概就是“脱靶”。

一方面，企业决策具有倾向性。

当一家公司的战略方向高度依赖一个人的判断与审美时，多元化的方向就不再是能力圈的溢出，而是变成了某一个人的选择倾向。

比如说玫瑰空调，董明珠亲自参与设计，把她个人对复古美学的偏好做成了产品的核心卖点，上市后却因外观与多数家庭的现代装修风格违和，未获得多数消费者的认可。

这类带有个人意志的决策逻辑，也体现在了格力电器其他多元化业务的推进过程中。

比如扬言要超过小米的格力手机，首日官网销量仅有16台，团队在2023年被曝解散。

再比如被董明珠寄予厚望的格力钛，2025年6.13亿元商誉全额减值，部分在建工程“后续不再建设”，账面只剩2.83亿元残值，计提减值11.42亿元。

另一方面，启动成本高。

无论是手机、芯片还是新能源，这些都是格力电器不擅长的新领域。

但在具体的跨界过程中，格力的路径要么是从零做起，要么是失败的并购，这给公司的多元化带来了很大的前期困难。

美的集团选择了跟格力电器不同的一条路。

它早期补齐白电版图、中期布局全球化和智能制造、近期切入新能源储能、医疗影像赛道都是靠并购完成的，规模放量所需要的时间更短。

所以从最近十年间两家公司的收入来看，美的集团规模越做越大，格力电器却始终停留在两千亿级的营收体量原地踏步。

2015年，格力电器全年营收只比美的少388亿元，到了2025年，这个数字已经扩大到了2874亿元，差距被放大了七倍以上。

当然，分析了这么多，也只是解释了格力电器这么多年为什么没有新增，要解释公司为什么业绩下滑，还要从格力内部的改革入手。

合同负债减少50%，格力在担心什么？

过去，格力对待下游经销商用的是“淡季打款+开盘压货+滚动返利”模式，其实就是经销商先出钱先抗库存压力，格力后交付利润。

从会计科目来看，这套模式的关键在于合同负债和其他流动负债两项。

每年淡季开盘，经销商会把货款先打给格力，这笔钱在格力手里就是合同负债。好处是公司可以拿这笔钱安排生产、提前锁定销量，还不用付利息。

对经销商来说，淡季打款价格更低，还能攒返利，返利的方式是记在账上以后提货时抵扣。这笔“欠经销商的返利”，在格力报表中就是其他流动负债。

2026年以来，格力电器的合同负债和其他流动负债金额下降了很多。

截至今年前三季度，格力电器的合同负债为77.91亿元，比2025年底少了74.16亿元，相当于缩减了一半；同期其他流动负债为592.38亿元，比2025年底减少了9.77亿元。

在行业需求下行阶段，如果格力继续通过预收款和压货向渠道转移压力，渠道大概率会优先低价甩货回笼资金，进而扰动格力本已承压的价格体系，最终压力仍会反向传导回公司。

所以格力电器要对渠道“动刀”，增加返利兑现、减少合同负债。

短期来看，下游需求疲软时，公司增加返利会吃掉当期利润，减少合同负债又相当于失去了收入“缓冲垫”，叠加下来的结果就是利润下滑。

今年前三季度格力电器的净利润下滑幅度为19.51%，比营业收入的下滑幅度还多了11.44个百分点，背后的原因就是在给渠道降压。

长期来看，格力电器这种做法反而能让公司在存量竞争时代走得更稳。

格力电器本质上仍然是一家空调制造企业，即使护城河再深、竞争力再强，也会被下行的行业β影响。

根据产业在线数据，2026年前三季度家用空调总销量1.5亿台，同比下降8.4%；格力空调第三季度内销约减少14%、出口约减少34%。

一般来说，高端耐用品的需求下滑，企业们就会通过下调价格刺激消费者购买。

目前整个空调行业的低端机型越来越多，价格带整体下移，而在这种大环境下，格力电器仍然选择不卷价格。

在2025年7月份的空调线上市场中，格力空调的均价是3488元，同比增长10.16%，比均价仅有2513元的小米空调高出了975元。

最终的结果就是，格力不降价，市场份额可能会逐渐被价格矩阵更灵活的对手蚕食。

不过我们完全可以多给格力电器点时间，毕竟无论是多元化之路的旧模式，还是销售渠道的旧模式，在如今行业存量竞争的大环境下都需要经历一场改革。

正所谓“不破不立”，短期的阵痛如果能换来长期的健康，对公司经营来说，其实也算是一件好事。