55家房企半年亏掉500亿：楼市从稳价转入保现金流阶段

2026年上半年的A股房企成绩单出来，我看完只有一个感觉：这个行业真的不一样了。

Wind数据统计，截至7月22日，超70家A股上市房企披露上半年业绩预告，55家预告亏损，亏损总额384亿元到502亿元。

更扎心的是对比。盈利的21家房企，合计净利润只有36亿到42亿元。单一头部房企的亏损下限，已经超过所有盈利房企的利润总和。

万科A预计归母净利润亏损120亿元到150亿元，亏损规模居A股房企首位。*ST华幸预亏50亿到70亿元，华侨城A、华发股份预计亏损都接近40亿元。

资本市场用脚投票。包含A股、H股在内的房地产上市公司总市值，从2019年高峰的4.7万亿元，回落到2026年7月20日的1.6万亿元，累计降幅66%，超3万亿元市值蒸发。

为什么是现在爆雷

克而瑞的分析很直接，归结为三点。

第一，收入端大幅缩水。房企采用预售制，销售款要等项目竣工交付后才能结转为收入。2026年1到6月，全国商品房销售面积同比下降11.6%，销售额下降13.6%，房地产开发投资下降18%。

第二，利润端被双重挤压。前期高价拿的地，现在降价卖，利润空间直接被压薄。整个行业的毛利率都在往下走。

第三，资产减值加刚性利息。大量存量低效资产要持续计提减值损失，再加上前期扩张留下的债务要付利息，两边一起挤，扛不住。

说白了就是：房子卖得少、卖得便宜、还要给过去的债付息。三刀齐下，谁也顶不住。

行业逻辑变了

中指研究院企业研究总监刘水说了一句很重的话：这次利润收缩，持续时间、波及面、调整幅度都远超以往周期，不是普通的周期波动，而是行业逻辑根本性重构。

我的理解更直白。过去20年，楼市的逻辑是稳价。地价涨、房价涨、资产升值，房企靠高杠杆拿地、快速周转卖房，规模就是一切。

未来10年，楼市的逻辑是保现金流。能留下来的不是规模最大的，而是资产负债表最干净的。

万科就是最典型的样本。半年预亏120亿到150亿，但期内仍按期交付约2.3万套房屋，守住交房底线。同时，万科下半年还有101.2亿元公开债券集中到期，必须靠稳定的销售回款来完成兑付。

保交付、稳现金流，已经成为房企的第一生存法则。

对普通人意味着什么

第一，买房逻辑彻底变了。以前看规划图上有多少栋写字楼、周边地价涨多少。现在要看三件事：开发商的现金流够不够撑到交付，项目是不是核心一二线的真稀缺地段，房企是不是国资控股或财务稳健的头部。

第二，三四线房产回归居住本质。房企都在撤出三四线，这些区域的房产升值预期基本归零。自住可以，投资免谈。

第三，核心区稀缺资产是真正的锚。中洲控股靠深圳、惠州、上海、成都等核心城市项目集中结转，上半年净利润9.9亿元，同比大增422%。金科股份通过司法重整扭亏为盈。分化已经开始。

严跃进说2026全年行业还不具备扭亏为盈的条件。这意味着楼市的调整还会持续。

但调整的表象下，是行业逻辑的根本性换轨。从规模为王转向现金流为王，从稳价预期转向保交付现实，从闭眼买房转向看房企财报买房。

我前几年买的大平层，恰好就在上海核心区。现在回头看，选对了城市，但选错了时点。不过核心区的资产，扛得住这轮洗牌。

真正危险的，是那些在三四线重仓、买了高杠杆民企期房的家庭。他们的资产，正在和这55家预亏房企的资产负债表一起，经历一场无声的重估。

未来10年，中国楼市的定价权，会从房企规模转向房企现金流。买房前，先查开发商的半年报。亏得起钱的房企，不一定亏得起信用。

来，做个选择题——

A. 我看好核心区国资房企，准备上车

B. 我持有三四线房产，正纠结换仓

C. 我觉得行业还在探底，继续观望

D. 我不碰房产了，转向其他资产

评论区聊聊，你最看好哪家房企能穿越这轮周期？