603409汇通控股新股申购剖析 603409汇通控股新股申购价格24.18，市盈率20，中银国际保荐，预计募资8.1亿，实际募资7.6亿，少募了0.5亿。2021年仅分红900多万，原定募资计划有3.2亿用于补充流动资金，发行数3150万股，网下配1890万股，网下配售率为60%。 核心题材是汽车零部件，主要产品包括汽车造型部件（格栅、饰条及字标等），汽车声学产品（顶棚、地毯、隔音隔热垫、行李箱盖板及储物盒等），以及汽车车轮的总成分装业务（将轮胎、轮毂、胎压传感器等进行组装），汽车造型部件贡献营收半壁江山，汽车声学产品贡献营收4成多，是公司主要收入来源，应用于汽车制造。公司主要客户包括比亚迪汽车、奇瑞汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞捷豹路虎、零跑汽车、集度汽车、大众汽车（安徽）等，前五大客户合计贡献营收9成多，对大客户依赖很重，2019年到2021年，奇瑞汽车是最大客户，2022年后比亚迪是公司最大客户，如果大客户减少订单或经营陷入危机，将会严重影响汇通控股的未来业绩。公司研发费用占比4%左右，有9项发明专利，涉及模具压料结构、车用耐高温隔音材料、烫印工装设计等，公司研发创新能力一般。 2023年销售毛利率29%，核心产品竞争力还可以。2024年每股净资产8.08元，市净率2.99，处于中风险区域。资产负债率50%，偿债能力有所削弱。按2024年年报数据每股收益1.78元，每股现金流是1.58，说明会计帐面利润含金量较高。2025年一季度预计净利润增长-7%至10%，就是说2025年一季度业绩可能小幅下滑或者小幅增长。 汇通控股的实控人是陈王保（1965年生），直接持股19%，间接通过安徽汇通控股集团有限公司、保泰利和合肥持盈企业管理合伙企业（有限合伙）合计控制73.34%的表决权，实控人直接间接合计控制92.34%的表决权，形成绝对控制和强有力的话语权，实控人还有个弟弟陈方明直接持股2.72%，家族掌控一目了然。汇通控股，成立于2006年，2014年10月在新三板挂过牌，2021年10月开始创业板上市辅导，辅导期间于2022年6月从新三板摘牌，2022年9月变更申报板块为主板，2023年1月申报，2023年8月过会，2024年12月注册生效，家族色彩浓厚，属于民营家族企业。 股价不高，市盈率不高，没有超募，盘子小，题材涉汽车零部件，上市首日涨幅保守估计50%左右，破发风险为0。（注意，新股上市5日后，后面后市走势有破发可能性，很多新股上市后一段时间跌破发行价的不少。）
