清仓了美股——危、危、危
摘自江南虎 江南虎朱黎杰
春节思考良久后，清了美股。也许这不是最高点，但显然风险比一周前已经大幅增加了，性价比严重不合意了。
当下美股AI股的高估值，建立在如下4大假设之上：
1. AI飞速发展
2. AI要靠不断堆硬件、买NV的卡才能做出好模型
3. 美国在模型和GPU始终大幅领先
4. OPENAI和NV这样美国龙头企业有垄断利润
但是，这种假设现在可能要被击破了：
1. AI大发展没问题，但模型的进步不一定需要靠堆卡，靠少量的卡就能做出和OpenAI不相上下的顶尖模型；
2. 美国的模型优势可能被拉平了，至少是领先优势大幅缩小了；
3. 美国硬件上的优势也被显著削弱了，因为不需要那么多卡啊，不是少了10%、20%，是少了2个数量级啊！以前卡脖子的现在不那么卡了；更何况deepseek是可以跑在华为昇腾910C上，那GPU还卡脖子吗？到最后还是不如光刻机卡脖子。
4. 美股的高估值建立在AI核心大企业垄断假设基础之上，但现在，无论是模型还是硬件，大概率垄断不了了啊！从更高维的角度来说，造福全人类的AI变成垄断，这还是AI吗？
卖方总是说，虽然这样，但AI更普及后未来总的硬件需求确实还有大幅增长的空间，尤其推理芯片。那么我问一句：2022年以来新能源车的销量依然大幅增长，但新能源车的股票呢？ GPU价格若是以数量级的级别下降，靠“量增价跌”还能维持高估值吗？几乎不可能！更何况，到了推理，中国ASIC推理卡的技术可不像GPU落后那么多啊，中国群狼来了，这竞争格局大幅恶化，估值得腰斩再腰斩啊！历史上，被我兔突破后的技术，哪个行业还能维持超高的毛利率？
然后，听说灯塔已经开始用国家安全名义调查deepseek了，一个最具有OpenAI精神的企业变成了国家安全调查对象，这......强者淡然处之，弱者狗急跳墙。
美股、美元甚至美国，现在都建立在AI的宏大叙事之上，这可是美国的底裤啊！现在对面还拿得出来几个产业能和兔子扳手腕的？
美股，危
美股，危
美股，危
