AI热潮可持续性遭空前质疑，对冲基金10月8—14日连续5个交易日净卖出全球AI股票，近两年累计净买入一周归零，全球资金随之大规模出逃——但最大赢家不是美元，而是日元。
-5.5%
纳斯达克100单周跌幅，2025年4月以来最差
1万亿+
美元：全球前20 AI及半导体股蒸发市值
-12%
费城半导体指数6日累计跌幅，8连跌创2008年最长
156.08
日元兑美元触及，逾一个月新高
+0.7%
日元本周累计涨幅，9月初以来最佳单周
4.97%
10年期美债收益率，跌破5%一个月低位
一周清零两年仓位：三重压力叠加下的被动去杠杆
①
融资警告点燃引信
博通、英特尔CEO相继就AI基础设施融资瓶颈发出罕见公开警告，引发市场对AI投入能否兑现盈利的根本质疑。
②
通胀超预期强化加息预期
美国9月CPI同比涨幅高于预期，投资者对美联储进一步加息的押注升温，高利率环境下高杠杆AI仓位性价比急剧恶化。
③
高杠杆触发被动去杠杆
高盛Prime数据显示，此次抛售由多头主动减仓主导，多空卖出比约3.5:1，并非空头加码——杠杆率仍处高位的对冲基金被迫集中平仓，而非看空AI。
④
5日归零、全球蔓延
10月8—14日连续5个交易日净卖出，2025年初以来的累计净买入悉数抹去；韩国股市跌入熊市、首尔触发熔断，欧洲AI股跟跌3.5%—11%。
量化基金遭遇-3.7个标准差冲击，为8月19日以来单日最差；亚洲对冲基金月度跌幅扩至6.8%，韩国AI仓位成重灾区；台湾单日外资净流出约93亿美元，创历史纪录。
美股芯片板块暴跌加剧、市值蒸发逾万亿美元! 通胀超预期重燃加息预期, ai...
智通财事
ai与半导体股续跌 本周市值蒸发逾1兆美元
观点地产新媒体
钱逃去哪里了：一幅分裂的避险地图
主要避险资产单周变动（同为百分比，来源：彭博、路透社，截至10月23日）
日元（兑美元周涨）
+0.70%
瑞郎（美元兑瑞郎单日跌）
-0.40%
美元（兑日元单日跌）
-0.90%
10年期美债收益率单日跌幅
-10bp
注：美元跌幅以日元兑美元单日0.9%升幅换算；美债收益率降至4.97%，跌破5%关口。资料来源：路透社、彭博、汇通财经
华侨银行分析师描绘出一幅"风险-货币映射"：AI恐慌→日元；中东局势推升油价→加元、挪威克朗；法国财政压力→瑞郎。三类资产各自对应不同的恐惧来源，并非同一逻辑。
ai抛售推升避险需求, 日债、日元汇齐涨
智通财事
ai科技恐慌加剧债券抛售 全球信用利差升至17个月高位
智通财事
反常识：为什么这次避险买日元不买美元
1
美元的逻辑支柱在动摇
过去，"AI热潮→美国增长预期上行→美元走强"是市场共识，投资者看多美元仓位接近纪录高位。但本轮AI恐慌直接动摇"美国例外论"，市场开始重估美国增长预期，美元跌至三周低点。
2
日本通胀九个月来首破2%目标
10月23日公布的日本9月核心CPI同比涨幅超过央行2%目标，为九个月来首次。这强化了日本央行12月加息25bp的市场预期，利差收窄逻辑支撑日元。
3
套利交易平仓压力推波助澜
日本长期积累的海外投资仓位（尤其是美股和美债）面临回流压力；日本国内机构买入日债，收益率全线下行10bp，连通胀数据都无法阻止资金追捧安全资产。
德意志银行
大森昭基
「日元被买入是作为对冲工具，而非资产配置。没有证据显示日本机构正在汇回资金，美元兑日元的套利交易依然完好。」预计央行会议前汇率维持155—159区间。
德意志银行日本首席固定收益策略师
道富投资管理
Masahiko Loo
「债券又表现得像债券了。当风险资产波动时，久期提供了分散化，而且投资者在等待期间终于能拿到票息收益。」指出日元此轮上涨有国内资金买入的短期因素支撑。
道富投资管理驻东京高级固定收益策略师
机构怎么看：泡沫还是误伤？
警告泡沫
Citadel · 肯·格里芬
AI相关资产估值存在泡沫风险，当前抛售是市场对AI盈利兑现能力的理性重估。
需求不变
黑石 · 乔恩·格雷
无需担忧，AI需求近乎抛物线式增长，北美四大云厂商2026年资本开支预期合计超7100亿美元。
估值消化
富达国际 · 聂毅翔
A股科技股前期下跌主要源于交易拥挤和资金流出，非基本面恶化；AI应用端中长期更可能诞生"百倍股"。
趋势性对冲
高盛FICC · Chryssafis
建议关注做空美元兑日元作为AI泡沫对冲工具：日元估值偏低，且支撑美元的部分力量正随美国增长预期弱化。
英国央行已在最新金融稳定评估中警告：若投资者重估AI盈利预期，可能引发比今年7月更剧烈的市场修正，并传导至全球主权债券市场。IMF同期指出：AI投资一旦回调，到2028年或导致全球GDP下降多达0.4个百分点。
英国央行拉响警报: ai仍面临更大幅度调整可能!
金十财经
ai走入全球主要央行观察评估视野
经济观察报
下周三大央行政策周：不确定性窗口仍开着
下周（10月下旬）
美联储、欧洲央行公布利率决议
市场普遍预计两家均按兵不动；美债避险买盘是否延续取决于AI抛售是否继续蔓延。
下周五
日本央行政策会议（预期按兵不动）
多数经济学家预计维持1.25%不变，随后12月加息25bp。若表态偏鸽，日元多头面临回撤风险；若AI抛售延续，避险逻辑或压过鸽派预期。
2026年12月（预期）
日本央行加息25bp
路透调查多数经济学家预期此时点落地；日本通胀9月核心CPI已九个月来首破2%目标，加息依据增强。
持有AI相关仓位，怎么看这轮抛售
重仓在途
持有AI股/AI主题基金仓位较重者
此轮是主动去杠杆，非空头做空——多空卖出比3.5:1说明卖方是持仓者而非做空者。关键信号：高盛Prime后续报告中净卖出标准差是否回归正常区间；若仍维持-2σ以下，去杠杆未止。
场外观望
已减仓或未建仓、考虑入场者
下周三大央行政策会议是关键窗口：若日本央行偏鸽、AI抛售放缓，日元多头可能回调，AI股有阶段性喘息机会。但富达聂毅翔提示：A股科技高度映射美股，左侧抄底难以精准踩底。
已止损出局
本轮下跌中已止损离场者
分歧信号明确存在：格里芬警告泡沫，格雷认为需求仍在。可跟踪北美四大云厂商实际资本开支兑现度（目标合计超7100亿美元）和CoreWeave债券收益率（已被推升至15%以上）作为再入场参考依据。