投资要点

本周核心观点：1）六部门部署城镇供热“温暖工程”三年行动。住房城乡建设部等六部门印发《城镇供热“温暖工程”三年行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年底，存量供热老化管网更新改造取得明显进展，全面提升供热保障能力和服务水平。将运行满20年或存在突出风险隐患的管网、热力站及配套设施纳入改造计划，鼓励优化改造单个供热系统供热面积大于5万平方米的热力站，推动区域管网互联互通。强化热电联产保障和余热回收，在不影响供热的前提下推进热电解耦，因地制宜应用工业余热、可再生能源及核能供热，合理配置储热设施。制定供热用煤炭、天然气保供方案，推进智慧供热和节能改造；完善成本监审，稳妥理顺供热价格，对调价难以到位的城市制定政策性亏损补偿政策，统筹财政资金、专项债及现有中央资金渠道支持改造。2）国家发展改革委、国家能源局等部门推进山西煤矿复产增产保供。10月16日，有关部门在太原召开推进会，要求在确保安全基础上增加煤炭供应，按“一矿一策”制定复产计划，优化验收程序，加快临时停产煤矿复产；督促复产煤矿优化生产组织，尽快达产满产。强化每日监测调度，加强电煤保供中长期合同签订履约，提高合同兑现率；挖掘省内增产潜力，研究确定一批应急保供煤矿，释放先进产能。有关部门已组建工作组赴山西产煤地市调研督导，协调复工复产堵点，加快研究出台增产保供政策，夯实今冬供暖季煤炭供应保障。

行业核心数据·跟踪：电价：2026年10月全国平均电网代购电价同比下降11.7%。煤价：2026年10月16日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为1028元/吨，同比+38.73%，周环比+1.98%。2026年10月月均价为1010元/吨，同比2025年10月上涨263元/吨。水情：2026年10月16日，三峡水库站水位172.85米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为158.12米、174.59米、163.92米、170.59米，蓄水水位正常。2026年10月16日，三峡水库站入库流量10,700立方米/秒，同比下降40.56%，三峡水库站出库流量13,400立方米/秒，同比下降36.79%。用电量：2026M1-8全社会用电量7.17万亿千瓦时（同比+4.3%），同比增速较2025M1-8降低0.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.3%、+4.4%、+7.1%、+0.3%。发电量：2026M1-8累计发电量6.6万亿千瓦时（同比+2.4%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+0.9%、+7.8%、+1.6%、+0.5%、+10.6%。装机容量：2026M1-7新增装机容量，火电新增5030万千瓦（同比+19.8%），水电新增684万千瓦（同比+16.1%），核电新增362万千瓦，风电新增4707万千瓦（同比-12.3%），光伏新增8615万千瓦（同比-61.4%）

风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。

目录

正文

1.行业回顾

板块周行情：本周（2026/10/12-2026/10/16），SW公用指数下降0.04%，从细分板块来看，SW光伏发电（+0.49%）、SW燃气（+0.87%）、SW风电（-0.16%）、核电（中国核电（+0.21%）、中广核电力（+1.07%））、SW水电（-0.68%）、SW火电（+0.30%）。

个股涨跌幅：本周（2026/10/12-2026/10/16），涨幅前五的标的为：芯能科技（13.6%）、韶能股份（7.4%）、美能能源（5.6%）、中国广核（3.6%）、中国核电（3.5%）。跌幅前五的标的为：露笑科技（-12.4%）、川能动力（-11.2%）、ST升达（-10.8%）、德龙汇能（-9.8%）、水发燃气（-9.6%）。

2.电力板块跟踪

2.1.用电：2026M1-8全社会用电量同比+4.3%，增速稳健

全社会用电量：2026M1-8全社会用电量7.17万亿千瓦时（同比+4.3%），同比增速较2025M1-8降低0.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.3%、+4.4%、+7.1%、+0.3%。2026年前八个月各部门用电量增速稳定。

2.2.发电：2026M1-8发电量同比+2.4%

发电：2026M1-8累计发电量6.6万亿千瓦时(同比+2.4%),同比增速较2025M1-8同比增速1.5%提升约0.9pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+0.9%(2025M1-8同比-0.8%)、+7.8%(2025M1-8同比-5.5%)、1.6%(2025M1-8同比+10.1%)、+0.5%(2025M1-8同比+11.6%)、+10.6%(2025M1-8同比+23.4%)。

2.3.电价：26年10月电网代购电价同比下降11.7%

电网代购电价：2026年10月各省均价（算术平均数）345元/MWh，同比下降11.7%。

2.4.火电：动力煤港口价同比+38.73%，周环比+1.98%

煤价：2026年10月16日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为1028元/吨，同比+38.73%，周环比+1.98%。2026年10月月均价为1010元/吨，同比2025年10月上涨263元/吨。

装机容量与利用小时数：截至2026年7月31日，中国火电累计装机容量达到15.8亿千瓦，同比提升6.3%。2026年1至7月，中国火电新增装机容量5030万千瓦，同比上升19.8%。2026年1至7月，中国火电利用小时数2260小时，同比下降107小时。

2.5.水电：2026年10月16日，三峡入库同比下降40.56%，出库流量同比下降36.79%

水情跟踪：2026年10月16日，三峡水库站水位172.85米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为158.12米、174.59米、163.92米、170.59米，蓄水水位正常。2026年10月16日，三峡水库站入库流量10,700立方米/秒，同比下降40.56%，三峡水库站出库流量13,400立方米/秒，同比下降36.79%。

装机容量与利用小时数：截至2026年7月31日，中国水电累计装机容量达到4.6亿千瓦，同比提升3.4%。2026年1至7月，中国水电新增装机容量684万千瓦，同比+16.1%。2026年1至7月，中国水电利用小时数1874小时，同比提升102小时。

2.6.核电：2026年已核准机组8台，核电安全积极有序发展

核电核准：2019年重启核电核准以来，2019-2026年核准6/4/5/10/10/11/10/8台，安全积极有序发展核电趋势确定。2024年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019至2026年中国合计已完成核准机组64台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别24/22/12/6台，占比38%/34%/19%/9%。

装机容量与利用小时数：截至2026年7月31日，中国核电累计装机容量达到0.7亿千瓦，同比提升8.5%。2026年1至7月，中国核电新增装机容量362万千瓦。2026年1至7月，中国核电利用小时数4285小时，同比下降301小时。

2.7.绿电：2026M1-7风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1%

装机容量：截至2026年7月31日，中国风电累计装机容量达到6.9亿千瓦，同比提升19.5%，光伏累计装机容量达到12.9亿千瓦，同比提升16.1%。2026年1至7月，中国风电新增装机容量4707万千瓦，同比减少12.3%，光伏新增装机容量8615万千瓦，同比下降61.4%。

利用小时数：2026年1至7月，中国风电利用小时数1050小时，同比下降179小时，光伏利用小时数637小时，同比下降41小时。

3.重要公告

4.投资建议

5.风险提示

1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。

2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。

3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。

4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。