卖了10万辆车，亏了1000亿市值！这公司现在看它，有点像看一个特别努力但选错了赛道的孩子，车越卖越多，钱越亏越狠，股价越跌越深。

上半年新能源车卖了17.88万辆，问界系列交付16.08万辆，销量同比还涨了。这成绩单放哪个传统车企身上，不得开个庆功宴？结果半年报预告一出来，直接给人看傻了——预亏15到18个亿。去年这个时候还赚着29个亿呢，一年时间，从赚30亿到亏20亿，这落差比股价从173跌到51还刺激。

第二季度更狠，单季净亏超22个亿。算下来每卖一辆问界，亏至少2万块。卖一辆亏两万，这哪是做买卖，这是搞慈善啊。

有人说原材料涨价，芯片从20涨到快100，碳酸锂从8万飙到18万，成本撑不住。但还有一半原因更扎心——它正在被自己成名的“华为溢价”反噬。以前问界M7、M9靠华为智能化，吃到了市场空白红利。现在呢？蔚来、小鹏、腾势、极氪全杀进来了，稀缺席位没了。

更要命的是，华为现在不止它一个“孩子”了。问界、智界、享界、尊界四界齐发，资源一分摊，余承东的PPT里它不再是唯一主角。市场给的估值，就得重新算了。

股价跌到51块，机构目标价从98砍到63，外资觉得还没跌透。我觉得50到55块是个博弈地带，跌破50可能有价值资金进来捡，但站不上60，说明华为溢价还在打折。

车不错，但定价权不在自己手里，护城河是别人给的——这事儿，想想就睡不着觉。

（内容根据市场公开信息整理，不构成投资建议）全球车企市值 汽车市值报告