750亿买技术、115亿买股权，赛力斯把家底掏给华为，结果毛利率反超理想10个点？
 
这事说来真是魔幻。
 
2020年的时候，赛力斯还不叫赛力斯，叫小康股份，全年营收143亿，净亏22亿，半截身子都快入土了。结果2021年抱上华为大腿，四年时间给华为交了750亿采购费——光2025上半年就200亿，相当于每卖一辆问界，13.6万流进华为口袋。
 
很多人说赛力斯成了华为代工厂，被榨干了。
 
但翻开财报一看——2024年营收1451亿，净利润59亿，扭亏为盈；2025年营收1650亿，净利润59.57亿；毛利率从2023年的7.2%飙升到28.78%。特斯拉毛利率才18%，理想20%左右，蔚来14.7%。赛力斯反而成了行业里最能赚钱的玩家之一。
 
这就有意思了。
 
华为的“贵”，贵得有道理
 
有人算过一笔账：赛力斯每卖一辆问界，向华为支付约8.37万，占单车成交价的21.4%。其中约5.24万是技术采购费（鸿蒙座舱、乾崑智驾、激光雷达、域控制器等），约3.13万是渠道服务费。
 
贵吗？贵。但华为的配置也确实高——192线激光雷达比主流的128线性能强一截，乾崑智驾硬件成本约2.5-2.8万，比同级方案贵3000-8000元。多家车企吐槽过“没有溢价能力”，华为的议价能力就是这么硬。
 
但钱没白花。华为派了百人工程师团队驻场，从产品定义到品控全流程介入，还砸了5个亿升级。2023年问界新M7上市25天大定破5万台，余承东深夜发文“起死回生”。2024年问界M9在50万以上豪车市场杀疯了——每卖10辆豪车，7辆是它。问界从0到100万辆只用了46个月，比特斯拉快8倍。
 
但问题也来了
 
鸿蒙智行现在搞了五个“界”——问界、智界、享界、尊界、尚界。2025年鸿蒙智行卖了58.9万辆，问界一家就占42.6万辆，占比71.8%。
 
其他四个“界”加起来才16万多辆。资源不再独享了。
 
更麻烦的是同质化。大家都用鸿蒙座舱、乾崑智驾，“车均华为等于没有华为”的声音已经出来了。当技术方案差不多的时候，差异化只能靠价格战。
 
赛力斯自己也心虚。招股书里罕见地多次提示风险，说要是和华为的合作出问题，“业务、财务状况及经营业绩或会受到重大不利影响”。
 
为了把关系绑死，赛力斯又掏了115亿买了华为引望10%股权。引望是华为车BU独立出来的主体，华为占80%，赛力斯和阿维塔各10%。
 
所以这笔买卖到底谁赚了？
 
从数据看，赛力斯赚了——从亏损小厂变成了重庆第一大民企、市值一度突破2800亿。
 
华为也赚了——车BU从2022年收入21亿、亏损76亿，到2024年收入263亿、首次盈利。赛力斯一家就贡献了223亿采购额。
 
但赛力斯也付出了代价——采购费是净利润的3.74倍；2025年营收增长13.69%，净利润只微增0.18%，扣非净利润还下滑了7.84%。典型的“增收不增利”。
 
说白了，鸿蒙智行模式能把一个濒死的小厂救活，这是真本事。但救活之后怎么活、怎么独立走路，那是另一回事。
 
华为这口奶虽贵，但确实把赛力斯奶活了。
 
真正的问题，是断奶之后呢？