$京东方A(SZ000725)$
死扛周期——开张吃三年，珍惜京东方面板大周期向上拐点！
京东方周期方向取决于面板报价，周期波段取决于利润弹性：
1️⃣2月下旬面板报价即将出炉，2月5日面板厂集体上调监视器报价，下游加工品牌冠捷AOC已得到验证，2月7日群智MNT面板报价也已显示涨价，因此2月下旬IT面板涨价信号难以遏制。
若2-3月MNT面板持续上涨，则3-4月NB面板潜在跟涨可期，目前面板涨价趋势H1可以确定，京东方周期向上据此逻辑同样确定，涨幅是否由躺平至直线，取决于Q1利润环比增长数据，第一波涨幅高度则取决于Q3利润绝对值。
2️⃣京东方面板收入结构，手机面板39%（AMOLED面板21%）、IT面板34%、TV面板27%，单项出货量都是全球第一（AMOLED是第二）从面板收入占比看，TV面板涨价对京东方利润弹性贡献大于TV面板，IT面板由MNT和NB两部分报价组成。因此，2月MNT面板涨价信号出现，Q1和Q2京东方利润环比递增趋势可以确定。
京东方周期涨幅弹性和业绩估值的关系可以对标彩虹，同时今年H1京东方利润和股价的涨幅也是以彩虹作为量化追平对标。
3️⃣彩虹只有1条8.6代TV线，且不切IT面板和手机面板，稼动率常年90-100%（不参与寡头控价），因此面板估值的单一性更加清晰，简单说AI量化逻辑推理业绩趋势更加准确，因此2020年11月至2021年5月和2023-2024年周期涨幅可以很好的演示股价周期涨幅与业绩TTM估值的关系：
一、2020年7月32寸面板开始涨1美元，面板涨价起势阶段有分歧，因此Q3彩虹乌龟躺平纹丝不动，同期京东方、TCL科技早已提前涨至5-7元。10月彩虹Q3业绩披露，单季扭亏为盈，利润出现推算转折点，此时面板报价数据进一步上涨奠定周期预期，11月彩虹股价从4元开始启动，至2021年4月13.40元最高，2021年Q1彩虹归母净利润11.11亿元，每股收益0.31元，对应10倍TTM估值。
二、2023-2024年京东方、华星、惠科三者TV面板“按需生产”，简单说三者调节稼动率维持TV面板台阶式上涨，但彩虹不参与控价，稼动率接近100%，因此利润弹性最容易预估，彩虹股价提前上涨，类似2020年10月之前的京东方、TCL科技，当年京东方、TCL科技提前上涨诱因是全球面板业绩唯三盈利（三星显示）加主动基金配置，但提前上涨的负作用是后续涨幅滞后，龟兔赛跑原理，彩虹和京东方这波周期涨幅最终都是三倍，所以现在面板涨幅周期，京东方同样是根据利润弹性，量化追平对标彩虹。
三、2023-2024年，彩虹TTM估值高点出现在2024年Q2，单季每股收益0.178元，以股价前高8.98元衡量，TTM估值是12倍PE。周五彩虹股价8.14元，TTM估值17.82倍PE。彩虹股价涨幅与TTM估值波动曲线之间的函数关系一目了然。
彩虹没有IT面板和手机面板产能，且稼动率已经达峰，所以后续面板涨价利润弹性将小于京东方、华星，这就是为何现在彩虹涨幅缓慢的原因，原理同2020年11月至2021年4月京东方、TCL科技涨幅小于彩虹。
简单说，彩虹业绩还是会受到TV面板涨价利好刺激上升，但利润环比增幅将明显低于京东方、华星，此时还是根据10元以上看10倍以下TTM估值，利润上升彩虹股价还是会涨到10元以上，但股价周期涨幅会小于京东方，至于TCL科技则是因为双元估值导致主观因素复杂，因此AI量化推算前置条件复杂，结果莫测。
4️⃣比较彩虹TTM估值案例，2月MNT面板涨价之后，京东方Q1环比利润增长预期确认，因此Q1利润环比增长预期将是京东方是否从躺平到直线的关键因素，简单说环比增幅预期是50-100%，股价趋势就会转为直线，而催化预期的因素除了IT面板之外，还看2月iPhone SE4上市销售表现，这决定了今年H1京东方AMOLED面板利润是否好于预期，去年H1京东方由于苹果出货量减少，AMOLED同比亏损加大，Q4又因为苹果订单增加、单季利润扭亏为盈，今年H1 AMOLED利润季节性波动仍将取决于苹果iPhone SE4出货量预期。
今年H1面板涨价预期确定，因此Q2面板均价将高于Q1，这就意味着Q2利润将在Q1利润基础上环比继续递增，因此Q2利润绝对值将决定6-7月京东方股价高点，这个高点挂钩12倍TTM估值预期，简单说京东方Q2利润绝对值达到彩虹利润10倍数之际，假设条件是两者周期利润同步向上，则京东方量化追平彩虹，此时彩虹股价也有可能站上10元。
DS深度学习给出的2025年京东方中性和乐观两个预测区间，5-8元和10-16元，时点6-7月和Q4，很明显就是挂钩面板涨价周期和TTM估值，中性和乐观的分界点就是京东方单季利润达到彩虹10倍数值，假设前提是两者周期同向利润增长。
5️⃣2016-2017年和2020-2021年面板都要单边向上，但面板产能高度集中之后，2023-2024年面板报价都是台阶式上涨，因此今年H1面板涨价预期确定，但Q3则不确定性，是否单边强周期还是台阶式上涨，有待观察？同时今年iPhone17全面使用LTPO面板，供应链区域化格局下最终苹果都将选择京东方LTPO和折叠面板，但转机可能是Q4，而不是Q3，参考2023年之前京东方苹果新机面板都是Q4出货，若今年和去年一样，都是Q3获得新机面板订单，则利好超预期，但目前还是不确定？
因此，你能够明白为何DS预测高点出现是6-7月和Q4？关键在于今年Q3存在今年逻辑推理上的不确定性。
6️⃣如何判断京东方目前处于大周期向上起点？可以运用AI统计工具回顾总结过去7年面板价格曲线，你会发现，即便经历了2023-2024年的台阶式上涨，TV面板价格仍然处于7年最低价略高的底部位置，而IT面板价格则是7年来均价最低位置。
因此，去年Q4京东方单季利润20亿元，是在面板价格周期谷底区域获得的，一旦面板均价回升至7年价格中位数，京东方利润就有可能超越2021年峰值。
另外，2026-2027年B7和B11折旧退坡是京东方利润达峰的关键因素，我们看去年Q3三星显示单季营业利润79亿元、LGD单季EBITA利润59亿元，同时我们看B8折旧开始退坡的2021年利润峰值100亿元（2022年折旧全部结束），因此你可以得出结论，京东方AMOLED面板折旧退坡和LCD面板均价向7年均价中位数靠拢的过程，将是京东方单季利润突破100亿元的周期达峰时点。
现在无疑是京东方大周期起点，所以值得死守周期，开张吃三年。
7️⃣DS预测最悲观京东方区间是3.80-4.50元，建立在去年Q4至今，面板报价持续下跌，这个假设条件已被事实否定，因此DS预测是去年京东方已探明股价低点。
所以，你再看近期京东方股价技术图形，无论上档量化压盘如何压制？中长线始终逢低买入，导致京东方股价底部不断抬高，反复向上站稳4.50元量化窗格上轨道，同时周线布林线轨道开始收口，这是股价变盘前夕的征兆。
虽然技术图形和指标不是京东方股价周期的决定因素，但技术量化底层逻辑都是建立在“喂图学习”模型基础之上的，你可以理解为何Q1利润环比增幅将决定京东方股价从躺平到直线，可以通过观察技术图形和指标获得利润环比增幅预期出现的信号。
最后，还是这句话，投资因人而异，京东方最大优势在于周期价值安全底部拐点，可以持股安心睡觉，至于是否会出现直线涨幅？取决于Q1利润环比增幅，第一波涨幅高度取决于Q2利润绝对值，中性和乐观判断的分界值是京东方单季利润十倍于彩虹单季利润，AI基本面量化能够帮助提前逻辑计算，预期变化因素在于假设条件的数据变化——核心是面板报价数据，大客户订单则是主观不可测因素（作为BETA因子）。了解了这些AI计算原理，你就明白下周2月下旬MNT面板数据将是决定启动的关键信号，而NB面板何时起涨？则决定了Q2利润绝对值和中性/乐观的分界值出现时点。 A股[超话]
