细说毛利：中兴通讯下半年迎来的一定是有质量的增长！ 投资者大部分急功近利。看文

细说毛利：中兴通讯下半年迎来的一定是有质量的增长！ 投资者大部分急功近利。看文章，都喜欢看直接说明天涨跌的。但事实上，“欲要学写诗，功夫在诗外”。可文人确实改变不了兄弟姐妹们的偏好，只能无奈地苦笑 。 昨天，文人根据权威数据细致地分析了三大运营商下半年的投入情况，阐明了中兴下半年营收的前景。今早爬起来一看，点击量只有一千，有点失望。但转念一想，不是还有一千个热心的兄弟姐妹喜欢文人的分析吗？还有什么不满意的。于是，又提起笔来，准备把昨天没有写完的内容，继续写完。今天的题目叫《细说毛利：中兴通讯下半年迎来的一定是有质量的增长！》。 正式分析前，需要你复习两组数据，要不你后面看起来没有感觉。第一组数据来自文人昨天的《运营商资本开支数据齐活 》。需要记住:三大运营商下半年的资本开支预算金额在1989亿。中兴上半年占比在18.95%。计算可知，中兴能够分到的国内运营商业务营收在377亿左右。加上国外运营商业务预估117亿（按上半年的分拆数据），今年下半年，中兴运营商业务营收就该落在494亿左右。加上政企业务与消费者业务也按上半年250亿营收考虑，下半年中兴的总营收就在744亿左右。同比上半年增加约120亿左右。考虑年底人力成本的计提增加，下半年利润按比上半年增加5亿到63亿、每股收益在1.30元。 另一组数据就来自公司的半年报。大家需要记住，上半年，公司总体毛利率为40.47%。分国别看，国内市场营收毛利率42.48%；国际市场毛利率36.02%。分产品看，运营商业务、消费者业务、政企业务上半年的毛利率分别在54.32%、18.93%、21.77%。 好了，准备工作完成。下面我们就进入今天的正式分析:如果下半年中兴的国内运营商业务真有120亿的增量，能够贡献多少毛利？多少净利？ 第一，大家首先想到的，肯定是查看中兴上半年的营收毛利率。嗯嗯，公司上半年的营收毛利率在40.47%。如此，计算可以的得出，额外增加的120亿营收，可以产生48.56亿的毛利，数据还真不小。 第二，但是，我告诉你，采用那个毛利数据，是不科学的。因为这120亿营收增量，全部来自运营商业务。嗯嗯，估计有人立马回答，那就按运营商业务54.32%的毛利测算吧。如此，计算得出，增加的毛利大概在65.18亿。 第三，但文人要说的是，这还不对。因为我们考察这120亿的营收增量，全部是来自国内运营商的业务增量。而前面的毛利率，是包括国内外所有运营商业务营收的毛利率。由于种种原因，国外的运营商业务毛利更低，国内运营商业务毛利更高，所以，还不能简单地采用“被平均”了的运营商业务毛利率数据。那么，纯粹的国内运营商业务毛利率在多少呢？这个，没有精确数据，文人只能根据相关数据进行推算，大体在57%左右。如此，计算出来的结果是，120亿运营商业务增量，贡献毛利大体在68.4亿。 如此抽丝剥茧，最后我们看到，这120亿的营收增量，最后贡献的毛利可能在68.4亿。相比普通的120亿营收所能贡献的48.56亿毛利，差不多高出了20亿。显然不能简单视之。这就说明，下半年因为运营商资本开支增加而带来的业务增长，对中兴而言，绝对是有质量的增长！ 当然，毛利与净利之间，还有很大差距。中间要扣除研发费、营销费、管理费、财务费、税金后，才会成为净利润。但文人在这68.4亿毛利增量中，最终只要求有5个多亿的净利润纳入下半年中兴的利润，绝对是保守得不能再保守了吧？ 为证明文人的“保守”，文人测算了相关数据，还发现，同比去年上半年，中兴净利在毛利（营业利润）中的占比有明显增加。2023年上半年，中兴毛利262亿，净利润54.72亿。净利占毛利的比例在20.89%。而今年年上半年，中兴毛利润253亿，净利润57.32亿，净利占毛利的比例提高到22.66%。也就是说，同比去年上半年，提高了1.77个百分点。 当然，也必须看到，中兴有一个规律，下半年的利润率相比上半年，一般会低不少，这是由于年底人力资源成本大量增加所致。但是，人力资源成本增加的也就是奖金，比较固定，并不会随着毛利基数增加而同步扩大。保守些，大体按20%的净利毛利比测算，也可以得出，下半年的净利润大体在64亿左右。 如此，中兴今年全年营收落在1370亿，净利润120亿，每股收益2.5元，正负±5%，是大概率。当然，人算不如天算，还嫌文人激进的，你自己打折！ 最后，文人回答一个问题，你说的运营商下半年投入的1989亿，只是预算，落地会不会大打折扣呢？问得好。文人回答，会有出入，但差距不会很大。因为大公司现在都是实行全面预算管理，所有预算都是一个萝卜一个坑！误差落到中兴通信，影响就更有限了！ 股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。欢迎讨论，欢迎转发。