周五的A股表现出人意料的强势。
这种强势不仅体现在万得全A指数上涨2.03%,更重要的是,代表大盘股的沪深300指数上涨了2.43%,显著跑赢了代表小盘股的中证1000指数当日1.61%的涨幅。
识图:
30年国债指数ETF
从行业来看,沉寂许久的食品饮料板块大涨4.83%,再加上保险股大涨5.33%,以及证券公司大涨3.27%,让人感觉A股的牛市似乎又向前迈进了一大步。
更重要的是,这一波A股上涨是在近期美股持续调整的背景下发生的,这显得格外珍贵和难得。
不知你是否注意到,纳斯达克100指数截至3月13日的年初迄今已经下跌了8.5%。而同期万得全A指数年初迄今的涨幅则达到了6.36%。正是这两个数值,让我有了今天这篇文章的标题,即讨论所谓的“东升西降”的可能性。
首先,请看一张图,这张图是万得全A指数自2024年迄今与纳斯达克100指数的走势对比图。需要说明的是,这张图是一个示意图。万得全A是一个包含了股息再投资的全收益指数,而纳斯达克100指数只是一个价格指数,并没有包含股息再投资,因为我手头暂时找不到纳斯达克100的全收益指数。此外,我也未对两者进行汇率调整。所以这只是一个示意。
但这个示意图也很有意思,因为在2023年到2024年期间,相信“国运”,定投纳指的呼声最高,大量的QDII 类基金投顾产品也如雨后春笋般涌现。但从下图我们可以看到,如果站在2023年末买入A股(以万得全A来衡量),那么累计上涨了17%;而如果买入纳斯达克100指数,不考虑汇率收益,同期只上涨了14.26%。
这其实是一个很有意思的现象。从走势来看,纳斯达克100指数在过去一年多的时间里一直是跑赢A股的,但正是近期这一波显著的回调,使得纳斯达克100指数终于在2023年底迄今的维度下跑输了A股。
我不知道对于那些在2024年,尤其是年中相对高点中坚持定投(这意味着他们会以更高的点位入市)的投资者来说,此时此刻他们会作何感想。当然,我明白有很多中国投资者对纳斯达克抱有信仰,这种信仰的确是在过去十几年的牛市中培养起来的。
但是,作为一个技术流的投资者,我更想从技术角度和大家讨论的是,A股相对纳斯达克走强的这个所谓的“东升西降”是否可能出现,或者说它是否已经出现了。
下图依然是万得全A指数和纳斯达克100指数,只不过我将整个时间拉长到了2000年迄今。同时叠加了一条EarlETF老读者应该非常熟悉的比值曲线,以及基于比值曲线的242日(即一年)布林带。
其实看这张图我们会发现,在历史上A股并不是对纳斯达克100指数全然没有招架之力,甚至因为2000年正好是科网泡沫破裂之年,A股的累计收益一度长期高于纳斯达克,只不过到近年才被反超。当然,因为这是一个特殊起点造成的,所以累计收益率并不是一个特别重要的数据,我更关注的是两者的比值。
可以看到,在2000年到2003年这段时间,比值曲线是向上走的。这意味着A股相比以纳斯达克100为代表的美股是走强的,然后开始缓慢回落。到了差不多2005年、 2006年,开始继续向上走。这里大家要注意的是,比值曲线向上突破了布林带的上轨,这在我看来代表着一个长期趋势开始的可能性。
然后在后面我们可以看到,经过了2008年的暴跌和2009年的反弹,到了差不多2010年的时候,再次触及了布林线的下轨,并且持续向下走。这一波向下走了非常长的时间,一直到2014年末,也就是大家众所周知的2015年那波疯狂牛市的开端。
但再往下看,我们可以看到差不多是在2017年的时候,比值曲线再次向下突破了布林线的下轨,并且往下走了很长一段时间。接下来我将2018年以来的走势再放大一下,我们可以更多地关注到过去一段时间细微的变化。
我们可以看到这根布林线总体是在向下,然后比值曲线在2020年的2、3月份(也就是疫情期间)一度向上,但因为这是一个特殊的情况,所以这只是一个向上的假突破。然后到了2022年年中,A股一度走强,因为2022年是众所周知的美股小熊市,而A股相对抗跌一点,所以当时A股相对纳斯达克100指数的比值曲线一度突破了上轨,但是之后就是横盘,并没有走太远。然后到2023年年中,再次跌破下轨,然后继续向下,开始了A股最惨淡的、从比值曲线来看一路向下的的弱势。
下面这张放大到 2022 年迄今的比值图,可以看的更清晰一点。
这个弱势到了去年的“9·24”行情前后开始走平,然后在近期我们可以注意到比值曲线重新开始向上,而且再次触及了布林线的上轨。
那么从我这样一个技术流玩家来看,我会觉得现在我们要考虑的一个问题就是,比值曲线会不会继续向上。这种向上可能是由A股更强,也有可能是由美股更弱造成的,但无论哪种可能,A股存在比美股阶段性地走强的可能性。
会不会?这是一个不容易说清的问题。
可能它就会像2020年出现的那波假突破,或者是像2022年中的那波无功而返,但也有可能就会像2014年开始的一波大行情。
从技术面,或者说作为一个趋势投资者的角度来说,在这个位置去尝试押注A股相对美股可能中长期的走强,是一个值得一做的押注。
因为这押注很简单,基于历史几次假突破,可以以比值曲线跌破灰色的年线均线作为止损,在这之前坚定地相对看多A股。
关于中美两国的股市的基本面、政策面、宏观面,相信大家已经看了很多了,这里我也不会展开讨论。
其实归根到底就在于所谓的“东升西降”会不会出现。
当然,即使这是一波向上趋势的开始,在出现了如此大的收益差的前提下,并不意味着A股就会一帆风顺,一定一直走强,也有可能会短期回调,然后再向上。
套用丘吉尔的那句名言,这到底是一波假突破的结束的开始(beginning of the end),还是一波A股相对走强的开始的结束(end of the beginning)?
但我至少愿意去押注一下这是一波新的向上趋势的开始。
所以,在这个位置不妨稍稍地对A股再多一些信心,相信A股能继续相对走强,或许是一个风险比比较宜人的尝试,即使未来被证伪,之后再重新增加美股的仓位也并不嫌晚。