天齐锂业(002466)：全球头部锂企 资源优势显著 天齐锂业 +7.70% 全球锂资源的头部企业，拥有优质锂矿与锂盐湖资源。公司于中国、澳大利亚和智利的锂资源进行战略性布局，是全球极少数同时涉足优质锂矿山和盐湖卤水矿这两种原材料资源的企业之一，拥有2座锂矿山以及2处锂盐湖，总共拥有的资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE。其中，公司控股26%的格林布什矿山是全球成本最低、品位最高、产能最大的锂辉石矿山，其总矿产资源量约1600万吨LCE。 公司控股22%的阿塔卡马盐湖是全球在产锂盐湖产量最高的项目，占2023年全球在产盐湖供给总量的42%。 锂盐产能规模居前，多期项目稳步推进 公司在国内外布局5处锂化合物生产基地，规模领先且技术先进。其中四川射洪生产基地是公司最早的生产基地，综合锂化工产品年产能约2.4万吨；江苏张家港生产基地是目前全球仅有的正在成熟运营中的全自动化电池级碳酸锂生产工厂，现有年产能2万吨；四川遂宁安居工厂年产2万吨电池级碳酸锂项目目前处于产能爬坡阶段。 行业出清启动，公司资源优势突显 碳酸锂价格快速下跌之后，锂项目回报率大幅降低，行业扩产计划或许会有所放缓。目前因为亏损压力，国内高成本云母矿及部分澳矿已经出现减停产情况，行业出清的信号明显。公司作为行业内拥有优质资源且自给率高的锂企，资源优势更加显著。 投资建议 我们预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为 -48.62/26.29/44.71亿元，2025 - 2026年对应PE分别为24、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
