有色金属 春节期间LME有色金属整体偏弱运行，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-1.3% 、-0.1% 、-0.74% 、-3.6% 、-0.4%，跌幅最大的是镍3.6%，其次是铜下跌1.3%，其他品种偏弱震荡，跌幅较小。库存方面，LME金属库存均小幅下行。
国内1月官方pmi49.1，财新pmi50.1，环比回落。春节新春档总票房破80亿元，创下同期历史新高，两会渐进，同时deepseek风靡全球，带动港科技股走强，内需预期向好。
海外方面，特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数跳涨，有色整体承压。美联储1月维持利率不变，自2024年9月开启降息周期以来首次暂停降息，但美联储整体表态偏鸽。美国1月ISM制造业指数为50.9，自2022年10月以来首次进入扩张区间。
下面分品种说说节日期间重要供需消息及接下来一段时间对市场的看法：
1、铜：关税方面，节日期间美国对加拿大和墨西哥计划加征25%关税，目前仍处在谈判期；对中国加征10%关税且中方采取一定反制措施，贸易战全面升级的风险依然存在，对全球铜需求利空。短期铜价的支撑来自于美国1月制造业PMI超预期回升重回荣枯线以上。供需方面，TC维持低位，铜矿紧缺的问题没有改善，库存节前大幅累库。
2、铝：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝，lme铝价震荡运行，国内两会政策预期前置，供给端平稳运行，短期铝价预计震荡运行，节后关注春节期间累库幅度及去库速度。国内氧化铝现货价格下跌趋势不改，已至最高边际成本，海外成交价止跌，国内总库存连续三周累库，氧化铝期价破位下跌，节后需关注氧化铝产能变动，延续逢高做空的思路。
3、锌：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。供给端，冶炼厂原料库存上行，精矿TC持稳上行趋势不变，冶炼利润有所修复，国内炼厂有复产预期，节后关注供给端增量兑现程度。国内社库短期仍处低位，两会预期前置，内需转好预期下，锌价仍存支撑，关注节后累库幅度，中期逢高做空思路不变。
4、锡：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。国内两会政策预期前置，内需预期向好，锡精矿加工费低位持稳，矿端供应仍偏紧，锡价震荡运行。考虑到佤邦年内复产基本定数，复产对锡价冲击下行风险较大，短期建议观望为主。
5、镍&不锈钢：截至2月4日10:00，LME镍价成交价为15160，较节前下跌2.60%。春节期间，宏观方面，美国1月ISM制造业PMI自2022年以来首次进入扩张区间，海外制造业有回暖迹象，但美联储1月议息会议暂停降息，特朗普签署行政令对进口自中国的商品加征10%的关税仍未有色需求端前景带来隐患。供需方面，印尼官员再次表示镍矿年度目标产量超2亿吨。在宏观施压，供给未受限的影响下，海外镍价假期期间承压回落。
节后来看，虽然海外制造业有回暖迹象，但海外降息节奏中断以及关税的影响预计仍持续施压有色金属，国内政策的具体方向待3月会议指引。印尼各方就镍矿政策仍未能达成一致，后续是否会削减RKAB配额仍具有较大不确定性。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计节后镍与不锈钢价格维持偏弱震荡，后续关注海外制造业的回暖的持续性，不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。
6、碳酸锂：春节期间，碳酸锂市场消息相对平静，海外方面，美国在特朗普正式就职后正式取消了拜登政府对新能源行业的补贴，碳酸锂海外需求预期走弱。节后来看，短期碳酸锂加工厂复产节奏，下游锂电需求的增速，港口锂矿报价的接受度是影响短期价格走势的关键。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车需求高增速的持续性以及储能需求的增速将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计在供应端大量低成本锂资源投产与需求端增速整体稳定的影响下，中长期碳酸锂价格仍将维持偏弱震荡，节后若加工厂复产节奏偏缓，短期或出现供需错配问题。
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