特斯拉4Q24业绩会要点-250130 智驾：车的利用如果提到100小时+，

特斯拉4Q24业绩会要点-250130 智驾：车的利用如果提到100小时+，车的价值将成倍提升；智能驾驶实现后提升至50-55小时以上，可以运送人、货物、半夜送快递等。车辆价值巨大发挥，成本没有大幅提升，只是软件提升，比当前效用高出4-5倍。目前制约因素在于电池包，26年解除，27-28年应用顺利。 FSD：4Q24车辆安全显示FSD逐年提升，比较两次接管之间里程数和人类碰撞，FSD超过人类；有人监督情况下收集更多数据。FSD13+版本增量改进，FSD14将是大跨度，结合AI神经网络等。有信心25年6月在奥斯汀推出完全无人监督FSD，每天在弗里蒙特已有上千辆在自主性、按需求的无人监管运行。25年底可能很多国家都能实现无监督FSD，26年制约因素只剩下监管。考虑对外授权FSD。 AI：AI+制造业结合。 激光雷达：车上通过摄像头+AI神经网络分析数据。SpaceX可能应用激光雷达。 人形机器人：用途比车辆多1000倍，训练成本逐步下降，人形机器人收入可以超过10万亿美元。投资5000亿美元训练量很可观。目标量产节点2 H25，推进中，设计上还未定稿。内部规划建设1万部人形机器人，25年12月之前实现，年底几千部人形机器人可以在特斯拉工厂发挥价值。1Q26-1H26推出Gen2机器人，目标每月1万台，每年提高一个数量级，逐步提升到10万台/月+；未来具备生产几百万台能力，当每年生产1亿台产品，价值更高，单月10亿美元+收入没问题。100万台量产后每台成本低于2万美元。 能源：目前绝大部分电网没有储能，至少目前需求乘以2，上海第二工厂已完工，第三工厂建设中。4Q24达到历史新高，供应有制约，需要新工厂提高产量，上海1Q25开始生产，25年量增50%以上。 北美电动车政策：电动化及智能化大势所趋。未来飞机都可以电动。 运营费用/Capex：同环比增长主要系研发夯实，投入AI。运营费用25年继续增长支持增长周期，Capex同比持平（AI、FSD）。 库存：4 Q24库存进一步下降。 车辆ASP/COGS：折扣+融资计划等刺激车消费，ASP降低。车的单台成本降至3.5万美元以下，主要系材料成本降低，哪怕折旧提升。 新车型：25年推出新产品，1H25推出经济型车型。MY全市场开始接受订单，25年2月生产新的MY。SEMI25年底-26年开始产能爬坡。 盈利/业绩：4Q24受到稼动率波动影响盈利能力。25-28年实现进一步跨越，业绩大幅改善。