$奈雪的茶(02150)$ 奈雪的茶门店盈利分析：
营收方面
- 单店营收：2023年全国门店数约1800家，若简单平均计算，单店年营收约288.89万元。部分加盟门店表现优秀，如内蒙古呼伦贝尔、福建龙岩、河南商丘等多地加盟门店单月营收超70万元。
- 营收构成：“现制茶饮”是主要营收来源，2023年营收46.92亿。“RTD瓶装茶”营收2.67亿元，连续3年增长；“奈雪茶院”为代表的茶零售业务营收超1亿元，实现翻倍增长。
成本方面
- 原材料成本：2021年原材料成本为14亿元，占收益的比重为32.6%。通过供应链精细化管理等措施，原材料成本持续降低。
- 人力成本：2021年员工成本为14.24亿元，占总收益的33.2%。奈雪的茶单店人数较多，如喜茶单店员工数18-20人，奈雪的茶为25人。虽通过自动化设备等方式节省人力成本，但2024年上半年人力成本优化调整空间有限。
- 租金及相关开支：2021年茶饮店租赁等开支2.13亿元，占总收益的5.0%。奈雪的茶“大店策略”使租金成本高于同行，后推动标准门店向pro门店转变，pro店租金更低。
利润方面
- 门店经营利润：2023年门店经营利润约8.29亿元，同比增长76.3%，门店经营利润率17.7%，较上年上升5.9个百分点。
- 净利润：2023年经调整净利润2090万元，上年同期亏损4.61亿元，实现扭亏为盈。但2024年中报显示，净利润亏损4.35亿。
盈利情况影响因素分析
- 积极因素：推行数智化、供应链精细化管理等措施，使原材料、人力、租金三大经营成本占比降低4.6个百分点。“奈雪八香”系列等产品创新，有效带动门店销量。加盟政策调整，单店投资成本降至58万元，国内市场渗透率不断提升。
- 消极因素：消费需求恢复不显著，门店收入承压。新茶饮市场竞争激烈，价格战导致行业内卷加剧，如2024年上半年茶百道经调整净利润同比下降不超过36.45%。奈雪的茶部分门店经营效率低，存在业绩不佳的情况，2024年二季度关停48间直营门店。
未来盈利预测分析
- 乐观情景：若宏观经济复苏，消费需求持续增长，奈雪的茶凭借品牌影响力和产品创新能力，市场份额进一步提升。假设2025年门店数量增长10%达到约2000家，单店营收增长15%，则整体营收有望达到约69亿元。成本端若保持现有降本增效趋势，原材料、人力、租金成本占比再降低3个百分点，门店经营利润率提升至20%，则门店经营利润有望达到约13.8亿元，净利润也将实现较好增长。
- 悲观情景：若市场竞争进一步恶化，新茶饮市场整体增长放缓甚至萎缩，奈雪的茶可能面临门店营收下滑、成本刚性的困境。假设2025年门店数量维持不变，单店营收下降10%，成本占比上升2个百分点，门店经营利润率降至12%，则门店经营利润约为6.53亿元，净利润可能再次出现亏损。
- 中性情景：假设2025年市场环境相对稳定，奈雪的茶门店数量增长5%，单店营收增长5%，成本占比基本持平，门店经营利润率保持在17.7%左右，则门店经营利润约为9.76亿元，净利润有望实现一定程度的增长。
