2026年11月2日，证监会拟修订《上市公司股份回购规则》，新增股价"破发"作为护盘式回购触发情形，同时取消上市满六个月限制，并首次对超募公司设立强制回购义务。规则修订前，相关要求已对重要指数成份股、龙头科技股公司先行推动落地
。
2026年前10个月，A股回购规模
2377亿
645家公司披露回购计划金额
700单，2026年前10个月
1345亿
747家公司实际实施回购金额
计划、实施及注销均创历史新高
1150亿
回购注销金额
占回购计划近50%
+50%
计划/实施金额较2021—2023年增幅
沪深两市三年累计对比
新旧规则逐条对比
事项
旧规（2023年12月版）
新规（拟修订）
触发情形
股价累计跌幅≥30%，或低于近一年最高价50%
新增"股价破发"（低于发行价）作为独立触发情形
上市时限
须上市满六个月才可回购
护盘式回购不再适用"满六个月"限制
交易时段
开盘和收盘集合竞价阶段不得申报
取消上述限制，可在集合竞价阶段申报
新上市公司
无强制约束
上市36个月内触发情形时，须严格履行上市承诺中的稳定股价措施
超募资金
无强制回购义务
触及回购情形时，须及时动用超募资金实施回购
专项基金
无要求
年度分红计划须划拨一定比例资金至回购专项基金；超募公司另需追加专项资金
新增强制义务链条
①
触发破发条件
股价跌破IPO发行价，即满足护盘式回购新触发条件
②
超募公司须立即回购
持有超募资金的公司须动用该资金，及时实施回购并注销，不得拖延
③
新上市公司须履行承诺
上市36个月内触发回购情形，须严格执行上市时对稳定股价的公开承诺
④
卖出收益必须回流
集中竞价卖出护盘式回购股份所得收益，须纳入回购专项基金，不得分配
哪类公司受影响最直接
强约束
科创板/创业板近三年IPO公司
有超募资金且股价破发，须"即触即购"，无弹性窗口
强约束
重要指数成份股公司
证监会点名督促，正式修订前已先行推动落地
鼓励
龙头科技股公司
长鑫科技、新易盛、天孚通信均已抛出大额回购预案
受益
当前破发或接近破发的公司
股价回升后触发条件消失，护盘义务不再持续
当"护盘"变成一道合规题，它的信号作用在减弱
迪姐看商业
约束力从哪里来：刚性资金安排
🔒
回购专项基金"预存"机制
年度分红计划须预留一定比例资金至专项基金，超募公司须额外注入超募资金，触发条件时可直接动用，无需临时筹款
。
📋
承诺约束
上市36个月内公司须履行上市时对稳定股价的公开承诺，违规不执行将面临信息披露违规追责
。
📡
集合竞价时段开放
取消开盘/收盘集合竞价阶段不得申报的限制，解决此前护盘操作时段受限的实际卡点
。
政策背景：回购信号是否还有效？
过去两年监管持续强化回购要求，回购从"想做"变成"该做"——但如百联股份案例所示，回购后股价仍弱于大盘的情形也在出现，护盘信号的市场解读效力正在分化
。
来源：迪姐看商业，2026年10月19日
东吴证券策略首席陈刚指出，用于注销减资的回购占比有所增多，注销式回购通过缩减总股本增厚每股收益，更能体现重视股东回报的理念
。截至2026年10月28日，年内已有超1200家A股上市公司实施回购，累计回购金额超1378亿元，接近2025年全年水平
。
长鑫科技：拟10亿元-20亿元回购股份，其中50%股份数量用于注销并减少注册资本
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信宇人拟以1500万元至3000万元回购股份 价格不超24元/股
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政策推进节点
2026年11月2日
证监会答记者问，正式披露拟修订方向
宣布拟对护盘式回购四项调整，规则正式修订前先行推动有条件公司落地执行
。
2026年10月19日
科技股引领新一轮回购增持潮
长鑫科技、新易盛、天孚通信等密集抛出大额回购预案，回购下限合计超25亿元
。
2026年4月
沪深交易所放宽回购价格上限
回购价格上限从前30个交易日均价的130%提升至150%，出手价格区间扩大
。
2024年9月
股票回购增持专项再贷款工具推出
人民银行会同证监会推出互换便利和股票回购增持专项再贷款，截至2026年10月底累计申请额度约4400亿元
。
2023年12月
上一次修订《股份回购规则》
将护盘式触发跌幅门槛从30%下调至20%，新增"低于近一年最高价50%"触发档，此后回购规模呈上升态势
。
给投资者的三档判断
①
破发≠持续护盘
触发条件为股价低于发行价；一旦股价回升至发行价以上，强制回购义务随即消失，不构成长期托底。
②
筛选逻辑：三类标的受益最直接
①当前股价在发行价附近的近三年科创板/创业板IPO公司；②有超募资金余额的公司；③重要指数成份股和龙头科技股。可查Wind破发股清单及超募余额数据
。
③
执行力仍是变量
百联股份案例显示，已有回购方案且持续回购的公司，股价仍可弱于大盘
。"刚性资金安排"和"承诺约束"是否落地，取决于后续正式规则的违规追责条款。
11月1日解读新消息利好
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