11月2日央行联合证监会、金融监管总局同日召开两场座谈会，宣布11月3日启动第三次互换便利操作、回购增持再贷款转为长期制度，合计8000亿元工具箱加速落地。

8000亿

两项工具合并总额度（元）

>1000亿

第三次SFISF申报额度（元）

31家

本轮申报机构数（前两次各20家）

1%

回购增持再贷款利率（此前1.25%）

两项工具拆解：5000亿+3000亿各管什么

工具一

互换便利（SFISF）

5000亿

券商、基金、保险公司将股票ETF等抵押给央行，换入国债等高流动性资产，融资后只能买股票

工具二

回购增持再贷款

3000亿

央行低息放款给银行，银行定向贷给上市公司/大股东，专款用于回购增持自家股票

钱从央行到你的持仓：四步传导链

1

央行释放流动性

开展SFISF操作，向非银机构提供高流动性资产；向银行投放低息再贷款

2

机构/银行接力

券商基金拿国债做回购融资；银行拿再贷款定向放给上市公司

3

资金进入二级市场

非银机构增持股票/ETF做市；上市公司回购自家股票、大股东增持

4

阻断负反馈→持仓间接受益

阻止"下跌→赎回→抛售→再跌"循环，市场流动性改善传导至普通持有人

深度解析救市资金流转机制，央行再贷款如何间接入市

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这次到底新增了什么

变化项

此前

11月2日后

SFISF参与机构

20家

31家

单次申报额度

500-550亿

>1000亿

回购再贷款性质

阶段性安排

长期制度性

再贷款利率

1.25%

1%

8000亿≠已入市资金：额度拆账

前两次SFISF已投放

1050亿元

回购增持再贷款已申请额度上限

≈440亿元

合计已消耗（含两工具）

≈4400亿元

剩余可投放额度

≈3600亿元

数据来源：央行公告、证监会披露，截至2026年11月2日

；"已消耗"含SFISF操作+回购增持贷款，额度为上限口径而非实际放款

关键时间脉络

2026年11月3日

第三次SFISF操作启动

31家机构参与招标，申报额度超1000亿元，互换期限1年可展期

2026年11月2日

央行联合三部门同日两场座谈会

上午分别召集券商基金和银行，研究工具使用优化；晚间公告回购再贷款降息至1%并转为长期制度

2025年1月

第二次SFISF操作

投放550亿元，20家机构参与，中标费率从20bp降至10bp

2024年10月

两项工具首次创设

924行情后央行创设SFISF与回购增持再贷款，首期SFISF操作500亿元

央行11月3日开展互换便利操作，31家机构申报超1000亿元

生活帮

对谁影响更直接

券商/基金/保险

直接受益方。通过SFISF盘活存量持仓，获取低成本流动性，缓解赎回抛压

上市公司/大股东

回购增持再贷款利率降至1%且长期化，回购成本更低、操作窗口更长

商业银行

作为资金中转通道，央行要求简化审批、放宽门槛，银行放贷积极性是落地关键

普通持有人

影响是间接的：政策阻断"下跌→赎回→砸盘"负反馈，改善市场流动性，但不等于股价直接普涨

别把"额度上限"当"已入市资金"

看清楚

8000亿是两项工具合并后的额度上限，已实际消耗约4400亿元，剩余约3600亿元待投放，且可按需追加

留意堵点

银行风控偏严、中小公司融资受约束仍是核心卡点——有钱的不想借，想借的借不到，资金传导需要时间

不要误读

工具首要目标是阻断负反馈、稳住底部流动性，而非短期催生大牛市。8000亿对比A股90万亿市值属精准滴灌

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