10月22日晚间，陕国投A（000563.SZ）发布2026年第三季度报告。

2026年前三季度，陕国投A实现营业收入16.45亿元，归母净利润8.19亿元，营业收入和归母净利润均有一定程度的下滑。

但资本市场的关注重点并不在营业收入和归母净利润，而在资产总额和负债总额。

2026年9月末，陕国投A的资产总额为231.09亿元，较年初的294.51亿元，减少了63.42亿元，降幅为21.53%；负债总额为40.65亿元，较年初的105.07亿元，减少了64.42亿元，降幅为61.31%。

陕国投A的资产负债率，一举从2026年初的35.68%降至2026年9月末的17.59%，下降了18.09个百分点。

黄桷树财经注意到，资产负债率的下降传递了一个信号，那就是陕国投A正在进行大规模地压降非标产品和结构化产品。

按照2026年1月1日起实施的《信托公司管理办法》规定：信托公司不得以固有财产投资本公司发行的基础资产涉及非标准化债权类资产的资产管理信托产品。固有资产业务项下投资非标准化债权类资产，以及基础资产涉及非标的资产管理产品，合计不得超过净资产余额的30%。

包括陕国投A在内的大量信托公司，主动进行了一系列调整，确保业务模式符合最新监管要求。

以陕国投A为例，一方面，债权投资由2026年初的61.43亿元下降至2026年9月末的4.95亿元，降幅为91.94%，这主要是陕国投A运用自有资金购买自家公司的非标产品减少。另一方面，其他负债由2026年初的92.59亿元下降至2026年9月末的30.16亿元，降幅为67.43%，这主要是陕国投A合并范围内结构化产品较年初减少了26个，致使该科目余额大幅回落。

放眼整个信托行业，67家信托公司都在不同程度地“压降自有资金配置本公司信托产品的规模”以及“缩减结构化主体个数及规模”。

这场全行业的集体“瘦身”，带来的效果是立竿见影的。

非标产品和结构化产品是高收益兼具高风险的产品，压降自有资金投资非标产品和结构化产品会直接拖累固有业务收益，造成信托公司营收与利润的阶段性承压。但硬币有两面，信托公司的风险敞口得以大幅收窄，能够最大限度将自有资金与信托财产进行隔离，防止固有资金过度暴露于非标产品和结构化产品等，从源头上降低了滋生隐性刚兑和风险交叉传染的可能性。

只有经过高风险资产剥离，信托公司才能撕下“影子银行”的标签，真正回归“受人之托、代人理财”的受托本源。整个信托行业的发展，才能从“融资驱动”转变为“管理与服务驱动”。

黄桷树财经认为，这一轮深度调整，考验的是各家信托公司的底子。资本实力与主动管理能力不足的信托公司，在调整过程中极易失速；只有底子足够扎实的信托公司，才能在调整过程中稳住阵脚。

以陕国投A为例，它是仅有的两家上市信托公司之一，拥有畅通的融资通道，而且从手续费及佣金净收入这个代表信托公司主动管理能力的关键指标来看，它的底子是相对扎实的。2026年前三季度，陕国投A的手续费及佣金净收入依然高达10.27亿元，与去年同期的10.29亿元相比，仅微降0.19%。