未来，白酒行业的总量天花板是下移的，而且是结构性的、不是周期性的。

这意味着两件事：第一，未来白酒的增长只能来自份额集中，不能来自总量扩张，四家公司的增速差异会越来越大；第二，行业的估值体系会从成长股的PEG转向价值股的自由现金流和股息率，这个过程已经在发生。

以后大家谈白酒，大概就和现在谈银行一样，不谈什么业绩增速，就看股息率的高低。

这是好事情吗？也许是吧，这几年银行股的走势大家都已经看到了，只要利润增速能够稳住不下滑，同时增加分红，还是有资金会考虑的。