特斯拉交出2026年三季报，单季总营收280.46亿美元，同比基本持平；但营业利润同比暴跌56%至7.18亿美元，营业利润率缩水至2.6%，GAAP归母净利润更是下滑43%至7.87亿美元。

看起来，这是一份“增收不增利”的财报，不过拆开利润表会发现，特斯拉Q3整体毛利其实逆势增至54.94亿美元，毛利率同比提升1.6个百分点，储能业务毛利率更是飙至33.1%，服务及其他业务毛利也创下7.34亿美元新高。

那为什么特斯拉Q3营业利润崩了？其实这是特斯拉押注AI的结果，单季高达27.61亿美元的研发支出，是导致营业利润不好看最主要的原因，特斯拉钱全砸向了AI、FSD与Optimus机器人。

此外，特斯拉的现金流依旧稳健，即便单季资本开支高达47.32亿美元，依然录得15.31亿美元自由现金流，账面现金及短期投资攀升至454.47亿美元，为其转型提供了极为充裕的资金护城河。

尽管短期利润承压，但特斯拉未来的增长逻辑仍在，一旦AI和人形机器人的故事跑通，特斯拉又将打开新一轮增长空间。

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