同样是做封闭场景L4无人驾驶，同样都在港股亏钱，但这三家公司的毛利率却差出了34个百分点，这事儿挺有意思的。

驭势科技52.9%，希迪智驾26.4%，易控智驾18.9%。为啥差这么多？说白了就是卖的东西不一样。

驭势最聪明，自己不造车也不养车队，就卖软件和系统，相当于给机场和厂区卖“AI司机”，软件毛利高达87.7%，妥妥的轻资产模式。希迪主要卖无人矿卡整车，赚的是制造业的辛苦钱，虽然毛利在涨，但还得靠融资租赁撬订单，账上压着一堆应收账款。

易控最惨，早期自己买车组车队（TaaS模式），结果近三分之一的收入在倒贴，把整体毛利拉到了18.9%。不过人家现在学聪明了，正在疯狂甩卖自持车辆，转向让客户买车的ATaaS模式。

这行现在政策利好，渗透率还在往上走，但谁能最先跑通盈亏平衡？关键就看谁的资产更轻、现金流更健康了。毕竟在封闭场景里，没有车企压价，拼的就是真本事。